NEW YORK, NY – 3 DÉCEMBRE : Brian Armstrong, PDG de Coinbase, est assis tranquillement sur scène lors du sommet Dealbook 2025 du New York Times qui s’est tenu au Jazz au Lincoln Center le 3 décembre 2025 à New York. M. Sorkin, chroniqueur au New York Times, a accueilli le Deal Book Summit annuel, qui a réuni des chefs d’entreprise et des dirigeants gouvernementaux pour discuter des histoires les plus importantes dans les domaines des affaires, de la politique et de la culture. (Photo de Michael M. Santiago/Getty Images)
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En décembre 2025, le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, est monté sur scène à San Francisco pour annoncer ce qu’il a appelé « The Everything Exchange ». La société, qui a bâti son activité sur Bitcoin, propose désormais des actions, des marchés de prédiction, des produits dérivés, des conseils financiers basés sur l’IA et des prêts allant jusqu’à 5 millions de dollars contre vos avoirs cryptographiques, le tout dans une seule application.
« Coinbase n’est plus seulement un endroit pour échanger des crypto-monnaies », a déclaré Armstrong. « C’est un endroit où vous pouvez tout échanger. »
De l’autre côté de la ville, Robin des Bois racontait une histoire similaire. La société a indiqué que son marché de prédiction – un accord qui permet aux utilisateurs de parier sur les résultats des élections, les données sportives et économiques – est devenu le produit à la croissance la plus rapide de l’histoire de la société, atteignant 100 millions de dollars de chiffre d’affaires annuel en moins d’un an. Le PDG Vlad Tenev a déclaré que les marchés de prédiction sont potentiellement « l’une des plus grandes classes d’actifs » du secteur financier.
Et à Paris, une équipe d’anciens dirigeants de FXCM construisait Ouinex, une plateforme conçue pour permettre aux traders de crypto d’accéder au forex, aux matières premières et aux indices boursiers sans quitter l’écosystème crypto. « L’expérience utilisateur est très fragmentée », m’a expliqué la fondatrice Ilyse Larbi. « Si vous faites partie de la famille des crypto-monnaies, vous ne pouvez pas négocier d’or ou d’actions. Le monde des CFD, en revanche, est un monde complètement différent. »
Toutes les fintech semblent évoluer dans la même direction : toutes les applications.
grande convergence
Les frontières entre des produits financiers autrefois distincts s’estompent. Ce qui a commencé comme des plates-formes spécialisées, telles que Robinhood pour les transactions boursières sans commission, Coinbase pour les crypto-monnaies, PayPal pour les paiements et Revolut pour les opérations bancaires internationales, ont toutes convergé vers de vastes super applications pour tout, des transactions boursières aux économies stables en passant par les paris sportifs.
L’annonce de Coinbase en décembre a cristallisé cette tendance. La plateforme détient actuellement plus de 500 milliards de dollars d’actifs cryptographiques, un chiffre qui a quintuplé en trois ans. Mais l’entreprise ne se contente plus uniquement des crypto-monnaies. Les utilisateurs peuvent utiliser le stablecoin USDC pour acheter des actions, négocier des contrats de marché de prévision grâce à notre partenariat avec Kalsi, emprunter sur leurs avoirs Bitcoin et Ethereum et consulter instantanément un conseiller financier alimenté par l’IA.
Robinhood évolue également de manière agressive dans l’autre direction. L’application de négociation d’actions, qui a ajouté les crypto-monnaies en 2018, a déclaré un chiffre d’affaires de 1,3 milliard de dollars au troisième trimestre 2025, soit le double du montant de l’année précédente. Au-delà des marchés de prédiction, la société a lancé Robinhood Ventures pour permettre aux investisseurs particuliers d’accéder aux entreprises privées et prévoit de générer plus de la moitié de ses revenus en dehors des États-Unis d’ici une décennie. Les actifs en conservation dépassent désormais 333 milliards de dollars.
Cette tendance se répète dans tous les secteurs. Revolut a commencé comme une application de change pour les voyageurs et propose désormais des opérations sur actions, des crypto-monnaies, des comptes d’épargne et des assurances dans toute l’Europe, et maintenant aux États-Unis. PayPal a lancé son propre stablecoin PYUSD. Cash App combine les paiements peer-to-peer avec le trading de Bitcoin, l’investissement en actions et le paiement d’impôts. Public s’est associé à Zero Hash pour proposer des crypto-monnaies ainsi que des capitaux propres. Chacun est parti d’un endroit différent. Tout est regroupé dans le même produit.
Toute la tokenisation
Comment cette convergence est-elle possible ? La réponse réside dans ce que Devin Finzer, PDG d’OpenSea, appelle « la tokenisation de tout ». Il s’agit d’une tendance aussi ancienne que Bitcoin lui-même.
« Quand vous parlez de tout symboliser, c’est vraiment tout ce qu’il y a à faire », m’a dit Finser. « Nous avons des marchés de prédiction, des actions en chaîne, des contenus culturels, des jeux, des billets, etc. »
Tokenisation. Représenter la propriété de n’importe quel actif sous la forme d’un jeton numérique sur une blockchain supprime les contraintes qui maintenaient auparavant les classes d’actifs en silo. Les marchés traditionnels fonctionnent dans des délais, des limites géographiques et des exigences de certification définis. Les actifs tokenisés peuvent être négociés 24h/24 et 7j/7, réglés en quelques minutes et traverser les frontières sans friction.
Cette expansion des objectifs commerciaux élargit le marché global. Coinbase envisage actuellement de tokeniser les actions de sociétés immobilières et privées. Robinhood propose plus de 400 actions tokenisées aux utilisateurs en Europe, avec l’intention de migrer à terme ces actifs vers un système basé sur la blockchain où les utilisateurs contrôleront leur propre gestion. L’infrastructure qui alimente les crypto-monnaies est en train de devenir l’infrastructure qui alimente tout le reste.
Mais la convergence va dans les deux sens. Alors que les entreprises natives de la cryptographie ajoutent des actifs traditionnels, les acteurs financiers traditionnels intègrent la cryptographie dans leurs écosystèmes existants. Plutôt que de reconstruire sa plateforme sur la blockchain, Robinhood a ajouté les crypto-monnaies en tant que classe d’actifs distincte aux côtés des actions et des options. Ouinex de Larbi sert les traders de crypto en utilisant l’infrastructure d’exécution forex traditionnelle. La financiarisation de tout ne nécessite pas d’infrastructure cryptographique. Tout ce dont vous avez besoin est la volonté de tout avoir au même endroit.
économie de l’attention
La logique métier derrière cette intégration est simple. Les coûts d’acquisition de clients dans la fintech augmentent sans cesse. Les plateformes qui ne proposent qu’un seul produit doivent dépenser beaucoup d’argent pour attirer les utilisateurs, puis les voir partir vers des concurrents proposant une gamme plus large de fonctionnalités.
La super application résout ce problème. Comme je l’ai écrit dans mon analyse des détaillants européens en 2024, des plateformes comme Revolut et Robinhood peuvent « amortir les coûts d’acquisition de clients sur plusieurs gammes de produits tout en tirant parti des relations avec les utilisateurs existantes pour les ventes croisées ». Les clients qui utilisent une application à la fois pour leurs opérations bancaires et commerciales sont bien plus obsessionnels que ceux qui se contentent de vérifier les cours des actions.
Le calcul est simple. S’il en coûte 50 $ pour acquérir un client qui génère 100 $ de revenus à vie grâce aux opérations boursières, les résultats économiques sont marginaux. Mais si ce même client maintient un solde d’épargne pour gagner des revenus nets d’intérêts pour la plateforme, négocie des crypto-monnaies le week-end et parie parfois sur les élections, le calcul change complètement.
Cela crée un volant d’inertie. Plus de produits attirent plus d’utilisateurs. Un plus grand nombre d’utilisateurs justifient d’investir dans des produits supplémentaires. Toutes les applications seront auto-renforcées.
tout le monde se ressemble
Mais comment se différencier quand toutes les plateformes proposent le même produit ?
Finser affirme qu’à mesure que le marché se développe, différentes plates-formes serviront différents types d’utilisateurs. « Pour nous, nous pensons vraiment que nous offrons une expérience de crypto-monnaie grand public à des personnes qui ne recherchent pas nécessairement une nouvelle banque », a-t-il déclaré. Plutôt que de concurrencer directement Coinbase et Robinhood sur les infrastructures commerciales, OpenSea se concentre sur les expériences culturelles et communautaires (NFT, Creator Coins, art numérique).
Coinbase se positionne comme une option fiable et réglementée. Robinhood valorise la simplicité et ses racines dans la démocratisation de l’accès. Revolut se concentre sur son ADN européen et ses capacités internationales. Chacun revendique une identité différente.
Cependant, les produits eux-mêmes sont de plus en plus dupliqués. Si Coinbase, Robinhood et Revolut proposent tous des actions, des crypto-monnaies et des marchés de prédiction avec des interfaces similaires, la différenciation peut se résumer à des éléments intangibles comme la marque, la culture et la communauté.
Les applications financières peuvent ressembler à des équipes de football, fonctionnellement similaires mais culturellement codées. Les utilisateurs font des choix basés non seulement sur la fonctionnalité mais également sur l’identité et l’affiliation. Un utilisateur crypto-natif qui a grandi sur Coinbase ne peut jamais passer à Robinhood, quelle que soit la parité des produits. Les traders individuels qui ont commencé à utiliser l’application boursière de Robinhood peuvent se sentir mal à l’aise à l’idée de confier leur portefeuille à une « société de crypto-monnaie ».
tout le monde va vers tout
Pour les consommateurs, l’impact est tangible. Les marchés de prédiction et les pièces mèmes arrivent dans les maisons de courtage traditionnelles. L’application que vous utilisez pour vérifier votre 401(k) pourra bientôt parier sur le Super Bowl. La frontière déjà floue entre l’investissement et le jeu deviendra encore plus floue.
En matière de plateformes, la concurrence est ouverte. Tenev était clair sur le calendrier. Robinhood vise à générer plus de la moitié de ses revenus en dehors des États-Unis d’ici 10 ans et vise à obtenir une part similaire auprès des investisseurs institutionnels plutôt que des clients individuels. Coinbase construit des conseillers en IA et une infrastructure de tokenisation pour les institutions. Les gagnants seront ceux qui parviendront à atteindre une grande échelle avant que le marché ne se consolide.
Les deux parties (Crypto-monnaie plus TradFi, TradFi plus Crypto-monnaie) parient sur la même destination. Larbi a accepté la pression de la concurrence et a déclaré : « Tout doit être fait dans l’urgence. Le temps joue contre nous ».
La question n’est pas de savoir si la convergence se produira. Ce qui compte, c’est de savoir si quelqu’un peut construire quelque chose de suffisamment distinctif pour qu’il devienne important une fois construit.
