L’industrie des semi-conducteurs est connue pour ses cycles d’expansion et de récession, mais le PDG de Nvidia, Jensen Huang, ne pense pas qu’une récession soit imminente, faisant écho aux arguments utilisés pour justifier les bulles passées.
Les actions de semi-conducteurs se sont fortement vendues ces dernières semaines après que la frénésie de l’IA ait fait monter en flèche les actions de semi-conducteurs, dans un contexte d’inquiétudes renouvelées quant à la durabilité des dépenses d’investissement massives. Ceci malgré les solides bénéfices et les prévisions des principaux fabricants de puces et les pénuries persistantes dues à une demande insatiable.
Dans une interview avec Mike Allen, co-fondateur d’Axios, on a demandé à M. Hwang si le secteur était programmé pour échouer, et il a répondu : « Non, pas de sitôt ». Puis Allen a suggéré : « Alors, est-ce différent cette fois ?
« Cette fois-ci, c’est différent parce que cette fois-ci, ce n’est pas la demande qui est en cause », a déclaré Huang. « Cette fois, c’est différent parce que c’est une saison différente. Ce n’est pas déterminé par la demande, ce qui signifie que c’est par la demande saisonnière. C’est par l’industrie, ce qui signifie que la technologie sous-jacente des ordinateurs évolue. »
Il a ajouté que le monde a besoin d’une toute nouvelle couche d’infrastructure – l’IA, qui nécessite des puces – et a estimé que l’industrie est appelée à croître de cinq à dix fois au cours des 10 prochaines années.
Bien entendu, venant du PDG d’un grand fournisseur de puces d’IA, un tel optimisme n’est pas surprenant. Cependant, ce qui est remarquable, c’est son soutien selon lequel «cette fois, c’est différent».
Cela a été utilisé dans le passé pour expliquer pourquoi des profits astronomiques peuvent continuer sur leur trajectoire et continuer à défier les fondamentaux et la logique, comme lors de la bulle Internet.
L’expression est désormais devenue si tristement célèbre que toute mention d’elle empiétant sur une perspective positive est désormais considérée comme un signal d’alarme, semblable à une déclaration décevante de « mission accomplie ».
Les hyperscalers, quant à eux, dépensent des centaines de milliards de dollars par an en investissements pour construire une infrastructure d’IA le plus rapidement possible.
Alors qu’elle avait l’habitude de tirer parti de ses opérations pour générer d’énormes quantités de liquidités pour les dépenses d’investissement, cela ne suffisait plus, et même Alphabet a enregistré un flux de trésorerie négatif. En conséquence, les géants de la technologie émettent davantage de dettes.
On a demandé à Huang s’il craignait que les clients de Nvidia utilisent le marché obligataire pour acheter les puces de l’entreprise. Il a répondu non, soulignant les changements dans l’informatique.
« Ce futur est donc une toute nouvelle façon de calculer, fondamentalement différente du passé, et qui nécessitera davantage d’ordinateurs », a-t-il expliqué.
L’IA profite également à des entreprises comme Anthropic, note Huang, d’autant plus que les clients découvrent l’utilité des agents. L’IA est actuellement à un tournant et davantage de technologies doivent être développées pour générer des profits et augmenter la productivité.
Il a reconnu que la bulle éclatera à un moment donné, mais qu’elle n’éclatera pas de sitôt car la construction de l’IA en est encore à ses débuts.
Et Huang a fait valoir que les réserves limitées de puces, de terrains, d’électricité et de travailleurs du bâtiment qui ont empêché une croissance encore plus rapide sont en réalité bénéfiques, car elles retardent le moment où l’offre finira par dépasser la demande.
« Nous sommes fondamentalement limités dans toutes les directions et sous tous les aspects », a-t-il déclaré. « Cette contrainte est une bonne chose. Cette contrainte freine le système. Cela nous laisse donc suffisamment de temps pour construire ces infrastructures. »
