Déverrouiller gratuitement le verrouillage de digestion de l’éditeur
Le rédacteur en chef FT Roula Khalaf sélectionnera vos histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Il ne fait aucun doute sur l’incroyable capital-risque d’impact sur les économies américaines et mondiales au cours des dernières décennies. Un petit nombre d’investisseurs de VC ont aidé à créer les entreprises les plus dynamiques de l’histoire, générant des rendements incroyables. Mais les performances passées, comme on dit, ne sont pas un guide des résultats futurs, et le monde change rapidement. L’industrie VC essaie-t-elle de brûler avec « démontage rapide et imprévu » comme le lancement de la dernière fusée d’Elon Musk?
Ilya Strebulaev, professeur de finance à la Stanford University School of Business et co-auteur du Report Unicorn, a rejeté une telle conférence, suggérant que le ralentissement actuel de l’industrie de la capital-risque est plus cyclique que la structure. « La raison pour laquelle les États-Unis ont produit de nombreuses grandes entreprises comme Apple, Facebook, Google et Nvidia n’est pas parce que les États-Unis sont plus innovants, mais parce qu’il y a une industrie de capital-risque. C’est la causalité », dit-il.
Son rapport Unicorn de 350 pages récemment mis à jour soutient fortement son article. De toutes les sociétés publiques établies aux États-Unis au cours des 50 dernières années, les entreprises soutenues par VC représentent la moitié de ces chiffres, les trois quarts de valeur marchande et 92% des dépenses de R&D.
Sur les 10 principales sociétés publiques les plus précieuses des États-Unis, l’année moyenne a été fondée en 1946. Le reste du G7 était 1892. L’industrie américaine de VC reste une machine d’innovation effrayante. Soutenir les entrepreneurs affamés ayant un financement à un stade précoce pour tirer parti des dernières technologies pour répondre aux besoins des consommateurs de tous les jours, les besoins commerciaux restent un pari prometteur.
Cela étant dit, il est difficile de voir l’industrie VC retourner à ses jours de gloire de 2021 de sitôt. Il s’agit de 478 licornes coulées aux États-Unis. La combinaison de faibles taux d’intérêt, de capital abondant, d’évaluations sucrées et de se précipiter vers les plates-formes numériques pendant le verrouillage covide était l’happy hour de l’industrie.
Les perspectives d’aujourd’hui sont encore plus calmes. Les investisseurs sont actuellement confrontés à des taux d’intérêt plus élevés, à des marchés financiers brisés, à des perturbations géopolitiques, à une protectionnisme accrue et à l’adoption de masse de l’intelligence artificielle. « Je ne pense pas que le modèle VC mourra, mais il changera », a déclaré l’investisseur David Galbraith. « Et la situation dans son ensemble est que les modèles américains peuvent être menacés. »
À son avis, l’IA réécrit les règles de la technologie et des jeux d’investissement. Le modèle de livraison de logiciel d’éclairage de capital traditionnel (réseaux sociaux de réflexion) qui a très bien fonctionné pour VCS est rapidement devenu l’une des productions matérielles riches en capital (puces AI et infrastructure de données) et est un domaine d’investissement beaucoup plus exigeant. Les principales sociétés de cette transition sont les géants de la technologie dominants avec des investissements collectifs de centaines de milliards de dollars. Ils ont également émergé comme principaux partisans des plus grandes startups de l’IA, notamment Openai et l’humanité, enlevant le rôle historique des VC.
Galbraith prédit que la plupart des autres startups AI à base de petites VC qui appliquent la technologie dans différents secteurs échoueront.
Un autre changement laïque majeur est que la technologie est désormais au centre de la rivalité géopolitique intense, avec toutes les forces principales qui parlent actuellement de la nécessité d’une souveraineté technologique. Le dernier est l’Arabie saoudite. L’Arabie saoudite vient de lancer un fonds VC de 1 milliard de dollars dans le but de devenir un important hub d’IA.
Cet ordre géopolitique nécessite une coopération plus approfondie entre les gouvernements, les champions nationaux des entreprises et les startups dynamiques, comme cela est courant en Asie du Nord-Est. Dans le capitalisme émergent de leur livre, Robin Klingler Bidra et Ramon Pacheco Paldo affirment que la Chine, le Japon, la Corée et Taïwan aident la Chine, le Japon, la Corée et Taiwan à apprendre les leçons de la Silicon Valley, à les mettre à jour pour une nouvelle ère et à créer des sociétés telles que Taiwan’s TSMC, le grand chipmaker du monde. Beaucoup de ces pratiques imprègnent désormais les États-Unis sous la forme de «propagation de retour».
Cette semaine, l’Europe a lancé une nouvelle initiative pour revitaliser les start-ups, semblant être coincé dans l’ancien livre de jeu de la Silicon Valley. Bien que de telles initiatives de libéralisation soient les bienvenues, elles doivent être mises en œuvre rapidement et faire partie d’une stratégie géopolitique plus musclée. « L’adaptation au modèle d’Asie du Nord-Est est beaucoup plus réalisable », me dit Klingra Vidra.
Il est oublié que la Silicon Valley elle-même est un descendant du pays de sécurité nationale américaine pendant la guerre froide. La géopolitique est maintenant de retour dans la vengeance, et comme tout le monde, le monde VC doit rapidement s’adapter à cette nouvelle réalité.
