Les États-Unis et la Chine sont piégés dans des positions commerciales dangereuses, et deux des plus grandes économies du monde sont touchées en une seule fois lorsque Donald Trump demande que Pékin demande des accords de son administration.
La Chine s’appuie sur les États-Unis en tant que marché presque irremplaçable pour les produits manufacturés, mais les experts avertissent que Washington ne devrait pas sous-estimer la capacité de Pékin à résister aux tactiques forcées de Trump.
Une combinaison de gestion politique centralisée, d’un marché d’exportation de plus en plus diversifié et de tensions virtuelles sur plusieurs matériaux stratégiquement importants, y compris des métaux de terres rares, donne à Pékin beaucoup de pouvoir de négociation. La question est de savoir comment cet effet de levier peut être utilisé sans infliger encore plus de dégâts en soi.
Pouvoir commercial
La Chine avait un excédent commercial de près de 300 millions de dollars avec les États-Unis l’année dernière, avec environ 15% de ses exportations totales en direction des États-Unis. Les tarifs de 145% de Trump provoqueront de graves douleurs à Pékin.
Mais les économistes internationaux disent que cela néglige un fait important. La Chine peut facilement remplacer les importations en provenance des États-Unis sur d’autres méthodes.
L’exportation des produits américains vers la Chine est moins précieux, en mettant l’accent sur l’agriculture comme le soja, le coton, le bœuf et la volaille. De nombreuses importations américaines de Chine – électronique, machines et certains minéraux transformés – sont contre.
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Malte Bengore, professeur d’économie internationale à l’Université de la ville de New York, a déclaré que les États-Unis et la Chine sont restés très interdépendants dans le commerce, ce qui signifie que l’équilibre des risques ultime était du côté américain.
« Les États-Unis ont une dépendance plus élevée à l’égard de la Chine, car la Chine peut s’approvisionner plus facilement sur les produits agricoles que les États-Unis ne remplacent l’électronique et les machines », a-t-elle déclaré. « Pékin a déjà acheté du soja au Brésil, donc à la fin la Chine a un peu plus de levier. »
Les frais d’amortissement ont rendu les marchandises d’importation américaines plus chères.
La douleur de la guerre commerciale se fait toujours sentir en Chine, qui importe des produits haut de gamme des États-Unis, y compris les pièces d’avion, les médicaments et les semi-conducteurs, mais Washington a tenté de limiter l’accès aux puces ces dernières années. De nombreuses entreprises américaines sont intégrées dans des chaînes d’approvisionnement situées sur le terrain dans le pays.
Les analystes de Goldman Sachs ont estimé que les travailleurs chinois de 10mn-20mn pourraient être exposés aux exportations qu’ils transportent aux États-Unis. « La combinaison de tarifs américains très élevés, une forte baisse des exportations vers les États-Unis et une économie mondiale plus lente devrait créer une pression substantielle sur l’économie chinoise et le marché du travail », ont-ils écrit la semaine dernière.
«Porte arrière» stratégique
Depuis que Washington a imposé des tarifs sectoriels au fer, en aluminium, en panneaux solaires et en machines à laver pendant le premier mandat de Trump en 2018 et 2019, la Chine a cherché à réduire sa dépendance à l’égard des exportations vers les consommateurs américains. Les importations américaines sont passées de 21% en 2016 à 13,4% l’année dernière, selon les données du gouvernement américain.
Dans le même temps, la capacité de production de la Chine est en cours de réduite, y compris le Vietnam et le Cambodge, où les fabricants chinois utilisent la main-d’œuvre moins chère et utilisent la réduction de l’exposition aux tarifs américains. Les exportations vers le Vietnam ont bondi de 17% en mars, ont montré les données publiées cette semaine.
Il reste à voir à quel point Trump a pris de décision pour fermer sa « porte arrière » pour les exportations de la Chine. Le Vietnam, qui exploite actuellement un excédent commercial de 124 milliards de dollars avec les États-Unis, est menacé par un tarif « mutuel » de 46%, qui a été suspendu pendant 90 jours.
Alicia Garcia Herrero, économiste en chef de la région d’Asie-Pacifique de la banque d’investissement française Natixis et un boursier principal au groupe de réflexion Bruegel, a déclaré que la pause avait fourni un espace de respiration. « Essentiellement, cela vous donne 90 jours de place pour comprendre les choses. »
Mais même si les exportations de la Chine étaient gravement suspendues, Garcia Herero a déclaré que l’impact ne serait pas dévastateur pour la vaste économie de la Chine. Le PIB du pays a augmenté de 5% l’an dernier. Ces 1,5% de points provenaient d’un excédent commercial mondial de près de 100 millions de dollars.
« La Chine est une économie résiliente et volumineuse », a-t-elle déclaré.
Cependant, les analystes ont également averti que les Chinois pourraient inviter les flammes s’ils tentent de rediriger leur surcapacité vers des marchés alternatifs, notamment l’UE, l’Inde et les pays du sud du sud.
« Nous sommes accusés des écoles de commerce de Singapour », a déclaré Alex Capri, maître de conférences à l’école de commerce de l’Université nationale de Singapour.
Financial Holdings
La Chine bénéficie d’une utilisation ultérieure à partir d’une montagne massive de dettes gouvernementales américaines accumulées, qui en théorie pourraient être vendues pour réduire l’exposition. Cela pourrait soulever des préoccupations concernant l’appel des actifs américains et réduire davantage la valeur des dollars et la dette du gouvernement américain.
Zerlina Zeng, responsable de la stratégie de crédit asiatique de Creditsights, a noté que la vente du Trésor atteindra également la Chine compte tenu de la taille de ses avoirs.
« Cela étant dit, nous sommes impatients de continuer à diversifier les réserves du dollar américain dans d’autres devises en tant qu’objectif d’allocation à long terme », a-t-elle déclaré.
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Minéraux importants
Les États-Unis s’appuient également sur la Chine pour de nombreux métaux des terres rares essentielles à la fabrication moderne, comme les batteries de véhicules électriques. Pékin gère plus des deux tiers de la production mondiale de terres rares et plus de 90% de sa capacité de traitement. Il s’agit d’un point de levier important.
Trump a reconnu la fragilité des États-Unis et a retiré les principaux minéraux de son premier tour de tarifs « mutuels ». Cependant, de telles exemptions peuvent ne pas être suffisantes pour éviter la crise de l’offre si la Chine y plonge.
La semaine dernière, la Chine a placé des contrôles d’exportation sur sept autres éléments de terres rares, notamment le dysprosium et le terbium, des composants essentiels dans des produits tels que les moteurs à réaction et les véhicules électriques.
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Dictature sur la démocratie
Le Parti communiste dirigeant de la Chine n’est pas affecté par les troubles publics, mais est moins sensible à la pression que la Maison Blanche, qui est déjà forcée de répondre aux troubles des obligations et des bourses et des menaces de prix plus élevées.
Alfredo Monfar Hel, chef du groupe de réflexion du comité de conférence du Centre de Chine pour la conférence de New York, a déclaré que Pékin était dans une confrontation commerciale avec une plus grande capacité à stimuler l’économie en cas de ralentissement, malgré ses propres défis.
Il y a aussi plus de levier pour manipuler le marché intérieur, et les autorités chinoises le voient comme un indicateur de la stabilité sociale et du sentiment économique. Pékin est entré sur le marché ces dernières semaines, faisant avancer une action coordonnée de la « Bar Team » de l’agence d’État pour soutenir les cours des actions.
Cependant, le gouvernement chinois est également très sensible aux expositions publiques de griefs. Au second semestre de 2022, trois ans de restrictions Covid-19 ont été levées peu de temps après que les manifestations ont émergé dans les grandes villes.
Recommandé
« D’après la réaction du marché, je dis que les États-Unis font plus mal à ce stade. » « Les États-Unis sont soumis à plus de pression que de venir à la table et d’essayer de négocier. »
Mais les premiers tremblements de la guerre commerciale, y compris les retards dans les voyages des vastes ports chinois, n’ont pas encore alimenté des plaintes ouvertes dans les comtés de fabrication du sud de la Chine.
« Je n’ai jamais rencontré une seule personne, et même les fabricants touchés par les tarifs condamnent Pékin », a déclaré le fabricant étranger basé au Guangdong. « L’ambiance que j’ai vue est une sorte de rébellion. Je pense que la façon dont le gouvernement le joue concerne la fierté du peuple en ce moment. »
Reportage supplémentaire par Chan Ho-Him de Hong Kong. Visualisation des données par Alan Smith à Londres
