Il n’y a pas que les Murdoch et les Arnaud. Alors que les entreprises familiales changent de mains, de nouvelles données montrent que les entreprises américaines connaissent désormais plus d’héritages que d’acquisitions, dans le cadre d’un transfert de richesse plus large qui signale un changement dans la manière dont la prochaine génération façonnera l’économie.
Une récente enquête de Bank of America auprès d’une banque privée auprès d’Américains fortunés a révélé que d’ici 2026, la part des entreprises héritées parmi les Américains fortunés devrait atteindre 23 % et 11 % des entreprises achetées, ce qui s’écarte du modèle précédent selon lequel davantage d’entreprises étaient achetées que héritées. Par exemple, 28 % des entreprises ont été acquises en 2022, contre 5 % héritées, selon les données de la BofA. Les chercheurs ont interrogé 1 400 adultes américains possédant au moins 3 millions de dollars d’actifs à investir pour examiner spécifiquement comment les riches épargnent et héritent de leur richesse.
Bien sûr, tout cela fait partie de ce que l’on appelle désormais le « grand transfert de richesse », dans lequel entre 36 000 et 124 000 milliards de dollars de richesse devraient être hérités des baby-boomers aux jeunes générations au cours des 20 prochaines années. Les riches jouent un rôle important dans ce transfert car l’accumulation de richesse est concentrée au sommet. L’énorme transfert de richesse entre générations soulève des questions sur la façon dont l’économie est façonnée par les jeunes et les riches. Jonathan Parker, professeur d’économie financière à la Sloan School of Management du Massachusetts Institute of Technology, a expliqué comment les actifs, en l’occurrence les entreprises, changent de propriétaire, peuvent parfois révéler des modèles économiques plus larges.
Que disent les entreprises héritées de l’économie ?
Pour Parker, l’augmentation des taux de succession d’entreprises est le signe d’une concentration accrue de la richesse, un phénomène qui a retenu l’attention dans un contexte d’inquiétudes croissantes concernant l’abordabilité et l’économie en forme de K, dans laquelle les riches continuent d’accumuler des richesses tandis que les pauvres luttent pour joindre les deux bouts. Selon la Banque de réserve fédérale de Saint-Louis, les 1 % des ménages américains les plus riches représentent près d’un tiers de la richesse du pays, soit l’équivalent d’environ 44 000 milliards de dollars, et les 90 % des ménages américains les plus pauvres.
« De nombreuses entreprises sont créées aux États-Unis », a déclaré Parker à Fortune. « Bien que ce soit généralement une très bonne chose, cela tend clairement à aboutir à une répartition des richesses la plus déséquilibrée en faveur de ceux qui disposent du plus de ressources. Une question intéressante à l’avenir est de savoir quelle proportion de cette richesse les gens devraient-ils laisser à leurs personnes à charge à la fin de leur vie. »
Parker a souligné que depuis des décennies, il existe une tendance inverse entre la richesse et le nombre d’enfants, les personnes les plus riches ayant moins d’enfants. Il s’agit d’un cycle qui a émergé pendant la révolution industrielle, mais les économistes ont eu du mal à parvenir à une conclusion définitive quant à sa raison. Bien que cette tendance puisse maintenant s’accentuer dans certaines régions du monde, où les personnes riches commencent à avoir plus d’enfants, Parker affirme que les familles avec un enfant verront moins de richesses distribuées que les familles avec six enfants.
L’augmentation des activités héritées peut également s’inscrire dans une tendance selon laquelle les entreprises restent privées pendant de plus longues périodes, car les sociétés privées sont difficiles à convertir en liquidités. L’économiste en chef d’Apollo, Torsten Slok, a cité l’économiste et « M. IPO » Jay Ritter, soulignant que l’âge médian pour que les entreprises entrent en bourse a augmenté depuis 2022, lorsque la Réserve fédérale a commencé à augmenter les taux d’intérêt. Cette tendance coïncide avec un boom des capitaux privés, permettant aux grandes entreprises de lever des milliards de dollars via des fonds de capital-risque et de capital-investissement plutôt que via les marchés publics.
Quelles questions se posent à mesure que de plus en plus d’entreprises sont héritées ?
Alors que les Américains plus riches qui héritent d’entreprises sont cohérents avec les tendances économiques d’une plus grande concentration des richesses et d’une maturation plus longue des entreprises privées, Parker a déclaré que d’autres facteurs pourraient influencer cette tendance.
« Nous nous trouvons actuellement dans une situation très étrange » en ce qui concerne la fiscalité des patrimoines hérités, a-t-il déclaré. Au cours des 25 dernières années, les États-Unis ont considérablement remanié leur impôt fédéral sur les successions, augmentant récemment l’exonération à 15 millions de dollars par personne en vertu du One Big Beautiful Bill Act. Entre-temps, les États-Unis ont maintenu une base de recapitalisation basée sur les plus-values au décès et une disposition qui élimine l’impôt sur les plus-values sur l’appréciation de la valeur d’un actif survenue pendant la vie du propriétaire initial de l’actif.
« C’est un peu comme un avantage fiscal, un don d’impôts aux personnes qui les répercutent sur leurs héritiers, plutôt que l’inverse », a déclaré Parker.
Le système fiscal actuel incite davantage les Américains fortunés à conserver leurs actifs plus longtemps avant d’hériter, ce qui pourrait étendre dans une certaine mesure le transfert d’une grande richesse tout en maximisant les avantages pour la prochaine génération d’héritiers. Bien que BofA n’ait pas divulgué de données spécifiques sur la durée pendant laquelle les propriétaires d’origine ont continué à détenir l’entreprise ou d’autres actifs, le rapport indique qu’une « partie importante » des propriétaires d’entreprise n’avait pas l’intention de quitter l’entreprise, et la majorité envisageait finalement de transférer ou de vendre la propriété aux héritiers familiaux.
« C’est peut-être en partie la raison pour laquelle les gens conservent ces entreprises pendant longtemps et les transmettent ensuite à leurs successeurs », a déclaré Parker. « Et les héritiers peuvent soit les publier, soit les vendre, soit les conserver. »
