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Les banques centrales étrangères ont réduit les avoirs de la Fed de New York en bons du Trésor américain à leur plus bas niveau depuis 2012, alors que les pays vendent des bons du Trésor américain pour soutenir leur économie et leur monnaie à la suite de la guerre en Iran.
La valeur des bons du Trésor américain détenus à la Fed de New York par les institutions publiques (un groupe principalement composé de banques centrales mais comprenant également des gouvernements et des institutions internationales) a chuté de 82 milliards de dollars pour atteindre 2 700 milliards de dollars depuis le 25 février, selon les données de la Fed.
La baisse des avoirs depuis le début de la guerre il y a un mois met en évidence à quel point la flambée des prix de l’énergie provoquée par la fermeture par l’Iran du détroit vital d’Ormuz perturbe les finances des pays dépendants des importations de pétrole et stimule le dollar dans son ensemble.
Cela survient également à un moment où certaines banques centrales interviennent sur les marchés des changes pour soutenir leurs devises, en vendant généralement le dollar américain.
« Le secteur public étranger vend des bons du Trésor », a déclaré Megan Swiver, stratège des taux d’intérêt américains à la Bank of America.
Brad Setzer, chercheur principal au Council on Foreign Relations qui étudie la dette américaine à l’étranger, a déclaré que les pays importateurs de pétrole comme la Turquie, l’Inde et la Thaïlande sont probablement parmi ceux qui vendent la dette américaine parce qu’ils paient des prix plus élevés pour le pétrole libellé en dollars.
La banque centrale turque a vendu pour 22 milliards de dollars d’obligations étrangères provenant de ses réserves de change depuis le 27 février, la veille du début de l’attaque contre l’Iran, selon les données officielles. Setzer a déclaré que la majorité de ces titres seront probablement des bons du Trésor américain.
Des données distinctes publiées par les banques centrales de Thaïlande et d’Inde montrent que les réserves de change ont été vendues depuis le début de la guerre en Iran, mais il n’est pas clair si cela signifie vendre des obligations américaines ou des dépôts en dollars.
« De nombreux pays… ne souhaitent pas que leur monnaie se déprécie davantage, car cela entraînerait une hausse des prix du pétrole dans leur propre monnaie, ce qui entraînerait soit une augmentation des subventions fiscales, soit davantage de difficultés pour les budgets des ménages. Cela a conduit à des décisions généralisées d’intervention sur les marchés des changes pour tenter de limiter la dépréciation de la monnaie et la hausse des prix du pétrole en monnaie nationale », a déclaré Setzer.
Swiver, de la BofA, a déclaré que les exportateurs de pétrole du Moyen-Orient pourraient également vendre ces actifs pour compléter leurs revenus pétroliers, bien qu’ils représentent une part plus faible du total des avoirs du Trésor.
Le marché des valeurs mobilières, évalué à 30 000 milliards de dollars, est le plus vaste et le plus profond au monde, ce qui fait des obligations d’État le principal actif de réserve des banques centrales du monde.
Les banques centrales étrangères vendent des bons du Trésor américain à un moment où le marché obligataire américain est déjà sous pression, les traders craignant que le conflit au Moyen-Orient n’alimente l’inflation. En conséquence, les rendements des obligations à deux et dix ans ont augmenté ce mois-ci pour atteindre leur plus haut niveau depuis 2024, augmentant les coûts d’emprunt non seulement pour les gouvernements mais aussi pour les entreprises et les ménages.
Certains investisseurs ont déclaré que les avoirs des banques centrales étrangères en bons du Trésor américain diminuaient souvent à mesure que le dollar se renforçait alors qu’elles cherchaient à rééquilibrer leurs actifs ou à défendre leur monnaie, mais d’autres ont déclaré que ces données pourraient être le signe que les détenteurs lèvent des fonds dans un contexte de volatilité des marchés.
Stephen Jones, directeur des investissements chez Aegon Asset Management, a déclaré que les données suggèrent que les détenteurs de fonctionnaires étrangers pourraient « constituer un trésor de guerre » en liquidant les bons du Trésor américain.
«Ils attirent l’argent des mauvais jours.»
Les analystes ont également noté que certains avoirs du Trésor pourraient avoir été transférés à des dépositaires autres que la Fed de New York, plutôt que d’être vendus purement et simplement. Mais la liquidation enregistrée dans les données de la Fed reste remarquable, a déclaré Swiber, d’autant plus que la taille du marché des bons du Trésor américain a presque triplé depuis que la Fed a enregistré pour la dernière fois une liquidation de ce niveau en 2012.
Les avoirs de la Fed en bons du Trésor américain détenus par des autorités étrangères ont diminué ces dernières années à mesure que les dépositaires de réserves de change se sont diversifiés en s’éloignant du dollar. Les investisseurs particuliers étrangers jouent donc un rôle de plus en plus important sur le marché.
Swiver a déclaré que la récente vente « témoigne d’une histoire plus large selon laquelle les gestionnaires de réserves de change et les comptes officiels se diversifient en s’éloignant des bons du Trésor américain ».
