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Deux agences de notation de crédit américaines sont prises dans un rare litige public concernant la fiabilité des scores de troupeaux d’investissement de crédit privés des assureurs.
Ce différend vise à découvrir que, puisqu’il a été retiré par l’éditeur, les petites agences de notation de crédit répartissent des scores plus généreux aux investissements de crédit personnels que ceux qui sont plus grands et établis. L’agence de notation des obligations Kroll a dénoncé les notes Fitch des acteurs trompeurs du marché en recourant à la recherche pour remettre en question la qualité de ses notes.
Lundi, Fitch a publié un rapport critique de Kroll et d’autres groupes sur la base d’une enquête en 2024 publiée par la National Association of Insurance Commissions.
Un porte-parole de Fitch se tenait dans le rapport, affirmant qu’un groupe de membres du comité d’assurance était parvenu à des conclusions similaires dans des études précédentes. « Si (l’association) fournit de nouvelles informations, nous mettrons à jour notre analyse. »
L’argument inhabituellement évident souligne la concurrence féroce dans l’industrie du crédit privé en plein essor et de 1,6 tonne pour se tailler le gazon, non seulement parmi les prêteurs, mais aussi parmi les groupes qui ont payé les juges la solvabilité d’offrir des investissements opaques sur le marché.
« Il y a une accumulation de risques dans le secteur de l’assurance et potentiellement s’accumuler dans le secteur des prêts garanti qui n’est pas correctement surveillé », a déclaré Ann Rutledge, ancien analyste senior de Moody et maintenant PDG de l’agence de notation Credits Spectrum. « L’opacité et le risque découlent du fait qu’il y a des fissures dans les fondements de l’industrie actuelle de la notation de crédit réglementée. »
Les compagnies d’assurance et d’autres investisseurs utilisent le type de notation en question connue sous le nom de cotes de lettres privées lorsque les notes publiques ne sont pas disponibles. Les grandes sociétés de notation émettent historiquement des scores de ces types de produits de crédit privés, dominant le marché avec des institutions plus petites.
Un analyste de JPMorgan a déclaré que « il est intrinsèquement risqué étant donné le manque de transparence et l’inflation potentielle d’évaluation », ajoutant que « il y a des défis inhérents à l’évaluation de la qualité du crédit externe, car les processus, l’analyse ou les informations sont transparentes à l’extérieur ».
Kroll a déclaré que c’était l’un des premiers défis de la fondation des institutions de crédit avec le lancement après la crise financière mondiale, et a été en proie à la coupure de grands rivaux dans la recherche qui était « statistiquement malsain ». Les critiques de Fitch semble être orientée vers le soutien de son propre gant pour la domination.
« À la recherche de pertinence pour augmenter la part de marché du crédit privé, Fitch semble avoir acquis deux principes de base des agences de notation: l’intégrité et la rigueur de l’analyse », a déclaré Kroll dans un communiqué.
L’étude NAIC s’est concentrée sur la hausse des évaluations des lettres privées pour les investissements de crédit privés pour les compagnies d’assurance totalisant environ 3500 milliards de dollars à la fin de 2023.
Il a été constaté que les performances publiées secrètement des petits magasins de notation sont plus susceptibles de s’écarter des scores par le propre bureau d’évaluation des valeurs mobilières de l’association et sont particulièrement élevés en moyenne. Selon le rapport initial, les petits groupes tels que Kroll avaient tendance à offrir des notes de trois encoches supérieures à celles du score interne de l’association, tandis que les grandes institutions telles que Fitch offraient environ deux cotes.
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L’enquête a montré que le nombre de titres classés personnels détenus par les compagnies d’assurance américaines est passée de 2 850 en 2019 à 8152 en 2023, tandis que la proportion de titres évalués par de petits fournisseurs de notation de crédit tels que Egan-Jones, Kroll et Morningstar est passé à 86% en 2023.
Le rapport indique également que Fitch est le principal fournisseur de cotes de lettres privées parmi les trois grandes agences de notation américaines avant l’évaluation mondiale du S&P et les notes de mauvaise humeur.
Cependant, plus tôt ce mois-ci, l’Association d’assurance a annoncé qu’elle supprimerait le rapport de son site Web « pour subir des travaux de montage supplémentaires pour clarifier l’analyse présentée ».
Sans nommer le nom, l’association d’assurance a déclaré qu’elle « évalue » qu’il « évalue qu’il » évalue les informations qu’il fournit au public peut être mal comprise ou utilisée de manière inappropriée « .
La NAIC a refusé de demander des commentaires.
