Le plus grand mauvais payeur du monde est de nouveau passé par le Beggar’s Bowl. Cette fois, l’Argentine réclame 20 milliards de dollars. C’est l’ampleur de la ligne de swap que le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, a promis de mettre de côté pour renflouer l’Argentine et son président malade, Javier Millay.
D’où viendrait cet argent ? Le secrétaire Bessent injectera de l’argent dans le Fonds de stabilisation des changes du Trésor américain, qui est rarement utilisé. Il le fera sans l’approbation du Congrès. pourquoi ? Parce que le président Trump parie sur le président Milais. Le président Trump considère Milley comme l’oncle Sam de l’Amérique latine, l’homme qui prendra les devants pour contrer la « marée rose » des gouvernements latino-américains de gauche et contrer les avancées commerciales et géopolitiques de la Chine dans la région.
Mais peut-être que le président Trump parie sur un cheval mort. Après tout, l’Argentine n’a jamais été un bon pari. Depuis l’indépendance, le pays a été confronté à une crise économique après l’autre. Il y a eu une hyperinflation au cours des deux dernières générations seulement (1989-1990). Six crises bancaires (1980, 1982, 1995, 2001, 2008, 2019). Cinq crises de balance des paiements (1958, 1962, 1981-82, 1989, 2018-19). Quatre défauts de paiement sur la dette extérieure (1982, 1989, 2001, 2020). Trois défauts de paiement sur la dette publique locale (1989, 2007-2009, 2019). De nombreuses dévaluations monétaires. Et une inflation sévère, presque constante.
En effet, l’inflation reste un nœud coulant autour du cou de Millais. Lorsque le président Milais a pris ses fonctions en décembre 2023, la masse monétaire (M3) augmentait de 130 % par an et le taux d’inflation était de 211 % par an. Actuellement, la masse monétaire continue de croître de 67 % par an. C’est beaucoup plus élevé que ce que j’appelle le taux de croissance doré de Hanke de 9,8 % par an, et comparable à l’objectif d’inflation de 5 % de l’Argentine. Il n’est donc pas étonnant que l’inflation continue d’être incontrôlable, à 33,6 % par an.
Depuis son adhésion au FMI en 1956, l’Argentine a fait appel à plusieurs reprises aux pompiers du FMI. Nous travaillons actuellement sur le 23ème programme du FMI. Le résultat fut une série de prescriptions néfastes du FMI. Aucun de ces traitements n’a réussi à guérir les patients, et l’Argentine a fini par demander au FMI la somme faramineuse de 41,8 milliards de dollars. C’est plus de quatre fois le montant de l’Ukraine, le deuxième débiteur du FMI. Il est clair que les Sugar Daddies attisent les flammes au lieu que le FMI les éteigne.
La raison pour laquelle Mirei est inquiète
Voilà pour l’Argentine, mais qu’en est-il du président Millais ? Milley est en difficulté et doit faire face à des élections de mi-mandat le 26 octobre. Millay est en difficulté parce qu’elle n’a pas tenu sa promesse électorale la plus importante il y a deux ans, de suspendre le peso peu fiable auprès de la Banque centrale d’Argentine (BCRA) et de le remplacer par le dollar américain. Il paie désormais le prix de son entêtement et de son insensibilité.
20 milliards de dollars ne sauveront probablement pas Millay. En particulier, tant que la BCRA et le peso existeront, j’estime qu’environ 75 % des fonds entrant par la porte d’entrée repartiront par la porte arrière sous forme de fuite des capitaux. Il est donc incorrect de qualifier d’« échange » l’accord monétaire du secrétaire d’État Bessent. C’est comme échanger Mar-a-Lago contre une cabane au milieu de la Pampa. Ou comme échanger des lingots d’or contre des lingots de plomb. En fait, il ne s’agit rien de moins qu’un prêt au plus célèbre défaillant en série du monde. La seule façon de mettre fin au cauchemar monétaire argentin et de sortir les marrons du feu de Millei est de remplacer le peso par le dollar.
Pourtant, l’avenir politique de Millay et celui de ses réformes restent incertains. Le peso reste le talon d’Achille de Millais. En 2001, 1 peso équivalait à 1 dollar américain. Actuellement, il en coûte plus de 1 421 P pour obtenir un billet vert. Ce manque de crédibilité se traduit par des taux d’intérêt très élevés. Le taux d’intérêt hypothécaire moyen en septembre était de 57,3 %. Le taux d’intérêt réel (ajusté à l’inflation) sur le peso était d’environ 20 %, contre environ 3 % aux États-Unis. Les swaps du Trésor américain ne peuvent pas restaurer la confiance dans le peso. Cela pourrait même empirer les choses. Si les spéculateurs croient que le but du Trésor américain est simplement d’aider M. Milay à soutenir le taux de change du peso jusqu’aux élections, et qu’il y aura une dévaluation significative après les élections, alors ils feront ce qu’ils font toujours. Ils vont affluer et drainer les réserves en dollars de la BCRA. C’est un schéma courant en Argentine.
En 1999, lorsque j’étais conseiller d’État auprès du gouvernement monténégrin, le Monténégro faisait partie de la Yougoslavie et le Monténégro utilisait le dinar yougoslave, très gonflé, comme monnaie. J’ai conçu et mis en œuvre une réforme monétaire qui a donné cours légal au puissant Deutsche Mark. En quelques jours, le dinar a rapidement disparu de la circulation et le Monténégro est devenu « dollarisé », le mark remplaçant le dinar. J’ai également conseillé le ministre équatorien des Finances, Carlos Julio Emmanuel, et aidé l’Équateur à remplacer le peu fiable Sucre par le dollar américain en 2001. Dans les deux cas, nous avons entendu des objections similaires à celles soulevées concernant la dollarisation de l’Argentine. Aujourd’hui, le ministre argentin de l’Économie, Luis Caputo, et les sages du FMI chantent la même chanson sur la « dollarisation ». Ils soutiennent que la dollarisation est irréalisable et imprudente. C’est absurde. La dollarisation est à la fois réalisable et prudente en Argentine, comme elle l’était au Monténégro et en Équateur.
John Maynard Keynes a dit un jour : « La sagesse du monde dit qu’il est plus populaire d’échouer de manière non conventionnelle que de réussir de manière non conventionnelle. » L’Argentine est sur le point de retracer un chemin qui a toujours conduit à l’échec. Voyons si le président Milley a l’audace de remporter un succès non conventionnel avec la dollarisation.
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