Le rallye féroce sur les actifs américains, causé par des tarifs entre Washington et Pékin, a pris de grands investisseurs au dépourvu et s’est affronté avec des paris répandus sur les dollars et les actions de Wall Street.
Le S&P 500 a marqué 3,3% cette semaine, anéantissant toutes les pertes cette année, marquant la pire fin de la guerre commerciale, marquant la pire fin de la guerre commerciale, après que les États-Unis et la Chine ont accepté de réduire les tarifs pendant au moins 90 jours. Le dollar a également augmenté, mais les prix des obligations du gouvernement américain ont chuté lorsque les commerçants ont quitté le refuge traditionnel.
La ruée vers les actions a inspiré de grands gestionnaires d’actifs et d’autres investisseurs institutionnels. Ils ont été soigneusement positionnés dans les actifs américains par crainte d’un ralentissement économique spectaculaire et des préoccupations plus larges concernant l’élaboration des politiques américaines.
« Je pense que le marché a été très hors-jeu », a déclaré Robert Tip, directeur des obligations mondiales chez PGIM Bond. « Lorsque l’alpinisme et le trading ont commencé à sembler plus plausibles – malgré le fait qu’il y ait encore de nombreux tarifs selon les normes modernes, il a été obligé de réévaluer et de quadrature la position clé. »
Un pari négatif plus large, y compris ceux des fonds spéculatifs à la mode, aurait pu aggraver le déplacement car les commerçants ont été éliminés de leur position, ont déclaré les analystes.
Une enquête Bank of America Fund Manager, qui a été presque réalisée avant l’annonce des États-Unis et de la Chine, a révélé que les répondants envisageaient les actions américaines le plus dimens en deux ans.
Les répondants au sondage du BOFA ont la vision collective la plus négative du dollar depuis 2006.
Le stratège de Nomura, Charlie McKelligott, a ajouté: « Essentiellement, le commerce macro sur tous les sujets des derniers mois est incorrect. »
Dans les signes d’un changement spectaculaire de sentiment, les composites du Nasdaq ont bondi de près de 30% par rapport à quelques semaines il y a quelques semaines seulement après l’annonce du tarif de la « Journée de libération » de Trump de Trump a secoué le marché.
Les données CFTC couvrant la période de sept jours se terminant le 6 mai montrent également que les gestionnaires d’actifs ont la position la plus longue de 10 ans dans les contrats à terme sur le Trésor à 10 ans, les prix des paris augmenteraient et les rendements chuteraient.
Comme les rendements à 10 ans sont particulièrement sensibles aux attentes de croissance, les investisseurs suggérés par le commerce pariaient sur la récession potentielle plus tard cette année. Il est passé à 4,45% par rapport au plus bas de 4% environ début avril.
Gargi Chaudhuli, stratège d’investissement et de portefeuille en chef des Amériques à BlackRock, a déclaré:
La reprise spectaculaire des actions s’est accompagnée d’une baisse des attentes du marché en matière de volatilité. La « Peur Gauge » à Wall Street, VIX est revenue à son niveau pré-réaffecté. Les attentes en matière de fluctuations du taux de change Eurodollar ont chuté à son plus bas depuis mars, selon un indice fourni par le groupe CME géant des dérivés.
Les données de la Deutsche Bank suggèrent que les investisseurs de détail ont peut-être bénéficié de l’achat d’actions pendant la plupart du mois d’avril et de réapprovisionnement des actions pendant que les investisseurs professionnels reportent.
Ce rallye S&P d’un mois est motivé par l’achat pendant les heures de négociation habituelles de New York, où les investisseurs amateurs sont les plus actifs, a déclaré la banque. En revanche, ils reviennent lors d’un échange de nuit où les investisseurs institutionnels continuent d’acheter des contrats à terme «muets» et des dérivés en actions.
Certains gestionnaires d’actifs ont averti que ce passage à l’optimisme commercial est allé trop loin. « Nous sommes impatients de vous voir avoir la chance de voir les aspects les plus importants au monde de nos efforts », a déclaré Andrew Pease, stratège en chef des investissements chez Russell Investments.
En particulier, les investisseurs ont déclaré que le dollar, qui a abandonné les bénéfices de lundi mardi et mercredi, pourrait s’affaiblir à mesure que l’impact économique des perturbations commerciales devient évident.
« Je suppose que c’est un soulagement temporaire pour le dollar, et les taux tarifaires seront suffisamment plus élevés pour affecter l’économie américaine pour les chiens mâles.
Domini K Schneider, responsable de Global FX & Commodities for UBS-Wealth Management Brack, a déclaré que les investisseurs « n’ont pas encore vu combien de dégâts (de la guerre commerciale) ».
