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La Banque d’Angleterre est confrontée à un appel croissant pour réduire son programme de vente d’obligations plus tard cette année, car il avertit que les investisseurs risqueront de pousser davantage les coûts d’emprunt et de faire pression sur l’affaiblissement de l’économie britannique.
Les banques centrales réduisent leur portefeuille d’obligations accumulées lors de l’éclatement de l’assouplissement quantitatif au cours de la dernière décennie et demie dans le but de ramener leurs bilans à une taille plus normale.
Contrairement à la Réserve fédérale et à la Banque centrale européenne, les efforts de Toning (QT) (QT) de Boe impliquent des ventes agressives d’obligations plutôt que de simplement mûrir. Les investisseurs soutiennent que cela stimule le rendement sur la dette publique à long terme pendant les sorts volatils des marchés obligataires mondiaux, et même si les banques centrales réduisent les taux d’intérêt à court terme, cela augmente le coût de l’emprunt dans l’économie et augmente la charge budgétaire.
« La Banque d’Angleterre devrait arrêter le QT Active », a exhorté Bennicol, gestionnaire de fonds principal pour Royal London Asset Management.
Le comité de politique monétaire de la BOE devrait établir des plans pour les 12 prochains mois de QT en septembre et prendra effet le mois suivant. Grâce aux ventes actives et à l’effondrement de la dette ancienne, l’action est maintenant en baisse à 5600 milliards de livres sterling cette année.
Selon Nicholl, si QT continue au même rythme, il devra passer de 13 milliards de livres sterling cette année d’octobre à 52 milliards de livres sterling à partir d’octobre.
Les ventes actives sur cette échelle pourraient « raviver les préoccupations du marché concernant la quantité totale de feuilles d’or mûres longues que le marché pourrait devoir absorber cette année », a-t-il déclaré.
Mahmood Pradhan, chef mondial de la macroéconomie chez Amundi Asset Management, a déclaré que la Banque d’Angleterre « essaie de réduire la taille de son bilan plus rapidement que nécessaire et pourrait exercer une pression sur lui pour montrer la flexibilité ».
Il a ajouté: « BOE ne devrait pas s’en tenir au programme prédéterminé de QT et est prêt à s’adapter en cas de choc exogène, tel que la transmission des rendements liés aux États-Unis. »
Le gouverneur de la BOE Andrew Bailey a déclaré mardi au Comité sénatorial que la Banque centrale entamera bientôt un examen interne du programme avant sa décision de septembre.
Une enquête BOE en avril a montré que les participants au marché s’attendraient à ce que la QT moyenne ralentit à 750 milliards de livres sterling entre 2025 et 2026.
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Bailey a déclaré que la décision sur QT « sera plus intéressante cette année » en raison de la pression sur la dette publique à long terme, mais a déclaré que le processus de réduction du bilan de la BOE n’est pas à blâmer pour l’augmentation des rendements des feuilles d’or, reflétant d’autres mouvements importants du marché obligataire.
Dans un discours ce mois-ci, le collègue de taux d’intérêt Katherine Mann a déclaré qu’il était important de considérer ensemble les décisions de QT et BOE.
Les gestionnaires de fonds indiquent les coûts d’emprunt à long terme du Royaume-Uni. C’est déjà le meilleur G7 pour la raison de l’action, avec plus de 5% des obligations à 30 ans.
« Bien que la réduction du bilan (BOE) fasse partie d’un processus de normalisation plus large, il ne devrait pas fonctionner sur le pilote automatique. Ce faisant, s’il existe un risque de déstabiliser le marché sur lequel il s’appuie pour envoyer sa politique monétaire, il ne devrait pas le faire », a déclaré Fraser Lundie, directeur des obligations d’investisseurs chez Aviva.
La dette publique à long terme était un point de pression sur le marché mondial. Les coûts d’emprunt de 30 ans du Royaume-Uni ont atteint un sommet depuis 1998 avec les retombées du tarif de blitz du tarif de « Journée de libération » de Donald Trump, avec des rendements à long terme augmentés plus rapidement que les frais à court terme. Le Royaume-Uni répond déjà en réduisant son émission de dette à long terme.
Mark Dowding, directeur des investissements d’obligations chez RBC Bluebay Asset Management, a appelé BOE à « supprimer » les ventes actives.
La gestion de rembobinage du programme d’atténuation quantitative de BO est déjà sous un lourd fardeau et aura un impact financier. Bailey met en évidence les avantages à long terme de la QT, rejetant une analyse des économistes que l’ensemble du programme est trop cher par rapport à la Fed et à d’autres programmes de la Banque centrale.
Boe a refusé de commenter.
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La combinaison du financement du déficit budgétaire pour financer le déficit budgétaire tout en vendant des obligations de banque centrale est une « grande question durable » pour le marché obligataire, selon Neville Hill of Consultancy Hybrid Economics.
« Compte tenu du niveau d’emprunt des coûts et de la nature de son enthousiasme, en partie grâce aux énormes besoins d’emprunt américains – cela semble le dire vaguement », a-t-il déclaré.
