L’un des investisseurs les plus éminents de Sequoia, le partenaire général Roelof Botha, voit des signes d’un autre cycle de cupidité se brasser en capital-risque, celui où les investisseurs les moins sophistiqués se blesseront probablement le plus.
Il a posté un avertissement sur X jeudi, écrivant: «Nous restons destinés à répéter les erreurs du passé! SPVS fait un retour, où l’investisseur principal parle pour moins de 10% de la capitale, mais aligne avec impatience le dernier ensemble de chpamps touristiques qui pensent que l’histoire se terminera différemment cette fois. Cela ne fait que 3 ans. »(Il a ponctué le message avec un emoji à tête explosive.)
Ce dernier cycle s’est mal terminé. En 2022, le marché de VC surchauffé de 2021 s’est écrasé. Les retombées sont toujours en cours, 2025 devait être une autre année brutale de startups défaillantes.
Botha avertit particulièrement les véhicules spéciaux (SPVS) – une structure qui permet à l’inveseur d’une startup de vendre l’accès à une partie de leurs actions à OOLS. Mais les nouveaux investisseurs n’achètent pas réellement des actions dans la startup; Ils achètent des actions du SPV, souvent à des prix considérablement gonflés. Cela signifie que l’évaluation de la startup aurait été de monter en flèche juste pour certaines des actions SPV pour se casser.
Les SPV deviennent particulièrement courants dans l’investissement en IA, où les startups SEME augmentent les sommes astronomiques. Une recherche de documents de SEC trouve au moins neuf SPV liés à la vente anthropique 2024 seul. La société est signalée dans des pourparlers pour lever 3,5 milliards de dollars supplémentaires.
La tentative de l’AI de lever de 1,5 milliard de dollars est également élevée pleine de SPV, selon les informations. Notez qu’aucune entreprise n’est dans le portefeuille de Sequoia.
La tendance ne se limite pas à quelques entreprises. Presque toutes les grandes sociétés de l’IA de plusieurs milliards de personnes ont des investisseurs offrant des SPV. Et si une entreprise de grande entreprise de VC Say-Say, l’archrivale de Sequoia Andreessen Horowitz-est en tête de l’accord, ce nom peut seul attirer les acheteurs.
Une personne insolue sur les marchés secondaires décrit des offres de SPV comme ceci: «Ils transmettent le chapeau sur toutes les offres qui ne peuvent pas trouver suffisamment d’investisseurs en VC et la société de noms met un petit amour et ces stupides bureaux familiaux disent oh» «
Le message de Botha à ces éventuels investisseurs? « Ne l’achetez pas. »
Sequoia n’a pas été imminent à une demande de commentaires supplémentaires.
