Oubliez la Fed. Oubliez les emplois non agricoles. Oubliez la production industrielle ou même les revenus réels. Pour Jim Paulsen, le véritable indicateur de la récession a les yeux rivés sur Walmart.
Poulsen, ancien stratège en chef des investissements au sein de la société de recherche en investissements Leuthold Group, a créé une mesure qu’il a appelée le Walmart Recession Signal (WRS) qui suit le cours des actions de Walmart par rapport à l’indice S&P Global Luxury, composé de 80 sociétés qui fabriquent ou vendent des produits de luxe. Il a déclaré que la hausse des actions de Walmart pourrait indiquer un ralentissement économique potentiel, puisque les ralentissements économiques sont généralement ressentis en premier par les personnes à faible revenu.
Dans un article sur Substack, Paulsen a écrit que la mesure est actuellement à son plus haut niveau depuis la grande récession de 2008. « Les « inquiétudes de Walmart » ne feront que croître », a-t-il écrit. « Ces niveaux se rapprochent désormais des niveaux les plus élevés jamais enregistrés lors de la grande crise financière de 2008-2009. »
Les hypothèses de base du WRS sont les suivantes : En période de ralentissement économique, les consommateurs ont tendance à détourner leurs dépenses des détaillants haut de gamme vers les vendeurs à prix réduits tels que Walmart. C’est une façon pour les ménages de réduire leurs coûts en période de forte pression économique. « À mesure que l’activité économique ralentit et que le risque de récession augmente, les habitudes d’achat au détail ont tendance à s’éloigner des détaillants haut de gamme et à se tourner vers les magasins discount comme Walmart », écrit-il.
Les actions de Walmart ont augmenté régulièrement au cours de la dernière année et ont augmenté de plus de 40 % d’une année sur l’autre pour atteindre 123,95 $ mardi après-midi. L’indice S&P Global Luxury est en hausse de plus de 7,7 % sur un an pour atteindre 5 544,98 $, mais les prix sont en baisse de 13,6 % depuis le début de l’année.
L’économie est devenue de plus en plus instable en raison de chocs successifs. Un rapport désastreux sur l’emploi de février a révélé que l’économie avait perdu de manière inattendue 92 000 emplois et que le taux de chômage avait augmenté à 4,5 %. La guerre en Iran ajoute à la pression économique sur les Américains alors que les prix du pétrole et des engrais montent en flèche. Les prix de l’essence viennent de dépasser 4 dollars le gallon. En outre, le marché immobilier est confronté à une grave crise de l’accessibilité financière et la confiance des consommateurs reste difficile.
Tous ces facteurs se cristallisent, rendant plus probable une récession. Moody’s Analytics a récemment relevé sa prévision d’une récession au cours des 12 prochains mois à 48,6 %. Cela fait suite à une augmentation de Goldman Sachs, avec une probabilité fixée à 30 %. Et EY Parthenon estime la probabilité d’une récession à 40 %.
« Nous craignons que les risques de récession soient inconfortablement élevés et croissants », a déclaré Mark Zandi, économiste en chef chez Moody’s Analytics. « La récession constitue ici une menace réelle. »
Le boom de Walmart et la probabilité croissante d’une récession
Walmart, qui a occupé la première place des entreprises Fortune 500 pendant 13 ans avant d’être dépassée par Amazon en février, a connu une bonne année. Les ventes de l’entreprise au dernier trimestre se sont élevées à 190,7 milliards de dollars, soit une augmentation de 5,6 % d’une année sur l’autre. Les ventes sur l’ensemble de l’année ont augmenté de 4,7% à 713,2 milliards de dollars.
Paulsen a déclaré que le WRS a toujours eu une relation étroite avec la croissance annuelle du PIB réel et le taux de chômage. Au cours des récessions successives des années 1990 au XXIe siècle, le WRS a augmenté avant que la croissance du PIB réel ne s’effondre. Il a ajouté que les augmentations du taux de chômage sont toujours précédées par des augmentations du WRS.
Poulsen a cité, entre autres, l’affaiblissement de la confiance des consommateurs, les terribles offres d’emploi et l’impact de la guerre en Iran, comme facteurs affectant le WRS. Il prévient également que l’économie pourrait être confrontée à une crise du crédit privé plutôt qu’à une crise du crédit public, car le WRS a également une relation historique étroite avec la valeur du crédit privé.
Mais Poulsen ne parie pas qu’une récession surviendra bientôt, affirmant que les États-Unis pourraient le découvrir cette année.
Mais il a ajouté : « Nous sommes de plus en plus convaincus qu’un ralentissement significatif de l’économie américaine est en cours et que de nouveaux assouplissements de la politique économique et des réductions des taux d’intérêt seront finalement nécessaires pour y mettre fin. »
