Donald Trump a besoin de Jay Powell

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bonjour. Ici Rob, de retour d’une semaine dans la belle Santa Fe, bronzée, reposée et fatiguée de regarder des bijoux turquoise. Hier, le marché misérable m’a donné un sentiment encourageant que rien ne changerait en mon absence. Si j’ai manqué quelque chose, envoyez-moi un e-mail: [email protected].

Trump n’essaiera probablement pas de lancer Powell.

Lorsque le président menace le président de la Réserve fédérale, le marché n’aime pas cela. Bien sûr, Donald Trump était fatigué de Jay Powell auparavant, mais la production d’hier était plus acide que d’habitude, le conseiller de Trump, Kevin Hassett, venant après que la Maison Blanche lui ait dit « continuer à étudier » Trump, un banquier central de taille moyenne. Les actions diminuent, le dollar vers le bas, la reddition courte, la longue domination, la volatilité implicite et la hausse de l’or. Ick.

Attendez-vous à ce que le grausement se poursuive. Mais je ne pense pas que Trump essaierait de licencier Powell. J’ai jeté la possibilité que cela se produise à environ 10%. Je pense que c’est parce que c’est d’une manière simple, contre les propres intérêts de Trump.

Hier, c’était un avant-goût de la façon dont le marché a réagi à des tentatives réussies pour traîner Powell de son travail avant le début de son mandat en mai de l’année prochaine. Je m’attends à ce que l’impact du marché primaire et l’impact économique secondaire de l’indépendance de la Fed soient suffisamment graves pour émettre des contrôles politiques des capitaux. Cela nécessite une législation pour se produire avant le moyen terme, et les élections coûteront à Trump la Chambre ou le Sénat. Vous pouvez vous plaindre des républicains des politiques économiques de Trump. Il n’a pas de place sans fin pour se coincer.

(En passant, cela équivaut à des licenciements de Powell, et peut-être même plus effrayant pour le marché, pour devenir un président pour déclarer son choix pour la prochaine présidente de la Fed et devenir un président pour commencer à déclarer la politique avant de prendre ses fonctions.)

Ce n’est pas seulement le risque élevé de mouvement qui doit être découragé de Trump. Le retour est également faible. L’impact de la destruction de l’indépendance de la banque centrale peut être décomposé en chocs du marché et en impact sur la politique monétaire. Les chocs sur le marché sont l’évaluation des cours des actions et des primes d’obligations plus élevées, c’est-à-dire la baisse des cours des actions et des prix des obligations, c’est-à-dire que tout est le même, ce qui augmente l’inflation et la volatilité des frais prévus, et n’est pas pertinent pour ce que la présidente nouvellement nommée a fait.

La nouvelle chaise entraînera probablement des baisses de taux d’intérêt. Cela pourrait être le bon appel. L’impact négatif sur la croissance tarifaire peut submerger l’effet d’inflation. Ou peut-être que l’effet d’inflation ne sera qu’une seule fois. C’est difficile à prévoir. Mais Trump aurait payé une meilleure politique monétaire dans un choc du marché qui pourrait facilement provoquer une récession. Une récession prend tout le plaisir des prix bas. D’un autre côté, si le taux de réduction est une mauvaise décision, l’inflation doit revenir et être plus élevée qu’elles ne l’auraient autrement été sans réduire considérablement le risque de récession. De plus, la suppression de Powell coûte beaucoup. Si l’économie continue de trembler, vous n’avez pas de boucs émissaires. Si Trump obtient une chaise pour animaux de compagnie, il possède tout quoi qu’il arrive.

Tout cela est en échange du choix d’une chaise en Fed un an plus tôt que les autres? non merci. Le mélange de risques / récompenses pour forcer Powell est terrible, et Trump le verra probablement.

(Soit dit en passant, la fin de l’indépendance de la Fed a déclaré qu’une baisse des prix des obligations signifie que tous les autres égaux, mais tout le reste peut ne pas le faire. Si le choc du marché est suffisamment mauvais, le marché obligataire peut ressembler à une récession par le risque d’inflation et que les prix des obligations peuvent augmenter rapidement).

Les lecteurs doivent savoir que l’opinion de Wall Street sur cette question est large, après avoir donné mes prévisions avec une telle confiance. Le directeur des investissements en chef du très grand responsable de la richesse a déclaré hier que Trump pourrait chasser Powell:

Très bas (As), cela provoquera certainement un vol de capital depuis les États-Unis. Mais Trump est frustré et peu probable qu’il cesse d’en parler. En conséquence, le marché augmentera les prix de la paranoïa.

Le stratège de Wall Street a accepté:

Les chances ont été réduites à zéro. Lorsque vous regardez John Kennedy, un républicain senior au sein du comité bancaire (Sénat), pesant le week-end qu’il a approuvé Powell et a accordé l’indépendance, vous voulez transmettre rapidement le sentiment qu’ils sont pleinement réalisés et que Powell sera le trésor et la bidonville du corps en dollars.

Pendant ce temps, les cadres supérieurs de fonds à volume largement pensent que c’est des cotes d’Evens.

50/50. . . Trump triage gagne de toute façon. S’il y a un marché baissier ou une récession, il peut blâmer Biden et Powell, qu’il le licencie ou non. Sans l’un ou l’autre, il peut s’attribuer le mérite, qu’il le tire ou non. . . Si cela se produit, ce n’est pas une surprise. Le marché se déplace de surprise. Je pense que le discours sur le feu a déjà conduit le marché plus que la réalité. Si cela se produit, je pense qu’il y aura un court rebond. Son remplacement est essentiel, et le défaut intérimaire est (John) Williams (président du gouvernement fédéral de New York), ce qui implique simplement la même chose

Un autre responsable des actifs CIO pense que c’est probable:

Les cotes sont supérieures à 50%. Trump a déjà peu de respect pour ces choses et montre qu’il est complètement motivé par les représailles

Dans tous les cas, des dommages seront causés. Attendez-vous à une pression continue sur les dollars, les frais et les déversements. De plus en plus, les investisseurs étrangers deviennent désillusionnés et continuent de se séparer de nous. (Investissement étranger direct) est une prémisse très simple – 1) L’état de droit 2) la stabilité politique / structurelle 3) un système fiable pour élever et arbitrer un différend. Trois coups sur le front américain.

Je pense qu’il reste plus de dégâts, et s’il ne l’a pas encore, Trump finira par s’en rendre compte. Le marché des paris est remarquable, donnant à Powell une chance de 26% d’être sorti d’ici la fin de l’année. Je pense que c’est trop cher.

Une bonne lecture

Lorsque des fusions et acquisitions gèrent un cabinet d’avocats, le cabinet d’avocats fait ce que le gouvernement leur dit de faire.

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