on y va encore une fois. Cette semaine est la semaine de la réunion du Comité fédéral de l’open market (FOMC), et son président Jerome Powell risque de décevoir une nouvelle fois la Maison Blanche en annonçant que le taux d’intérêt de référence restera inchangé.
Personne ne peut prédire la violence de la réaction du Bureau ovale, mais les marchés sont relativement confiants dans le fait que les taux d’intérêt resteront inchangés dans la fourchette de 3,5 % à 3,75 % lors de la réunion de deux jours qui se terminera demain. Selon le baromètre FedWatch du CME, la probabilité d’une baisse des taux demain n’est que de 2,8 %, même avec la plus petite augmentation de 25 points de base.
Mais si les investisseurs sont parvenus à un large accord sur le résultat des délibérations de cette semaine, il y a moins d’accord sur l’orientation budgétaire pour le reste de l’année. De nombreux économistes prédisent depuis longtemps que 2026 sera l’année d’un nouvel assouplissement.
Leur argument fait état d’un marché du travail faible et d’une répercussion relativement faible du régime tarifaire de la Maison Blanche jusqu’à présent. De plus, un candidat nommé par le président Trump devrait remplacer le président Powell ce printemps, mais Trump a déjà déclaré qu’il souhaitait qu’un personnage conciliant préside la Fed.
Les opposants à cette théorie, notamment la banque d’investissement Macquarie et les économistes nord-américains David Doyle et Chinara Azizova, estiment que la prochaine mesure de la Fed sera d’augmenter le taux d’intérêt de référence, potentiellement au cours du dernier trimestre de cette année.
« Cela est soutenu par notre conviction que le marché du travail s’améliore et que le taux de chômage va continuer à baisser sur une base tendancielle », ont-ils déclaré dans une note obtenue par Fortune cette semaine. « Le principal risque de ce point de vue est la possibilité que le prochain président de la Fed fasse évoluer le comité dans une direction plus conciliante. Cependant, nous pensons que ce risque est atténué par la possibilité que ses incitations changent une fois que le nouveau président assumera ce rôle. »
Leur point de vue est renforcé par l’idée selon laquelle la Fed pourrait avoir atteint un stade de « normalisation » de son taux d’intérêt de référence. Dans les années qui ont suivi la pandémie, le taux d’intérêt de référence américain a grimpé jusqu’à 5,5 % pour contrôler l’inflation galopante. Ainsi commença la question de savoir comment la Fed pourrait « faire atterrir l’avion » et maintenir les prix sous contrôle sans plonger l’économie dans la récession, une mission qu’elle a réussi à accomplir.
Mais avec des taux d’intérêt de référence autour de 0,25 % pendant plusieurs années avant la pandémie, les spéculateurs s’attendaient largement à ce que l’intérêt revienne aux niveaux d’avant la pandémie et tende à se stabiliser autour de 2 %.
Les questions se multiplient quant aux dommages causés par des taux d’intérêt inhabituellement bas et quant à savoir si le taux d’intérêt neutre devrait être plus élevé. Ils ont écrit : « La vigueur continue de l’économie américaine et l’inflation qui continue de dépasser l’objectif de 2% soulèvent la perspective que le taux neutre pourrait être plus élevé que ce que la plupart des membres de la Fed pensaient auparavant. Cela pourrait être un thème que le président abordera lors de sa conférence de presse. »
point de vue consensuel
Les analystes s’attendent plus généralement à une tendance à la baisse des taux d’intérêt de référence cette année. Par exemple, David Mericle de Goldman Sachs a déclaré cette semaine dans une lettre adressée à ses clients que la banque avait décidé de réduire les taux d’intérêt de 25 points de base en juin, suivie d’une réduction finale des taux de 3 à 3,25 % en septembre.
« Comme nous le prévoyons, une fois que le marché du travail se sera stabilisé, il y aura moins d’urgence à de nouvelles baisses de taux, et il faudra un certain temps avant que l’inflation ne baisse suffisamment pour former un consensus fort au sein de la Fed en faveur d’une nouvelle baisse des taux », a-t-il prévenu.
Pendant ce temps, chez Bank of America, les analystes Mark Kavanagh, Aditya Barbu et Alex Cohen ont écrit que même si Powell est susceptible de revenir à une approche « attentiste », ils ne pensent pas que cela conduira à de futures hausses de taux.
« Le marché du travail est faible et l’inflation est en hausse. Les deux sont stables, donc la balance des risques reste inchangée », ont-ils déclaré. « La politique est désormais assez proche de la note neutre de la Fed, et il n’est pas nécessaire de se précipiter pour agir, d’autant plus que l’économie est sur le point d’être frappée par des mesures de relance budgétaire massives. »
Quant aux hausses de taux liées à une hausse de l’inflation ou à une reprise du marché du travail, ce serait la « plus grande surprise », a-t-il ajouté, avant d’ajouter : « Je ne pense pas que le FOMC recherche ce genre de sélectivité à ce stade ».
