L’introduction en bourse sensationnelle de la semaine dernière de Figma a relancé des années de débat sur la tarification des introductions en bourse et la pop le premier jour. Il s’agit d’une réponse surprenante à la forte augmentation de 333% de la négociation en actions nouvellement inscrites. Alors que les investisseurs analysaient l’offre (et que les actions de Figma ont chuté de 27% lundi et se sont un peu réglées), d’autres questions importantes se sont posées. Si oui, qui sera le prochain?
Il y a une longue liste d’entreprises de haute technologie soutenues par les VC supérieures avec une clientèle solide que les banquiers d’investissement de Wall Street souhaitent ouvrir. Beaucoup de ces sociétés de plusieurs milliards de dollars, dont Databricks, Klarna, Stripe et SpaceX, font l’objet de spéculations d’introduction en bourse depuis de nombreuses années. Et bien sûr, il y a une richesse de startups d’IA chères, d’Openai et de l’humanité au XAI d’Elon Musk.
Ces sociétés continueront d’être sous les projecteurs, mais d’autres noms, notamment Canva, Revolut, MidJourney, Motive et Anduril, devraient devenir des introductions en bourse plus tôt dans des conversations avec plusieurs investisseurs après les débuts de Figma.
« Avoir une introduction en bourse positive est un bon signal pour tout le monde », explique Kirsten Green, fondatrice et associée directrice de Forerunner Ventures. (Forerunner investit également dans des sociétés privées à un stade avancé, y compris les sociétés publiques HIMS & Hers et Oura.) (Comme Cue, Health Technology Company a déposé son IPO S-1 le 1er août à une évaluation de 1,3 milliard de dollars).
Kyle Stanford, directeur de recherche du capital-risque américain de PitchBook, a noté que jusqu’au 30 juin, seulement 18 sociétés de capital-risque étaient ouvertes au public. Il dit que c’est un facteur d’incertitude politique qui conduit à un financement de vent et le fait que l’excès de capital qui s’est produit en 2021 continue d’entraver le capital-risque. « Figma, espérons-le, commencera à briser les barrages, mais c’était un trimestre assez tardif », dit-il.
Alors que Figma, qui fabrique des logiciels de conception, a un profit et a un ensemble puissant de capacités d’interstance AI intégrées, ces qualités ne sont pas essentielles pour les entreprises liées par le succès d’une introduction en bourse, dit Stanford. Il dit que les investisseurs préfèrent générer au moins 200 millions de dollars de revenus que les entreprises augmentent à des taux élevés et hiérarchisent les flux de trésorerie disponibles positifs sur la rentabilité. Avoir une histoire d’IA est également « très important », à moins que l’entreprise ne soit très élevée et rentable avec une grande marge.
Selon plusieurs investisseurs que j’ai interviewés, Canva est une entreprise de conception avec des bases similaires aux bases de Figma, donc c’est peut-être le cas le plus ciblé. La société de collaboration de design Canva a recueilli environ 589 millions de dollars en 18 rounds à une évaluation de 32 milliards de dollars, ce qui est supérieur à celui de Figma au moment de l’introduction en bourse. « Canva est un grand gagnant en ce qui concerne ce qui s’est passé à Figma hier », explique Jason Shuman, un investisseur à Primary Ventures. Schman, qui n’est pas un investisseur de Camba, souligne le chiffre d’affaires annuel de 3 milliards de dollars de Canva et la croissance de 35% en glissement annuel en signe de durabilité des entreprises.
D’autres sont d’accord. Felix Wang, directeur général et associé chez Canva Risk Management, a déclaré: Canva était évalué à 37 milliards de dollars lors d’un rachat d’actions récemment, mais n’a pas répondu à la demande de commentaires de Fortune.
Wang et al. Notez que la surtension des prix de la FIGMA n’est pas, à bien des égards, réellement motivée par Figma. Le marché est plutôt à un niveau record, créant une demande de détaillant pour de nouvelles entreprises sur le marché. « Ils ne connaissent même pas cette entreprise, mais ils savent que c’est une nouvelle entreprise », explique Wang, un détaillant qui investit dans Figma. « Ils essaient d’y mettre de l’argent, et plus intéressant, ils vont le montrer sur les réseaux sociaux. »
Tout comme Figma est à Canva. Nubank doit révolutionner, pour les raisons shuman de primaire. Il voit FinTech Nubank, qui a une augmentation de près de 13% par rapport à l’introduction en bourse au début de 2025, et pense que Revolut, qui a un modèle commercial très similaire, est l’imitation. Dans un communiqué, Revolut a déclaré à Fortune: « Dans le cas de nos introductions en bourse ou non avec des introductions en bourse, nous continuons d’étendre notre entreprise, de continuer à créer de nouveaux produits et à fournir des services meilleurs et moins chers qui aideront notre clientèle mondiale croissante. »
Un autre candidat potentiel en introduction en bourse pour le quasi-nature est les célèbres célèbres, explique le primaire Shuman. Il investit dans des sociétés Vertical AI, B2B, SMB, financières et de défense, mais il n’a aucun intérêt pour les célébras ou le chiffre d’affaires. (Celebras a déposé le S-1 en septembre 2024, mais l’introduction en bourse a été retardée par les régulateurs préoccupés par un investissement de 335 millions de dollars par le G42 basé aux EAU. Il est maintenant effacé par les régulateurs pour la liste des marchés ouverts, mais la société retient l’introduction en bourse pour 1 milliard de dollars de financement.
De nombreuses entreprises, dont Openai, la plus grande et la plus chaude entreprise privée (qui vient de gagner une évaluation de 300 milliards de dollars, selon le New York Times), ont des incitations importantes à rester privés. En effet, un examen public découle des divulgations requises par les sociétés publiques et de l’accès à des capitaux privés importants pour les injections de liquidité souvent essentielles.
Mais le fait que les géants comme Openai, Stripe (d’une valeur de 91 milliards de dollars) et SpaceX (d’une valeur de 400 milliards de dollars) sont privés peut même être un coût caché du marché public. « Je vais avoir une philosophie », explique Green, précurseur. « Une partie du marché libre a été créée afin qu’une population plus importante puisse participer à l’économie et à la croissance économique. Elle n’était pas destinée à s’asseoir entre les mains de quelques personnes. »
Un géant pourrait être sous les projecteurs en bourse. Anduril, une société de technologie de défense qui a remporté une évaluation de 30,5 milliards de dollars dans la série G, a l’incitation à rester privé en raison de la nature de ses activités. Cependant, Stanford de PitchBook prédit que ce sera la prochaine introduction en bourse technologique. En plus d’annoncer que le PDG d’Anduril sera « sans aucun doute » coté en bourse, sa proposition de valeur est au cœur des priorités de l’administration Trump en matière de sécurité et de défense, et pourrait être un choix chaud pour les investisseurs.
« Sinon », dit-il, la liste des candidats potentiels en introduction en bourse de nos jours est long.
