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Votre guide sur ce que la deuxième saison de Trump signifie Washington, Business and World
Un pays riche s’est tourné sur des robinets fiscaux. Vendredi, Donald Trump a finalement été prêt à signer la loi sur son « grand et beau projet de loi ». On estime que les lois fiscales ajouteront plus de 30 $ au déficit américain au cours de la prochaine décennie. Jeudi, au Japon, les parties ont lancé une campagne électorale du Sénat qui promet de réduire les taxes de vente, car la dette publique dépasse plus du double de la taille de l’économie. Il y a quelques semaines, les membres de l’OTAN ont convenu d’augmenter leurs investissements de défense de 2% à 5% du PIB d’ici 2035, à l’exception de l’Espagne. Les montagnes de la dette massives déjà accumulées pendant la pandémie communautaire ne semblent plus importantes.
Les dépenses de défense sont nécessaires, mais les personnes à grande échelle ayant des situations financières importantes assument des problèmes. De nouveaux emprunts sont faits avec la hausse des taux d’intérêt. La croissance économique qui sape le fardeau de la dette est entravée par les guerres commerciales et l’incertitude mondiale. Les populations vieillissantes sont créées pour limiter la croissance future de la productivité, en ajoutant des pensions et des dépenses médicales. De nombreuses économies avancées doivent réduire leurs déficits car ils gérent de manière fiable leur trajectoire de dette. Mais un nombre considérable se déplace dans la direction opposée.
Les politiciens semblent incapables de faire les coupes nécessaires. Aux États-Unis, le soi-disant Bureau de l’efficacité du gouvernement – une idée raisonnable – n’a pas été proche de l’économie de 20 $ par an. Le projet de loi de Trump réduira le soutien de l’assurance maladie pour les pauvres, mais les futures administrations auront du mal à maintenir. En France, le gouvernement cherche des milliards d’euros d’épargne pour réduire le déficit élevé, mais le Parlement divisé du pays a eu du mal à convenir où les coupures devraient atterrir. Au cours des dernières semaines, le gouvernement travailliste du Royaume-Uni a annulé 6,255 milliards de livres sterling de réductions prévues, suivant des troubles des électeurs et de ses propres législateurs.
Les mesures qui stimulent la croissance pourraient faciliter la pression de la dette en augmentant les revenus fiscaux futurs. Le projet de loi sur la réduction des impôts de Trump fournit des incitations généreuses à l’investissement, mais utilise également des fonds pour les gadgets de campagne, y compris des réductions d’impôts pour les riches. Les prévisionnistes indépendants sont sceptiques quant au fait que le projet de loi augmente considérablement la croissance à long terme. La Maison Blanche affirme que les tarifs généreront des revenus, mais ils limitent également les activités commerciales. Les économistes pensent également que l’engagement épais des dépenses de l’économie avancée à la défense augmentera rarement le taux de croissance sous-jacent à moins que le financement ne soit conduit à la recherche et au développement.
Tous les pays ne sont pas sur le même bateau. Après des années de frug, l’Allemagne avait une salle de virevolter financier pour atténuer les tensions sur l’emprunt cette année. Le projet budgétaire du mois dernier a alloué les fonds pour réparer les infrastructures effondrées du pays. Cela augmente le potentiel de croissance. Pourtant, beaucoup dépend de la façon dont le projet est construit. Ce sont des préoccupations concernant la récente expansion du Royaume-Uni de l’investissement en capital public.
Le ratio de la dette publique pour toutes les économies développés est d’environ 110% et est en augmentation. Tôt ou tard, le gouvernement doit faire face à la musique. Pour l’instant, il semble que les dirigeants aujourd’hui veulent que tous ceux qui les suivent font un effort. Dans l’intervalle, les investisseurs exigeront des primes plus élevées à prêter au gouvernement, en particulier à mesure que les banques centrales se retirent de l’achat d’obligations publiques. En d’autres termes, le remboursement de la dette signifie consommer la part toujours croissante de la puissance de feu publique.
La partie la plus simple de la gouvernance est de dépenser de l’argent. Il est beaucoup plus difficile de réduire les coûts et les politiques de conception pour augmenter la croissance. Cependant, c’est le travail d’un politicien de faire des choix difficiles. Cultiver une montagne de dettes, c’est encore plus essentiel. S’ils ne prennent pas la tâche assez au sérieux, le marché obligataire le fera.
