Ben Forlani est le fondateur et PDG de Dedale Intelligence, fournissant des renseignements stratégiques aux investisseurs technologiques en Europe et en Amérique du Nord.
Les investisseurs technologiques naviguent par l’un des marchés les plus complexes que nous ayons vus depuis des années. L’évaluation est volatile, la croissance ralentit et l’IA a introduit une nouvelle couche de perturbation difficile à quantifier. Mais malgré cette incertitude, je continue de croire que si vous savez où et comment vous verrez, vous aurez de solides opportunités d’investissement.
Dedale Intelligence montre des changements clairs. L’optimisme seul ne suffit pas. Aujourd’hui, les investisseurs doivent combiner une diligence profonde et une attention stratégique pour réussir dans un environnement technologique en évolution.
Le multiple est plus bas, mais pas plus bas
Bien que les notes aient chuté de manière significative depuis leur pic en 2021, elles sont bien au-dessus des niveaux pré-pandemiques.
Le multiple médian du SaaS raconte l’histoire. À la hauteur de 2021, l’EBITDA est passé à plus de 21 fois, revenant à environ 12 fois au début de 2023 et se remettant à environ 17 fois à la mi-2025.
Implications? Les métiers ne sont pas bon marché et la concurrence côté achat reste féroce. Les investisseurs sont sous pression pour déployer des capitaux, mais trouver des entreprises de haute qualité à une entrée convaincante est plus difficile que jamais.
Les croyances sont importantes pour naviguer dans cet environnement. Et la confiance vient du travail – le travail réel en un stade précoce. Les investisseurs que je pense réussir sont souvent ceux qui paient dès le départ.
Ce qui est vraiment important dans les investissements de haute technologie d’aujourd’hui
De mon point de vue, les fondations importantes sont restées inchangées, mais les barreaux ont été coûteux.
La différenciation des produits est plus importante que jamais. En permettant à l’IA de reproduire les fonctionnalités logicielles plus rapidement via des outils à faible code et sans code, il serait réel si les douves autour des produits peuvent résister aux tests de la technologie en évolution. Les investisseurs devraient demander: à quel point ce produit est-il défendable et quelle est la chance de maintenir la vérité dans 5 ans?
La qualité de la base de clients est un autre objectif important. Les clients sont-ils coincés? Le désabonnement est-il contrôlé? Avez-vous la capacité de tarification? De fortes mesures de rétention et d’expansion telles que les taux de rétention nette des revenus (NRR) supérieurs à 120% deviennent de plus en plus non négociables.
L’exposition à l’IA est désormais une partie permanente de tout processus travailleur. Il y a un schéma clair. Les logiciels horizontaux axés sur les PME présentent généralement un risque plus élevé de perturbation de l’IA, mais dans de nombreux cas, les fournisseurs de SaaS de qualité en entreprise ou verticaux qui nécessitent une personnalisation profonde ont tendance à être plus isolés pour l’instant. Cela reflète les résultats des recherches de BCG sur les perturbations de l’IA dans les segments de logiciels d’entreprise et de SMB.
La confusion de l’IA frappe la plus violemment
L’IA n’est pas seulement une tendance. C’est un pouvoir de rénovation. Le cycle actuel a les outils horizontaux les plus exposés tels que l’automatisation du marketing, la gestion de la relation client (CRM) et la technologie des ventes. En effet, ces outils sont relativement standardisés et permettent aux joueurs natifs de l’IA de rattraper rapidement.
Pendant ce temps, les fournisseurs de logiciels verticaux desservant des secteurs tels que la fabrication, les soins de santé et la construction bénéficient toujours de la complexité et de la profondeur spécifique au domaine. Ces traits donnent aux challengers des ai-natifs de s’adapter avant de rattraper leur retard.
Cela ne signifie pas que les verticales sont à jamais sûres. Cela signifie qu’ils ont un peu plus d’espace respiratoire. Je pense que les investisseurs devraient considérer à la fois le risque et le calendrier.
Changement géopolitique et retour de l’Europe
Les changements macro et géopolitiques jouent un rôle majeur dans les flux d’investissement. En 2024, la capitale américaine a progressé alors que le sentiment des investisseurs européens a pris du retard, en partie en raison des tensions géopolitiques et du ralentissement de la croissance économique.
Cependant, la tendance a inversé. Le deuxième trimestre de 2025 a vu un intérêt américain renouvelé pour les grands accords de plafond européens. Cela a laissé les taux d’intérêt américains encore en augmentation tandis que les taux d’intérêt européens ont commencé à baisser. En mars 2025, la BCE a réduit trois taux de référence clés de 25 points de base, facilitant la politique monétaire dans la zone euro.
Pour les investisseurs, cela signifie que les problèmes de macro sont plus importants que jamais. Les notes de haute technologie sont étroitement liées aux attentes de la croissance, et les attentes de croissance sont très sensibles aux politiques de taux d’intérêt. Une surveillance approfondie de ces signaux macro est importante pour ceux qui recherchent une fenêtre d’entrée ou de sortie pour le temps.
Pourquoi les lacunes de notation des vendeurs des acheteurs durent-elles?
Malgré l’augmentation des activités de fusions et acquisitions, les écarts d’évaluation restent des points de friction répétés. Dans de nombreux cas, les vendeurs sont toujours épinglés à leurs notes 2021. En particulier, les entreprises n’ont pas augmenté considérablement depuis leur dernière augmentation de salaire. Dans le même temps, les fonds sont sous pression pour retourner le capital à des partenaires limités (LPS). Cependant, si l’acheteur ne veut pas payer, la sortie est difficile à mettre en œuvre.
Il y a une tendance à des processus bilatéraux hors marché où les vendeurs testent leur appétit plus attentivement et évitent les enchères plus larges. Ces arguments pourraient conduire à une production de transactions plus réaliste, mais seulement si les deux parties sont basées sur la réalité des marchés d’aujourd’hui.
Pour les entreprises à faible croissance ou structurellement faibles, l’écart d’évaluation est difficile à combler. Dans de nombreux cas, les transactions stalisent. Et cet écart peut durer à moins qu’il n’y ait une reddition généralisée et un retour à la croissance rapide des vendeurs.
Pourquoi se préparer à la sortie commence plus tôt que vous ne le pensez?
L’une des leçons les plus importantes que j’ai vues du cycle de marché récent est que les préparatifs de sortie ne commencent pas 12 mois avant les ventes. Cela a commencé il y a quelques années.
Les investisseurs stratégiques « vendent » des sociétés de portefeuille, partagent des mises à jour avec des acquéreurs potentiels, mettant en évidence les progrès et l’établissement de relations avec les acheteurs stratégiques. Ce type de positionnement à long terme est particulièrement important lors du ciblage des entreprises. Les entreprises sont souvent disposées à payer des primes pour les synergies et les arbitrages publics-privés.
Dans un marché volatil, ces stratégies aident à séparer l’opportunisme de ce qui a été préparé. Et ce qui est préparé, c’est la valeur de conduite. Aujourd’hui, il n’y a pas de livre de jeu facile à investir dans la haute technologie. Mais un principe est conservé. La conviction vient de la clarté et la clarté vient du travail.
Il ne suffit pas de monter sur les tendances ou de poursuivre l’ensemble du marché adressable (TAM). Les investisseurs doivent obtenir une granularité dans les produits, la clientèle, les risques d’IA et la dynamique du marché. Ce faisant, ils peuvent éviter le bruit, maintenir la mise à la terre et investir en toute confiance.
Les informations fournies ici ne sont pas des conseils d’investissement. Des conseils concernant une situation particulière doivent être consultés avec un professionnel agréé.
Forbes Technology Council est une communauté uniquement sur l’invitation pour les DSI, les CTO et les cadres technologiques de classe mondiale. Êtes-vous qualifié?
