La guerre en Iran a réduit les approvisionnements en pétrole du golfe Persique, érodant le tampon qui protège contre les chocs d’approvisionnement, provoquant l’épuisement des stocks de pétrole dans le monde en un temps record.
La diminution rapide des stocks signifie que le risque de hausses de prix encore plus extrêmes et de pénuries d’approvisionnement se profile de plus en plus, et deux mois après la fermeture des approches du détroit d’Ormuz, les gouvernements et l’industrie disposent de peu d’options pour atténuer l’impact de plus d’un milliard de barils d’approvisionnement perdu. Un épuisement rapide signifie également que les marchés restent vulnérables aux perturbations futures longtemps après la fin du conflit.
Morgan Stanley estime que les réserves mondiales de pétrole ont chuté d’environ 4,8 millions de barils par jour entre le 1er mars et le 25 avril, dépassant de loin le précédent pic de baisse des données trimestrielles compilées par l’Agence internationale de l’énergie. Le pétrole brut représente près de 60 % de la baisse, les carburants raffinés représentant le reste.
Il est important de noter que le système nécessite également un niveau minimum de pétrole, ce qui signifie que les stocks atteignent un « niveau opérationnel minimum » bien avant d’atteindre réellement zéro, a déclaré Natasha Kaneva, responsable de la recherche mondiale sur les matières premières chez JPMorgan Chase & Co.
« Les stocks agissent comme un amortisseur pour le système pétrolier mondial », a-t-il déclaré. Mais « tous les barils ne peuvent pas être retirés ».
Certains signes sont apparus ces derniers jours selon lesquels les retraits pourraient avoir légèrement ralenti, a déclaré Goldman Sachs Group Inc., notant la faiblesse de la demande de la Chine, le plus grand importateur mondial de pétrole, laissant la place à d’autres acheteurs. Pourtant, les stocks visibles de pétrole mondiaux se rapprochent déjà de leurs niveaux les plus bas depuis 2018, a déclaré la banque centrale.
L’estimation des inventaires mondiaux implique à la fois l’art et la science. La plupart sont des réserves stratégiques de pétrole brut et de carburants qui sont contrôlées par les gouvernements, soit directement, en exigeant que l’industrie maintienne des réserves qui peuvent être libérées en cas de besoin, soit par une combinaison des deux. Mais il existe également de grandes quantités de stocks commerciaux, des stocks détenus par les producteurs de pétrole, les raffineurs, les négociants et les distributeurs dans le cadre de leurs opérations commerciales normales.
Le stress le plus immédiat concerne un petit nombre de pays dépendants des importations de carburant de l’Asie, les commerçants citant l’Indonésie, le Vietnam, le Pakistan et les Philippines comme les principaux pays de préoccupation, affirmant que les approvisionnements pourraient atteindre des niveaux de crise dès un mois. Les puissances économiques de la région, notamment la Chine, bénéficient actuellement d’une situation confortable.
Mais les stocks européens de carburéacteur chutent également rapidement à l’approche des vacances d’été, certains analystes prévoyant qu’ils pourraient atteindre des niveaux de crise dès juin.
Minimum de fonctionnement
Kaneba de JPMorgan a averti que si le détroit ne rouvre pas, les stocks de l’Organisation de coopération et de développement économiques pourraient atteindre un « niveau de stress opérationnel » au début du mois prochain et un niveau « minimum opérationnel » d’ici septembre. C’est à ce moment-là que le monde atteint la quantité minimale de pétrole nécessaire au bon fonctionnement des pipelines, des réservoirs de stockage et des terminaux d’exportation.
Les États-Unis, dernier fournisseur du monde, ont déjà réduit leurs stocks nationaux de pétrole brut et de carburant en dessous des moyennes historiques alors que les exportations montent en flèche. Les stocks américains de pétrole brut, y compris la réserve stratégique de pétrole du pays, ont diminué au cours des quatre dernières semaines consécutives, selon les données du gouvernement. Les stocks de distillats américains étaient à leur plus bas niveau depuis 2005 à la fin de la semaine dernière, tandis que les stocks d’essence oscillent près de leurs plus bas niveaux saisonniers depuis 2014.
Les foreurs pétroliers américains commencent à ouvrir le robinet, mais les dirigeants préviennent que les stocks continueront probablement de baisser à court terme.
Même si la voie navigable rouvre, il est peu probable que la production et le transport sur la côte du Golfe reviennent à des niveaux normaux de sitôt, ce qui signifie que les utilisateurs de carburant devront creuser plus profondément dans les réservoirs de stockage.
Le conflit a déjà provoqué une flambée des prix au comptant du pétrole et des principaux carburants, menaçant une hausse de l’inflation et augmentant le risque d’une récession mondiale. En conséquence, l’Inde a été confrontée à une pénurie de gaz de pétrole liquéfié, les compagnies aériennes ont annulé des vols et les conducteurs américains ont souffert de la flambée des prix de l’essence.
La consommation mondiale de pétrole a déjà chuté de manière significative, en partie à cause des ruptures d’approvisionnement et en partie à cause de la flambée des prix. Mais alors que les stocks approchent des niveaux de crise, les analystes, les commerçants et les dirigeants préviennent que pour équilibrer le marché, les prix devront atteindre des niveaux qui supprimeront davantage la demande.
« Une grande partie des stocks et des capacités inutilisées ont déjà été épuisées », a déclaré le directeur financier de Chevron, Eimear Bonner, à Bloomberg TV le 1er mai. « Alors que nous entrons dans la période juin-juillet, certains pays dépendants des importations pourraient commencer à faire face à des pénuries importantes ».
« Je pense à l’essence asiatique en tant que régions confrontées à des pénuries immédiates, des pays comme le Pakistan, l’Indonésie et les Philippines étant susceptibles d’être les premiers à être confrontés à des problèmes de fond de réservoir », a déclaré Frédéric Lasserre, responsable de la recherche au sein de la société de négoce d’énergie Gambar Group.
Il a prédit que si le détroit d’Ormuz ne rouvre pas début juin, certains pays asiatiques seront confrontés à des chocs macroéconomiques dus à la pénurie d’essence, tandis que l’Europe pourrait prendre encore un mois avant que la situation ne devienne difficile à gérer.
En effet, certains analystes et traders affirment que le point de tension est inférieur à l’estimation de JPMorgan, ce qui signifie que le secteur pourrait disposer d’un tampon plus important, et que de nouvelles pertes de demande contribueraient également à atténuer la pression sur le système. JPMorgan estime que la demande sera détruite de 5,6 millions de barils par jour entre juin et septembre.
Situation asiatique
L’Asie est la plus exposée aux pertes pétrolières du Moyen-Orient, mais les stocks des principaux pays ont largement résisté, et les niveaux en Chine et en Corée du Sud sont si confortables qu’ils envisagent de reprendre les exportations de produits raffinés auparavant réduits. Les stocks des centres de stockage de carburant de Singapour ont récemment dépassé la moyenne saisonnière. Les stocks de pétrole brut de la Chine restent solides, la société d’analyse géospatiale Kairos estimant qu’ils ont en fait augmenté pendant la guerre.
La transition énergétique pourrait également signifier que certains pays devront stocker moins de carburant à l’avenir. L’essence et le diesel ne sont peut-être pas aussi importants dans des pays comme la Chine, qui connaît une électrification à grande échelle des voitures et des camions.
Les stocks de pétrole de la région Asie-Pacifique en dehors de la Chine ont été les plus durement touchés, ayant chuté d’environ 70 millions de barils depuis le début du conflit, a déclaré Antoine Halff, cofondateur de Kairos.
Kairos a déclaré que les stocks au Japon et en Inde sont à leurs niveaux saisonniers les plus bas depuis au moins une décennie et ont diminué respectivement de 50 % et 10 % depuis le début de la guerre. Les approvisionnements en naphta et en GPL, utilisés dans la pétrochimie, dans la région ont été particulièrement touchés, selon Goldman Sachs.
Certains responsables asiatiques insistent sur le fait que les stocks sont suffisants, du moins pour le moment. Le ministre pakistanais du Pétrole a déclaré fin avril que le pays disposait d’environ 20 jours de stocks commerciaux de produits raffinés. Le ministère indien du Pétrole a déclaré le 3 mai que ses raffineries disposaient de stocks suffisants de pétrole brut, mais les raffineries publiques ont reconnu en privé qu’elles en avaient brûlé des quantités importantes, sans fournir de détails.
Le diesel, élément vital de l’économie mondiale, est également confronté à une crise. Xavier Tan, analyste de marché senior chez Vortexa, a déclaré que les pays les plus durement touchés étaient ceux dont la production nationale de pétrole et la capacité de raffinage étaient limitées.
« Les pays d’Asie du Nord-Est comme la Chine, le Japon et la Corée du Sud disposent de stocks suffisants de pétrole brut et de produits dérivés dans leurs réservoirs de stockage », a déclaré Tan. « Le Vietnam et les Philippines sont dans une situation encore pire. »
Lire la suite : La guerre en Iran divise le marché asiatique du diesel entre nantis et démunis
L’Europe et le carburéacteur
En Europe, le carburéacteur est un produit important.
Les stocks des entrepôts indépendants des hubs d’Amsterdam, Rotterdam et Anvers ont diminué d’un tiers depuis le début de la guerre, au plus bas niveau en six ans, selon Insights Global, qui collecte des données auprès des exploitants de terminaux.
« Les stocks de carburéacteur sont en baisse constante depuis février », a déclaré Lars van Wageningen, responsable de la recherche et du conseil chez Insights Global. « D’autres régions, comme l’Asie et l’Australie, ont également besoin de s’approvisionner en ce produit, nous sommes donc en concurrence à un coût élevé pour le carburéacteur accessible à tous. »
Il a ajouté que même si l’offre est suffisante à court terme, la demande estivale pourrait épuiser les stocks d’ici cinq mois. Il a déclaré que le Royaume-Uni, l’Allemagne et la France sont les plus vulnérables en raison de volumes de trafic élevés et d’une production locale insuffisante.
stock stratégique
Le gouvernement s’est déjà engagé à déployer un montant record de 400 millions de barils de pétrole provenant de ses réserves d’urgence, dans le cadre d’une initiative coordonnée par l’AIE.
Mais les États-Unis sont sur une ligne ténue entre fournir suffisamment de réserves pour soutenir les marchés mondiaux et pousser davantage leurs réserves de pétrole vers l’épuisement, et n’ont utilisé qu’environ 79,7 millions de barils sur les 172 millions de barils qu’ils avaient promis de libérer. Les réserves sont déjà sur le point de tomber à leur plus bas niveau depuis 1982 si le gouvernement achève leur déblocage complet.
Le ministère allemand de l’Économie a déclaré qu’il proposerait à nouveau du pétrole brut et du carburéacteur qui n’avaient pas été acceptés par le marché lors des offres précédentes et qu’il prendrait des mesures supplémentaires en cas de pénurie.
Les gouvernements sont confrontés au dilemme suivant : libérer davantage de réserves pour faire baisser les prix ne fera qu’éroder davantage les réserves.
À plus long terme, une baisse significative des stocks mondiaux entraînera une pression supplémentaire sur les marchés alors que les gouvernements et les entreprises se précipiteront pour reconstituer les stocks une fois les détroits rouverts.
« Nous nous attendons à ce que cet environnement de déstockage se poursuive dans les mois à venir et conduise finalement à un phénomène de déstockage à long terme », a déclaré Willie Chan, PDG de Plains All American Pipeline LP, lors de l’appel aux résultats de vendredi. « Je ne serais pas surpris si, après la guerre, certains pays reconstituaient leur SPR au-delà des niveaux d’avant-guerre, créant essentiellement une couche supplémentaire de demande pour l’avenir. »
