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Le Département du Trésor a été vendu mercredi alors que les tarifs du président Donald Trump sont entrés en vigueur et ont approfondi les préoccupations des investisseurs concernant le statut d’un « abri sûr » pour nous la dette souveraine.
Le rendement du Trésor américain pour 2010 a bondi à 4,51% avant de revenir à 4,37%, en hausse de 0,11 points de pourcentage par jour, mais le rendement en 30 ans a temporairement dépassé 5%. Le rendement en 10 ans est passé de moins de 3,9% plus tôt cette semaine.
Cette décision offre un nouveau défi à l’administration Trump. L’administration Trump avait précédemment cité les rendements du Trésor comme un objectif politique majeur, ce qui pourrait marquer une perte de confiance des investisseurs dans le plus grand marché de la dette souveraine du monde.
« La vente pourrait signaler un changement d’administration, et non plus le refuge du Trésor américain pour les revenus fixes mondiaux », a déclaré Ben Wiltshire, stratège des taux de la ville.
La vente de mardi est la dernière indication pour que les investisseurs passent des actifs à faible risque aux espèces, car les tarifs de Trump sur les principaux partenaires commerciaux créent une volatilité intense sur le marché.
Les actions et les obligations sont souvent considérées comme évoluant dans la direction opposée, mais les contrats à terme montrent que le marché boursier américain est prêt à vendre aux côtés du département du Trésor américain. On pense que les hedge funds, un grand propriétaire du ministère des Finances, les vendent également.
Les investisseurs et les analystes ont souligné la non-fracture des transactions communes visant à exploiter les contrats à terme associés au ministère des Finances, connu sous le nom de «commerce de base» ou des différences de prix entre le ministère des Finances et les Swaps de taux d’intérêt. Alors que les hedge funds réduisent le risque et retirent leurs transactions, ils vendent du trésor et exercent une pression sur le marché.
Une autre indication du stress sur le marché est l’écart entre les rendements du Trésor et les échanges de taux d’intérêt.
Nick Lawson, PDG de Investment Group Oceanwall, a déclaré que le Rewind Trade « écraserait beaucoup de stress sur l’ensemble du système financier ».
« Les hedge funds sont liés à des milliers de milliards de ce type de stratégie », a-t-il déclaré. « En spirale, ils sont obligés de vendre autant qu’ils le peuvent – même les bons actifs flottent. … Si la Réserve fédérale n’intervient pas tout de suite, cela pourrait se transformer en une crise à part entière. Ce n’est pas trop grave. »
« Si la Fed ne renfloue pas, ces énormes fonds spéculatifs avec des milliards de dollars de transactions de valeur relative du Trésor exploseront aujourd’hui », a déclaré un gestionnaire de fonds spéculatifs.
Plusieurs acteurs du marché ont déclaré que la situation m’a rappelé le chaos du marché de mars 2020 au début de la pandémie. À cette époque, un rembobinage massif du commerce de base a contribué à un «tableau de bord pour l’argent», envoyant le Trésor à une chute libre, forçant la Fed à intervenir avec un achat d’obligations massif.
« Compte tenu de l’ampleur de la défaite, cela soulève des doutes quant à savoir si la Réserve fédérale doit réagir pour stabiliser la situation du marché », a déclaré Jim Reid de Deutsche Bank. « Les marchés sont au prix d’un potentiel accru de coupes d’urgence, comme nous l’avons vu lors de l’agitation de la communauté 2008 et la plus grande crise financière mondiale. »
Cependant, les acteurs du marché et les universitaires ont en outre averti que, car les achats servent de planchers pour des pertes potentielles, les interventions alimentées pour acheter des obligations et économiser sur les transactions de base pourraient être utilisées.
Le marché des obligations du gouvernement japonais a également été vendu rapidement, les rendements en 30 ans atteignant 0,3% de points, dépassant 2,8%, à un sommet de 21 ans.
« Les vigilants des actions et des obligations montrent que l’administration Trump peut jouer avec Liquid Nitro », a écrit Ed Yaldeni, un macro stratège de la recherche de Yadeni, dans un mémo.
« Il pourrait y avoir quelque chose sur le point d’exploser sur le marché des capitaux en raison du stress causé par la guerre commerciale de l’administration. »
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Les préoccupations concernant la dette américaine se sont aggravées depuis 2023 après que la vente aux enchères américaine du Trésor des notes de trois ans s’est aggravée depuis 2023.
La baisse de la demande éclipsera les enchères de cette semaine. Cela comprend 39 milliards de dollars en ventes de billets à 10 ans mercredi et 22 milliards de dollars en billets de 30 ans jeudi.
Certains acteurs du marché ont émis l’hypothèse que la Chine et d’autres liquidaient les avoirs du Trésor.
Grestam, conseiller en investissement en chef de BNP Paribas Wealth Management à Hong Kong, a déclaré:
« À court terme, nous nous attendons à ce que le marché obligataire reste volatile étant donné l’incertitude des tarifs, des négociations potentielles et des représailles potentielles. »
