Le marché de la technologie n’a pas besoin de monter en flèche et à droite pour favoriser une activité de fusions et acquisitions saine. Les offres peuvent être conclues même sur les marchés. Mais les fusions et acquisitions peuvent-elles prospérer dans un marché incertain? C’est une question difficile.
Le marché de l’entreprise s’est aigrie en 2022 en tant que collecte de fonds et sort largement asséchée. Depuis lors, les investisseurs en capital-risque attendent dans les ailes des sorties, les fuars et demie et les introductions en bourse, pour revenir. Bien que les dernières années ne se soient pas livrées, avant 2025, il y avait des raisons d’être houblonnées.
Les valorisations de startups en stade avancé avaient commencé à se remettre, et une poignée de transactions solides ont donné à l’imprimante qu’un rebond pourrait être en cours. En plus de cela, l’administration Trump s’est peinte comme beaucoup plus adaptée aux M&A que celle de Joe Biden, qui avait précédemment bloqué plusieurs accords de haut niveau pour des terrains antitrust.
Les transactions ont commencé à couler au début de 2025. Selon les données de Pitchbook, il y avait 205 acquisitions de startups américaines au premier trimestre seulement, et beaucoup d’entre elles étaient notables.
En mars, Coreweave a accepté de payer 1,7 milliard de dollars pour des poids et des biais. La semaine suivante, ServiceNow a annoncé son intention d’acquérir MoveWorks pour 2,9 milliards de dollars. Et plus tard ce mois-ci, Google a annoncé qu’il achetait Cybersecurity Startup Wiz pour 32 milliards de dollars.
Les autres premières acquisitions incluent la vente de maisons Proptech Divvy à la société d’investissement Brookfield pour 1 milliard de dollars et la vente de la prochaine assurance à Munich RE pour 2,6 milliards de dollars.
Mais alors tout a commencé à changer en avril.
Le 2 avril – surnommé la «Journée de la libération» – Donald Trump a annoncé des tarifs radicaux contre presque tous les grands partenaires commerciaux. Les sociétés technologiques ont vu leur stock Plumet et les progrès de T1 ont commencé à ressembler à un coup.
Le week-end plus tard, Trump a annoncé une pause de 90 jours sur ces tarifs, mais le marché se trouve désormais dans un état de limbes.
« Avant 2025, comme vous vous en souvenez peut-être, les gens étaient presque étourdites, pensant que les choses vont vraiment reprendre en 2025 », a déclaré à TechCrunch, directeur général Stellar Tucker, directeur de Trist Securities. «Je ne pense pas que beaucoup de cela se soit vraiment concrétisé. Les perspectives en ce moment sont Readyty Tepid pour 2025, ce qui est regrettable, car je pense que tout le monde Wtez 2025 pensant que ça allait être une bien meilleure année que les derniers que nous.»
Évaluations volatiles
Il y a plusieurs raisons pour lesquelles un marché public volatil ou non décédé peut bloquer l’activité M&A.
D’une part, bon nombre des acquéreurs les plus actifs – de grandes entreprises technologiques publiques – sont directement affutés par l’incertitude tarifaire. Leurs cours des actions ont pris des succès, et certains de leurs produits de base ou des chaînes d’approvisionnement pourraient faire face à des impacts tarifaires.
« Les grandes entreprises publiques, elles vont avoir une période vraiment difficile avec des valorisations déprimées dans leur stock », a déclaré Kyle Stanford, directrice de la recherche en capital-risque américain à Pitchbook, dans une interview avec TechCrunch. « Même s’ils ont de l’argent, ils ne veulent pas le mettre au travail dans un marché incertain et en quelque sorte des investisseurs effrayants », a déclaré Stanford. Ajout de Stanford, les rachats d’actions sont «probablement quelque chose qu’ils regardent au lieu des achats d’entreprise».
Un autre obstacle est le prix. Au cours des dernières années, l’incertitude entoure les évaluations a été en ligne, avec des startups Mayry tardif ne vaut pas longtemps leurs évaluations mousseuses 2021. Mais ce qu’ils valent réellement n’est pas du béton non plus.
« Il y a beaucoup de va-et-vient menant à l’incertitude de signaler », a déclaré Ronan Kennedy, qui dirige l’équipe consultative du capital pour la société d’investissement B Capital. «Les entreprises ne veulent pas prendre de décision en attendant quelques jours auraient pu conduire à une décision différente» ou une évaluation.
Pas une sécheresse totale
Malgré le ralentissement, certaines offres seront conclues.
Thomas Earnest, associé du cabinet d’avocats Mintz qui se concentre sur la collecte de fonds technologique et les fusions et acquisitions, a déclaré à TechCrunch que toute entreprise qui avait mis en place des optimistes à vendre cette année pour mettre une pause sur cet effort. C’est un contraste net de ce que sérieuse a dit à TechCrunch il y a quelques semaines à quelques semaines lorsqu’il a prédit une augmentation de M&A.
« Le monde était un endroit très différent en janvier de celui de mars, et maintenant nous dans un endroit total différent de ce que nous étions il y a trois semaines », a déclaré Earnest. «Vous n’allez pas acheter une maison si vous (craignez) que dans une semaine, cela vaudra 20 ou 30% (moins) que ce qui le payait, et je pense que cela pourrait vraiment sonner sur le marché des fusions et acquisitions.»
Cela dit, tous les fusions et acquisitions ne sont pas en voiture. Earnest a déclaré que les startups qui ne sont pas en mesure de lever leur prochaine série de financement devront toujours poursuivre les acquisitions, probablement à des évaluations inférieures.
« Ils ont probablement essayé de tenir le marché de la capitale pour revenir, et si ce n’est pas le cas, ces entreprises auront besoin de se mettre à l’aise avec des rounds en bas ou des acquisitions à des rabais », a déclaré Earnest. «Je pense que vous y verrez le volume de transactions.»
Les sociétés d’IA bien capitalisées qui sont privées et gonflées en espèces sont susceptibles de prendre des entreprises plus petites, ajoutées sérieuses. Un seul exemple: Openai, qui vient de lever un cycle de financement de 40 milliards de dollars fin mars, acquierterait la startup de codage de l’IA Windsurf pour 3 milliards de dollars.
Alors que le deuxième trimestre se déroule, Stanford de PitchBook craint que les événements des premières semaines d’avril n’auraient déjà mis à l’écart de l’activité des fusions et acquisitions pour le reste de l’année. Il a ajouté que si ces tarifs reprennent au début de juillet-après la pause de 90 jours – ou de nouvelles transactions commerciales sont conclues entre-temps, cela n’a peut-être pas beaucoup d’importance.
Cette stabilité ne viendrait probablement pas unil l’été, une période historiquement lente pour l’activité. Puis à venir l’automne, le quatrième trimestre et le ralentissement des vacances de fin d’année.
Cela laisse une petite fenêtre pour les offres de fusions et acquisitions fortes à faire.
« Je pense que la perspective d’un 2025 stable semble assez faible à ce stade juste parce que les changements », a déclaré Stanford. «Nous savons tous à quel point les nouvelles ont changé au cours des deux dernières semaines, quoi et comment petite ou raide, qui obtient des exceptions ou ce qui ne fait pas exception. Et (cela) crée vraiment beaucoup d’incertitude.
