L’innovation financière s’est déroulée jusqu’au bout. La blockchain ramène les États-Unis à l’ère de l’argent privé lorsque les banques et les entreprises peuvent émettre leur propre monnaie. Cette fois, au lieu de pièces d’or et d’argent, Corporate America veut émettre ses propres pièces de talon.
La décision américaine d’accepter la crypto-monnaie par le biais de lois comme Genius n’est pas seulement domestique. Le mouvement de Washington exerce une pression sur les pays du monde entier pour montrer leur propre position sur les boins et les crypto-monnaies.
Au cours des derniers mois, le personnel financier et les universitaires en Chine disent que Zhiguo, professeur de finance à l’Université de Stanford, est motivé par « une peur qu’ils ont manquée ».
Et vendredi, la ville chinoise autonome de Hong Kong parie sur la crypto-monnaie pour renforcer son statut de centre financier, mais il commence à accepter les demandes de Stubcoin soutenu par un dollar de Hong Kong, ouvrant potentiellement la porte à des jetons soutenus par Renminbi.
Comme les États-Unis sont tout-in sur la cryptographie, Pékin fait maintenant face à une décision difficile. Cela coïncide-t-il avec un pari dangereux sur un avenir centré sur la stabilité américaine? Ou risquez-vous de jouer en toute sécurité et de manquer la technologie financière de pointe?
Nous sommes heureux de crypto
Les stablecoins sont un peu ennuyeux, contrairement à leur homologue plus volatile dans l’espace de crypto-monnaie. Ces actifs virtuels sont fixés à la valeur des actifs de référence, tels que la monnaie fiduciaire. Presque tous les stubcoins sont épinglés dans le dollar américain, la monnaie de réserve mondiale. Les utilisateurs peuvent facilement transférer des fonds entre différentes crypto-monnaies sans avoir à appuyer sur StableCoins pour s’appuyer sur de l’argent réel.
Les utilisateurs ont confiance que l’émetteur de stablecoin a des réserves de liquide suffisantes pour échanger des pièces de monnaie Fiat à tout moment. Cependant, contrairement aux banques, les émetteurs de stablecoin n’ont pas de prêteur pour le dernier recours. L’effondrement en 2022 de Terrausd, une pièce stable de soi-disant algorithmes, a répandu des préoccupations concernant d’autres crypto-monnaies, y compris des jetons plus établis.
La possibilité que les stablecoins puissent provoquer une version de crypto-monnaie de la panique financière a conduit le gouvernement à se méfier des choses ridicules. Mais maintenant, le président Donald Trump veut faire des États-Unis « Planetary Crypto Capital » lors de son deuxième mandat.
« Trump a remporté 180 pour les États-Unis et a déclaré: » La déréglementation, la déréglementation, le règlement « », a déclaré Kenneth Rogoff, professeur de Harvard et ancien économiste en chef du FMI.
Le Congrès américain a adopté la loi sur le génie le 17 juillet, établissant le premier cadre réglementaire pour Stubcoins imposé en dollars. La loi oblige les émetteurs à soutenir les stablecoins au moins 1: 1, à maintenir des réserves telles que les factures de trésorerie en espèces et des États-Unis.
La Chine considère la cryptographie
L’attitude cryptographique soudaine des États-Unis peut inquiéter les autres pays. Stubcoin soutenu en dollars est attrayant dans « un pays vraiment pauvre où les gens ne font pas confiance à la monnaie ou aux banques centrales ». Mais même les pays à forte monnaie locale pourraient faire face à un avenir où « les citoyens préfèrent faire du commerce avec ce type d’instrument ».
La Banque populaire de Chine (PBOC) est actuellement dans une position irritée. La Chine a interdit toutes les transactions de crypto-monnaie depuis 2021, citant les risques qu’il peut afficher sur le système financier du pays.
Mais la Chine ne veut pas être derrière la courbe ou derrière les États-Unis si la stabilité et la technologie de la blockchain sont vraiment l’avenir des finances.
« Si les paiements transfrontaliers d’origine sont moins efficaces que les stablecoins en dollars, ce sera un risque stratégique », a écrit Wang Yongli, ancien vice-président de la Banque de Chine, à WeChat en juin. Selon la newsletter de la pekinology, Yongli a recommandé des « réponses actives d’autres pays, en particulier la Chine, et la Chine en particulier ».
Le gouverneur de la PBOC, Pan Gongshen, a également remarqué une augmentation de l’utilisation de Stubcoins pour les paiements transfrontaliers au Forum Lejazzi 2025 à Shanghai le 18 juin.
Quelques jours plus tard, Securities Times, un journal détenu par le Daily People’s Daily de l’État, estime que les responsables de l’industrie « ne peuvent pas ignorer les avantages uniques et les risques potentiels de Stubcoins en tant qu’outil de paiement et que le développement de stablecoins devrait être ralenti bientôt ».
Le South China Morning Post a rapporté le 14 juillet qu’il enquêtait sur la possibilité que la Chine autorise le lancement de Stubcoin. Deux responsables locaux ont déclaré au journal que des entités publiques, dont la société de valeurs mobilières Gutai Haitong et la société d’infrastructure de données Shanghai Data Group, envisagent une version d’essai des jetons soulevés par le Yuan.
« Ce n’est pas le fait que les États-Unis seront dans la crypto à part entière », explique Evan Auyang, président de groupe de la marque Animoca, une société de technologie de blockchain basée à Hong Kong. « Cela a vraiment commencé à la suite de ce changement … Stubcoin est devenu institutionnel » (dans le cadre du Consortium Standard Chartered et HKT, la marque Animaka a l’intention de demander une licence pour émettre des Stubcoins stables à Hong Kong).
Déraillé
Il y a un élément géopolitique dans la conversation de stablecoin. Si l’adoption de la stabilité américaine augmente, les émetteurs devront conserver plus de dollars et des actifs basés sur le dollar pour soutenir PEG. Tether, le plus grand émetteur de Stubcoin au monde, était déjà le septième acheteur de la dette américain au monde en 2024.
Après des décennies de réduction de la domination mondiale du dollar, la Chine ne veut pas donner aux États-Unis la possibilité de retrouver le terrain.
« Ils sont très préoccupés par le fait que les États-Unis prennent le pouvoir et élargissent son utilisation du dollar », explique Rogoff.
La Chine a cherché à promouvoir une plus grande utilisation du renminbi pour le commerce transfrontalier, mais son succès est limité. Le commerce avec des pays isolés comme la Russie et l’Iran peut avoir lieu dans le yuan, mais la plupart des pays du monde préfèrent toujours utiliser le dollar américain. La popularité des stablescoins du dollar pourrait « étouffer » les efforts de Pékin pour développer son propre réseau financier, explique Rogoff.
La guerre commerciale de Trump a incité les discussions sur la «déco-option», ou la baisse de la dépendance à l’égard du dollar américain, en raison des préoccupations concernant l’avenir de l’économie américaine et de la peur de l’armement américain. Même Trump lui-même est préoccupé par les challengers contre le dollar, menaçant des tarifs massifs sur le bloc BRICS s’il envisage de créer des monnaies alternatives.
Le secrétaire américain du Trésor, Scott Bescent, a déclaré que Stubcoins aidera à maintenir le dollar américain en tant que monnaie de réserve dominante.
Certains responsables chinois sont d’accord avec Bescent. L’ancien vice-ministre des Finances, Zhu Guangyao, a insisté en juin que « l’objectif stratégique derrière la promotion de la stabilité américaine est de maintenir l’avantage du dollar, bien que lié à la liquidité du dollar américain ».
La Chine peut-elle lancer Stubcoin?
Cependant, même si Pékin est ouvert au lancement de stablecoin, un autre obstacle doit être surmonté. Il s’agit d’un compte en capital fermé.
« Il y a encore de nombreuses préoccupations concernant la question de la fuite des capitaux », explique AUyang, ce qui rend la libéralisation des comptes capitaux chinois moins probable.
La Chine a pu approuver un Stubcoin qui a été épinglé au Renminbi offshore (CNH). De plus, étant donné que plus de 70% des paiements en yuan offshore sont traités à Hong Kong, le conseiller de la PBOC, Huang Yiping, a proposé d’utiliser la ville comme site d’essai pour le lancement de la stablecoin en Chine. Le géant de la technologie chinois JD.com aurait proposé un schéma similaire dans les discussions avec PBOC.
L’ordonnance sur les stablescoin de Hong Kong devrait entrer en vigueur le 1er août si la PBOC va dans cette direction et choisit de fournir suffisamment de liquidités aux émetteurs de stable décernés à Renminbi offshore.
La loi oblige les émetteurs à conserver les réserves dans la monnaie de base de la réserve de stable, mais le dollar de Hong Kong lui-même est épinglé au dollar américain, permettant aux émetteurs de stablecoin GEDED de conserver les réserves dans le dollar américain à HKD.
« Hong Kong est toujours dans le dollar américain, donc en quelque sorte, ils aident les États-Unis », dit-il, de Stanford. « C’est probablement Pékin. Quand je fais HKD (stablecoin), je veux aussi faire CNH. »
« Un sentiment d’euphorie »
Les experts en devises craignent que Stubrecoin constitue une menace pour l’économie, que ce soit les États-Unis ou la Chine.
Blustein souligne le risque de «remplacement de la monnaie». Si l’appel des stablecoins l’emporte sur l’appel de la monnaie locale, il soutient: « Cela ruine la capacité de la Banque centrale à contrôler l’économie », comme tout le monde est engagé dans le commerce sur des équipements en dehors du directeur de la banque.
Et sans une banque centrale ou un prêteur de dernier recours, les boins sont vulnérables à la course. Les utilisateurs précipitent les jetons à la fois pour la monnaie fiduciaire. La possibilité d’une crise de stablecoin est « très parallèle à l’ère bancaire libre américaine dans les années 1800 », a déclaré Rogoff.
« Le risque d’une crise financière est élevé », dit-il.
Blustein, de sa part, ne craint pas que les stablecoins ruinent les choses. En effet, il constitue une «petite partie des paiements internationaux».
Il suggère que « les stablecoins rivaliseront avec les banques centrales et les multinationales car elles ne pourront probablement pas acheter de nombreuses finances à court terme ».
Une autre personne exprimant le scepticisme à propos de Stubcoin? Eddie Yue, chef de l’autorité monétaire de Hong Kong et banquier central de facto de la ville.
Lors d’une conférence de presse la semaine dernière, Yue a dit au public de « faire taire un sentiment de bonheur » via Stubcoin, soulignant un débat « trop idéal » sur la façon de « perturber le système financier grand public ».
Clarification, 31 juillet 2025: Cet article a été mis à jour pour clarifier que la marque AnimOCA demande à Stablecoin à Hong Kong Dollar Support dans le cadre du consortium.
