L’introduction en bourse de SpaceX cette semaine, d’une valeur de 1,77 billion de dollars, devrait être la plus importante de l’histoire, et les analystes estiment qu’elle sera l’une des plus controversées.
L’introduction en bourse, qui vise à lever 75 milliards de dollars en vendant 555 millions d’actions à un prix fixe de 135 dollars par action, débutera ses négociations le vendredi 12 juin et sera cotée au NASDAQ sous le symbole SPCX.
Les introductions en bourse et leur ampleur reflètent l’enthousiasme des investisseurs pour l’IA en général, mais elles contribuent également à briser l’ornière du marché des introductions en bourse. Il n’y a eu qu’environ 200 introductions en bourse l’année dernière, soit environ la moitié du nombre d’introductions en bourse traditionnelles lors du boom de 2021. Actuellement, les géants de l’IA Anthropic et OpenAI déposent également secrètement une demande d’introduction en bourse, motivés par l’enthousiasme des investisseurs pour les entreprises à forte croissance.
Mais l’introduction en bourse de SpaceX est déjà devenue un sujet de débat. Certains observateurs du marché affirment que sa valorisation stupéfiante est déconnectée des fondamentaux. SpaceX a enregistré une augmentation de 33 % de son chiffre d’affaires en 2025, à 18,67 milliards de dollars, tandis que sa perte nette s’est élevée à 4,94 milliards de dollars, soit environ 94 fois son chiffre d’affaires au prix de son introduction en bourse.
Certains sont convaincus qu’Elon Musk réalisera ses nobles ambitions, reproduisant ainsi la stratégie de Tesla et faisant de SpaceX l’une des plus grandes entreprises mondiales en termes de capitalisation boursière.
L’introduction en bourse serait sursouscrite, ce qui signifie qu’il y a plus de demande des investisseurs que ce que SpaceX souhaite offrir au prix d’offre. Par conséquent, le ou les premiers jours de négociation peuvent être sujets à des mouvements de prix importants.
Pourtant, les analystes sont divisés sur la question de savoir si SpaceX finira par monter en flèche ou s’effondrer sur cette plate-forme. Certains d’entre eux disent :
incident de taureau
Dan Ives, directeur général et analyste principal de la recherche sur les actions chez Wedbush Securities, est depuis longtemps un acheteur de Tesla, et cet enthousiasme s’étend désormais à l’introduction en bourse de SpaceX. Dans une note aux investisseurs mercredi, il a décrit l’introduction en bourse comme « un moment important pour le secteur technologique au sens large, à notre avis, alors que la révolution de l’IA et des données conduisent à la prochaine étape ».
Ives estime qu’il y a plus de 80 % de chances que SpaceX fusionne avec Tesla après son introduction en bourse pour créer le conglomérat Musk. Il a déclaré que Tesla possédait déjà des actions SpaceX, grâce à l’acquisition de xAI par la société de fusées en février et à la conversion de l’investissement xAI de 2 milliards de dollars de Tesla en actions SpaceX.
Ives a déclaré que la fusion des deux sociétés cotées en bourse de Musk pourrait être une décision du « Saint Graal » qui donnerait à l’homme le plus riche du monde plus de contrôle sur l’écosystème de l’IA.
Le modèle de langage à grande échelle de xAI, Grok, avait auparavant du mal à suivre le rythme des modèles d’Anthropic et d’OpenAI, mais SpaceX a récemment réussi à fournir l’infrastructure nécessaire pour accélérer la course à l’IA grâce à son centre de données Colossus à Memphis, Tennessee. Cette installation de centre de données peut fournir plus de 300 mégawatts de calcul d’IA avec une collection de 220 000 GPU Nvidia haut de gamme.
SpaceX a révélé dans un document déposé plus tôt ce mois-ci qu’il avait conclu un accord pour prêter de la puissance de calcul IA à Google pour environ 920 millions de dollars par mois. Le mois dernier, Anthropic a également accepté de payer 1,25 milliard de dollars par mois jusqu’en mai 2029 et d’obtenir un accès exclusif à Colossus 1 à Memphis, pour un total de plus de 40 milliards de dollars.
En effet, Ives a déclaré que les attentes des investisseurs concernant l’introduction en bourse ajoutent à une partie de la volatilité globale du marché. Cela a été évident mardi lorsque l’indice Nasdaq, à forte composante technologique, a chuté de 4 % dans les échanges intrajournaliers, mais a rebondi pour clôturer en baisse de 1 %. L’indice était en baisse de près de 2% mercredi midi.
Ives a reconnu que les investisseurs craignent également que la méga-introduction en bourse de SpaceX ne fasse dérailler la dynamique du secteur technologique au sens large. Cependant, il a écrit mercredi dans une note que « ce sera un défi à court terme alors que le marché s’adapte à ce nouveau géant de la technologie en tant que société cotée en bourse ».
Incident d’ours de SpaceX
En face d’Ives se trouve Nicholas Owens de Morningstar, qui affirme que l’introduction en bourse de SpaceX est largement surévaluée.
Dans une note publiée lundi basée sur un rapport complet publié la semaine dernière, Owens a évalué SpaceX à une juste valeur de 63 $ par action, soit 53 % en dessous de son prix d’offre public annoncé.
Owens a noté que l’opinion de Morningstar est basée sur « des mathématiques plutôt que du scepticisme », mais a écrit que, sur la base de ses calculs, l’offre de prix de SpaceX équivaut essentiellement à une structure d’options d’achat, les investisseurs payant une « prime d’option » de 72 $ par action pour le droit de participer aux nobles ambitions de SpaceX, comme un centre de données orbital et un projet de base sur Mars.
« Plus nous croyons aux centres de données d’IA en orbite compétitifs, plus la valorisation repondérée de SpaceX sera proche du prix demandé, et ces projets supplémentaires pourraient être considérés comme des options sans frais », a-t-il écrit.
Owens a déclaré que l’impact de ces projets à long terme, en particulier les centres de données orbitaux, pèse sur la valeur potentielle du titre.
Dans le scénario le plus optimiste, SpaceX atteindrait une valorisation de 1,97 billion de dollars, soit 154 dollars par action, en prouvant d’abord que les centres de données orbitaux sont viables et, ensuite, plus rentables que les options au sol, a déclaré Owens. Il a déclaré que SpaceX était peut-être la seule entreprise sur Terre capable de le faire, mais les experts affirment que la science derrière cette idée est pour le moins incertaine.
Le scénario de base d’Owens aboutit à un résultat de « produit minimum viable » dans 50 % des cas. Dans ce scénario, un centre de données orbital est techniquement réalisable mais serait confronté à des limites d’échelle, laissant à SpaceX environ 4 % de sa capacité mondiale de calcul d’IA projetée et environ 47 milliards de dollars de revenus annuels d’IA orbitale d’ici 2035.
Dans le pire des cas, Owens estime qu’il y a 43 % de chances que le centre de données en orbite ne quitte jamais la rampe de lancement. Dans ce scénario « interdit », les centres de données orbitaux ne fonctionnent pas du tout ou n’offrent aucun avantage par rapport aux options au sol.
« Nous pensons que l’entreprise, qui a investi des dizaines de milliards de dollars pour comprendre cela, réduira les investissements dans ce projet vers 2028, ce qui explique pourquoi la direction a renoncé à son projet de construire plusieurs petites usines de voitures chez Tesla », a écrit Owens.
Il a déclaré dans un rapport complet la semaine dernière que les investisseurs pourraient vouloir attendre pour acheter étant donné le prix élevé ainsi que le calendrier de blocage inhabituel de SpaceX. Contrairement à d’autres introductions en bourse, qui permettent généralement aux initiés de l’entreprise et aux actionnaires existants de vendre leurs actions seulement après 180 jours, SpaceX permettra à certains investisseurs, à l’exception de Musk, de vendre certaines de leurs actions dès quelques semaines après la date d’introduction en bourse, puis périodiquement jusqu’en décembre.
« Nous pensons que les investisseurs à long terme qui souhaitent participer aux projets futurs et au succès potentiel de SpaceX ont la possibilité de le faire avec une marge plus sûre que le prix d’offre initial », a-t-il déclaré dans un rapport complet publié la semaine dernière.
