NEW YORK, 31 mars : Les valeurs technologiques ont du mal à servir de valeurs refuges dans un contexte de troubles provoqués par le conflit iranien, ce qui pourrait constituer un problème majeur pour le marché boursier américain dans son ensemble.
Les actions technologiques et autres actions technologiques à mégacapitalisation ont entraîné la hausse des indices boursiers américains pendant une grande partie du marché haussier qui a duré plus de trois ans, les investisseurs affluant vers ces sociétés géantes connues pour leurs bénéfices solides, leurs bilans solides et leurs avantages commerciaux compétitifs.
Mais alors que le groupe était déjà dans le marasme dans les semaines qui ont précédé la crise au Moyen-Orient, son déclin s’est considérablement accentué depuis le début du conflit il y a un mois.
« Tout va mal dans cet environnement, et la technologie ne fait pas exception », a déclaré Angelo Kourkafas, stratège senior en investissements mondiaux chez Edward Jones.
La faiblesse des valeurs technologiques caractérise un premier trimestre difficile pour les actions américaines qui se termine mardi. L’indice de référence S&P 500 a enregistré sa pire performance trimestrielle depuis près de quatre ans.
Depuis le début de la guerre, le secteur technologique du S&P 500 a chuté de près de 8 %, suivant ainsi le déclin de l’indice plus large. Certaines actions à grande capitalisation telles que Meta Platform et Alphabet ont connu des baisses significatives. L’indice composé Nasdaq, dominé par les valeurs technologiques et connexes, a terminé la semaine dernière en baisse de plus de 10 % par rapport à son record d’octobre, indiquant qu’il se trouve désormais dans une correction technique.
Cash-out, malheurs de l’industrie et hausse des rendements
Les analystes soulignent un certain nombre de facteurs qui pourraient contribuer aux malheurs du secteur technologique. Alors que les investisseurs cherchent à limiter le risque boursier, ils pourraient récolter de plus grands gagnants du marché haussier, comme les actions technologiques très liquides.
« Ils ont connu trois années formidables », a déclaré Walter Todd, directeur des investissements chez Greenwood Capital en Caroline du Sud. « Peut-être que les gens prennent un peu de risque avec ces noms qui rapportent le plus d’argent. »
Lorsque les rendements du Trésor américain augmentent en raison des préoccupations inflationnistes liées à la guerre, les valorisations des actions ont tendance à être sous pression, souvent plus durement sur les valeurs technologiques, qui sont évaluées en fonction de leurs attentes en matière de bénéfices futurs.
Une vague de problèmes spécifiques à l’industrie nuit également aux cours des actions. Les inquiétudes concernant les perturbations des activités causées par les applications d’intelligence artificielle ont saisi diverses entreprises. Les dépenses énormes du géant de la technologie en centres de données pourraient miner la crédibilité de ses actions en tant que valeur refuge. Et la semaine dernière, Meta et Alphabet ont perdu un procès historique concernant les dommages causés par les plateformes de médias sociaux, créant ainsi de nouveaux risques.
Matt Orton, stratège en chef des marchés chez Raymond James Investment Management, a déclaré qu’une variété de facteurs « convergent… pour rendre de plus en plus difficile de vouloir que son argent travaille ».
« Je pense que la domination et le succès des mégacapitalisations au cours des dernières années en ont fait la première et la plus simple source de capitaux pour les investisseurs », a déclaré Orton. « D’une manière générale, nous sommes face à une véritable tempête qui crée des vents contraires pour les actions à grande capitalisation et les entreprises technologiques. »
Parce que ces valeurs technologiques augmentent considérablement au fil du temps, elles sont fortement pondérées dans les principaux indices comme le S&P 500 et le Nasdaq. Malgré le récent déclin, le secteur technologique représente encore environ un tiers de l’indice S&P 500. Les Magnificent Seven, qui comprennent les géants des semi-conducteurs Nvidia, Apple et Amazon, représentaient environ un tiers de la capitalisation boursière du S&P 500 vendredi.
Un tel « risque de concentration » signifie que ces actions continuent d’influencer l’orientation du marché dans son ensemble.
« À moins que ces grandes entreprises technologiques ne parviennent à trouver une certaine stabilité sur le marché, il sera presque impossible pour le marché dans son ensemble de trouver une place », a déclaré Orton.
Malgré la baisse des valorisations, la technologie reste attractive
Les entreprises technologiques et les mégacapitalisations ont généralement de bonnes perspectives de bénéfices. Selon LSEG IBES, le secteur technologique devrait afficher une croissance des bénéfices de 43 % en 2026, contre une augmentation de 18,8 % pour l’indice global S&P 500.
King Ripp, stratège en chef chez Baker Avenue Wealth Management, a déclaré que la solidité des bénéfices deviendrait particulièrement attrayante si les prix élevés de l’énergie résultant de la guerre en Iran affectaient la croissance économique américaine dans son ensemble.
« Les investisseurs seront avides de croissance des bénéfices dans un marché à croissance lente », a déclaré Lipp.
La chute des cours des actions des entreprises technologiques a rendu leurs valorisations encore plus attractives. Le ratio cours/bénéfice du secteur technologique, basé sur les estimations de bénéfices pour les 12 prochains mois, est tombé à 20 fois vendredi, contre 32 fois fin octobre, selon LSEG Datastream.
Le ratio P/E global du S&P 500 a légèrement baissé à 19,3x. Pour la première fois depuis 2017, le ratio P/E du secteur technologique risquait de tomber en dessous de celui du marché dans son ensemble.
Certains leaders du marché se négociaient à des niveaux réduits. Selon Datastream, Nvidia, moteur du boom de l’IA, a un ratio P/E à terme d’un peu plus de 19 fois, son ratio P/E le plus bas depuis 2019. L’action de Meta s’est négociée pour la dernière fois à 17 fois son prix, le niveau le plus bas en trois ans.
« Le risque et la récompense s’améliorent », a déclaré Chris Galipeau, stratège de marché principal chez Franklin Templeton. « À mesure que les cours des actions baissent, le risque de posséder des actions diminue également. »
