Fin août, Sam Altman, PDG d’OpenAI, a mentionné le mot « bulle » en réponse à la question d’un journaliste, déclenchant une vente massive des valeurs technologiques. Deux mois plus tard, et des centaines de milliards de dollars d’accords annoncés plus tard, Jeff Bezos parlait ouvertement de la situation du marché dans une sorte de « bulle industrielle », tout en affirmant que l’explosion des investissements dans les infrastructures d’intelligence artificielle (IA) en vaudrait la peine à l’avenir. Actuellement, la Banque d’Angleterre utilise le mot B, quoique dans le style réservé typique des banques centrales.
Dans son rapport trimestriel du 8 octobre, le Comité de politique financière (FPC) de la Banque d’Angleterre a lancé un avertissement sévère contre l’enthousiasme des investisseurs autour de l’IA, notant que certains indicateurs négatifs pour les actions américaines, en particulier les entreprises technologiques axées sur l’IA, « semblent avoir des valorisations boursières surévaluées ». Le FPC a ajouté que, couplés à une concentration accrue des indices boursiers, les marchés boursiers sont « particulièrement menacés si les attentes concernant l’impact de l’IA deviennent moins optimistes ». Depuis sa dernière réunion en juin, le FPC avait souligné que les valorisations des actifs risqués avaient augmenté à mesure que les spreads de crédit se rétrécissaient, et a remis en question ces valorisations gonflées.
Dans une apparition sur le podcast Bg2 de Brad Gerstner et Clark Tan le 25 septembre, le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a défendu le méga–et certains diraient « cyclique »–accord qui est au centre de la conversation croissante sur la bulle de l’IA. Il a déclaré que l’accord de 100 milliards de dollars entre NVIDIA et OpenAI est une « opportunité d’investir » dans une entreprise qui, selon NVIDIA, sera « la prochaine entreprise hyperscale multimilliardaire ». Il a déclaré qu’OpenAI rembourserait NVIDIA via des prélèvements/revenus futurs, qui, selon lui, « croissent de façon exponentielle », et des fonds levés grâce à de futures ventes d’actions et d’obligations, soulignant son propre niveau d’optimisme quant à l’exemple de l’IA en général et d’OpenAI en particulier.
La manie de l’IA et l’évaluation du marché
Le FPC de la Banque d’Angleterre a proposé une comparaison surprenante, soulignant que les indicateurs prospectifs aux États-Unis sont l’un des endroits privilégiés pour rechercher des valorisations gonflées. « Par exemple, le rendement impliqué par le ratio cours/bénéfice ajusté du cycle (CAPE) était proche de son niveau le plus bas depuis 25 ans, comparable au sommet de la bulle Internet. » Sean Talley, du magazine Fortune, convient que les multiples sont trop concentrés. Il a affirmé à plusieurs reprises que l’indice S&P 500 était trop concentré, écrivant le 23 septembre que l’indice oscillait près de 30 fois les bénéfices avant de franchir cette ligne vers 15h00. HE le 22 septembre. Cela est de bon augure pour les investisseurs, a-t-il ajouté.
Concernant la concentration, FPC a souligné comment la hausse des prix des grandes entreprises technologiques stimule la concentration au sein de l’indice américain, les cinq premières entreprises du S&P 500 représentant désormais près de 30 % de la part de marché, la plus élevée jamais enregistrée au cours des 50 dernières années. FPC a ajouté que même si les futurs ratios cours-bénéfice sont encore nettement plus élevés, ils ne sont pas comparables au boom des entreprises point-com des années 2000.
Lisa Charette, directrice des investissements chez Morgan Stanley Wealth Management, a précédemment déclaré au magazine Fortune qu’elle se préparait à un moment « Cisco », lorsque la bulle Internet a atteint son apogée et que 80 % des cours des actions ont continué de chuter.
Risque de correction du marché
Le message du FPC intervient dans un contexte d’incertitude mondiale accrue, allant des tensions géopolitiques et de la fragmentation commerciale aux risques accrus liés à la dette souveraine, augmentant la probabilité de fortes corrections des marchés. Si le sentiment des investisseurs à l’égard de l’IA se détériore ou si les progrès s’arrêtent en raison de goulots d’étranglement technologiques ou de contraintes d’approvisionnement, les cours des actions pourraient chuter et, compte tenu du degré de concentration du marché, une telle correction se répercuterait rapidement sur les indices boursiers plus larges, impactant des millions d’investisseurs. « Le risque d’une forte correction du marché augmente », a déclaré le FPC.
Le FPC a souligné que les corrections des prix des actifs peuvent avoir un impact négatif sur le coût et la disponibilité du crédit pour les ménages et les entreprises. Un changement soudain de sentiment sur le marché de l’IA, ou la cristallisation de risques mondiaux plus larges, pourrait non seulement avoir un impact sur les entreprises technologiques, mais également se répercuter sur des préoccupations plus larges en matière de stabilité financière, y compris pour le Royaume-Uni en tant que centre financier mondial majeur.
Le FPC n’a pas fait de commentaires sur d’éventuelles répliques aux États-Unis, se contentant de noter « des commentaires continus concernant l’indépendance du Conseil de la Réserve fédérale ». Un changement soudain ou significatif dans la perception de la crédibilité de la Fed pourrait entraîner une flambée du prix du dollar américain, et le FPC a mis en garde contre une volatilité accrue et de possibles répercussions mondiales.
Pour cet article, Fortune a utilisé l’IA générative pour créer une première ébauche. Les rédacteurs ont vérifié l’exactitude des informations avant leur publication.
