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Il y a quarante ans, l’hôtel Plaza à la mode de New York est devenu célèbre pour sa tradition financière. Le 22 septembre 1985, le gouvernement américain a persuadé le Royaume-Uni, le Japon, l’Allemagne et la France de sous-estimer conjointement le dollar pour accroître la compétitivité industrielle des États-Unis.
Est-ce que cela se reproduira? Cette idée provoque des ragots sans fin parmi les investisseurs. Ou, comme le groupe d’investissement d’Aberdeen l’a récemment dit aux clients, « Il y avait des spéculations sur un nouvel accord Plaza appelé » Mar-a-Lago Accord « pour déprécier le dollar américain. «En fait, certains commerçants espèrent cela cette année.
La plupart des observateurs traditionnels peuvent penser à cela complètement en colère. Ou, l’ancien employé américain du Trésor, Mark Sobel, dit plus diplomatiquement, « loin et incroyable ».
Ce n’est pas étonnant. En regardant à travers le prisme de la pensée économique traditionnelle moderne, il y a un énorme vent de face. Premièrement, les interventions de monnaie commune sont en contradiction avec l’idée de marchés libres et ne sont pas devenus aussi populaires que les fusées éclairantes ces dernières années.
Deuxièmement, l’histoire suggère que les interventions fonctionnent mieux en alliés dignes de confiance. Il était exposé à Plaza Accord. Cependant, le chef français a déjà montré une résistance à la mise en place d’une offre fiscale pour Washington. La Chine pourrait être beaucoup plus difficile.
Troisièmement, les tarifs renforcent la monnaie régulière. En fait, le secrétaire au Trésor de Donald Trump, Scott Bescent, a déclaré à l’Institut Manhattan l’année dernière que les deux tiers de l’impact des tarifs avaient été observés dans les bénéfices de la monnaie régulière. Cela rend la dévaluation contradictoire.
Quatrièmement, si les tarifs provoquent des conflits boursiers et des récessions – cela semble très probable – il peut y avoir une réaction populiste. Il pourrait supprimer les ambitions de Trump ou apporter de l’espoir.
Mais je pense qu’il est dangereux de supposer que ces vents contraires tuent les idées de Mar-a-Lago. L’équipe économique de Trump a une philosophie qui est fondamentalement différente du monde de la politique traditionnelle ces dernières années, et interprète donc ces quatre problèmes différemment.
comment ? Eh bien, d’une chose, ils ne considèrent pas les interventions de politique monétaire rétro, mais sont essentielles pour appliquer une grande sorte de finance et de commerce mondial. Pour comprendre cela, considérez l’essai incontournable de Stephen Milan, lorsque Trump a choisi de présider le Conseil consultatif économique.
Et tous les conseillers de Trump n’auraient pas peur de l’effondrement ou de la récession du marché boursier, comme le souhaiteraient certains critiques. Au contraire, ils savent toujours que les tarifs libéreront des douleurs économiques précoces et veulent garder cela à l’écart au début du mandat de Trump. En fait, certains fonctionnaires voient réellement les avantages. Ils croient que le choc de la récession oblige rapidement les autres pays au tableau des négociations et réduit les taux d’intérêt américains, tandis que la baisse des prix des actifs contrer la financialisation excessive qui a dévasté l’économie américaine, en particulier lorsque le dollar est faible.
« L’équipe de Trump valorise l’économie réelle plus à moyen à long terme que l’économie financière à court terme », a déclaré Zoltan Pozsar, fondateur et PDG d’Ex Uno Pluses, un fournisseur de recherche qui a publié le rapport Mar-a-Lago cité par Milan. « Il s’agit de Main Street, pas de Wall Street. »
Troisièmement, l’essai de Milan avertit que les tarifs pourraient d’abord renforcer le dollar, mais il pense que Washington peut compenser cela. En effet, le concept de Mar-a-Lago est plus qu’une simple monnaie « juste ». Au lieu de cela, l’idée qu’une idée a émergé est que d’autres pays sont « encouragés » à échanger des dollars, un financement à court terme et même des avoirs en or dans des obligations en dollars à long terme ou permanentes adaptées aux transactions de rachat dans la Réserve fédérale.
Certains croient qu’il gardera le contrôle du système financier en dollars et facilitera la pression financière américaine tout en permettant à Washington d’affaiblir sa monnaie. Ou, comme Bessent l’a dit l’année dernière, la dévaluation et le contrôle du dollar ne sont pas un objectif « mutuellement exclusif ».
Quatrièmement, même si les actions de Trump aliénent les alliés, ses conseillers espèrent les forcer à se conformer à tout accord par des chocs tarifaires et d’autres menaces. Plus précisément, Bescent dit que Trump demande à d’autres gouvernements de se placer dans des boîtes de «rouge», de «vert» et de «jaune». En d’autres termes, vous choisissez de devenir un ennemi, un ami ou un joueur adjacent.
Le pays « vert » recevra une protection militaire et des secours tarifaires, mais doit accepter les accords monétaires. Certains pays « jaunes » ou même « rouges » peuvent réduire le commerce. Il y a deux étapes de Mar-a-Lago, mais il existe une façon de penser. L’un est les Alliés et le second est les autres étapes.
Est-ce que cela se produit réellement? Je ne sais pas. Et même ainsi, de nombreux économistes traditionnels peuvent affirmer que ces plans sont très erronés.
Probablement ainsi. Mais ce que les investisseurs doivent comprendre maintenant, c’est que les actions récentes de Trump ne sont pas « juste » fantaisistes. La vision de son équipe a une forte logique interne. Le chaos aujourd’hui est tout aussi fonctionnel qu’un bug.
Ou, pour le dire autrement, quand Bescent a déclaré l’année dernière qu’il « voulait en faire partie ». . . Il ne plaisantait pas à cause de la finance mondiale et du système commercial. C’est loin de ce moment-là. Les chocs tarifaires en cours pourraient potentiellement réserver des drames plus importants. Faites attention à cet anniversaire de la place.
