L’industrie du streaming et du divertissement vient d’assister à l’un des méga-accords les plus importants jamais réalisés, stupéfiant les observateurs de l’industrie. Non seulement son ampleur est historique, mais elle devrait également perturber Hollywood et le secteur des médias tel que nous le connaissons.
Après des années pendant lesquelles Warner Bros. Discovery luttait sous le poids de milliers de milliards de dollars de dette, aggravés par la baisse de l’audience du câble et la concurrence féroce des plateformes de streaming, la société a envisagé des changements stratégiques majeurs, notamment en vendant ses actifs de divertissement à l’un de ses rivaux.
Plusieurs acteurs majeurs ont vu le potentiel de l’acquisition du géant des médias et en décembre, Netflix a annoncé qu’il acquerrait les studios et le streaming de WBD pour 82,7 milliards de dollars.
Mais ce mois-ci, à la dernière minute, il semble que Paramount, dirigé par David Ellison, sera en fait le vainqueur de cette guerre d’enchères, offrant 111 milliards de dollars pour acquérir tous les actifs de Warner Bros. Discovery, y compris ses studios, HBO, les plateformes de streaming, les jeux et les réseaux de télévision tels que CNN et HGTV. Paramount a elle-même été récemment acquise par Ellison avec le soutien important de son père, le président d’Oracle, la sixième personne la plus riche du monde et le principal donateur de Trump, Larry Ellison.
L’offre de Paramount attend toujours l’approbation formelle du conseil d’administration de WBD, et tout accord potentiel pourrait également faire l’objet de pressions de la part des régulateurs.
Décomposons exactement ce qui se passe, ce qui est en jeu et ce qui pourrait arriver ensuite.
Que s’est-il passé jusqu’à présent ?
Tout a commencé en octobre lorsque Warner Bros. Discovery (WBD) a révélé qu’il étudiait une vente potentielle après avoir reçu un intérêt non sollicité de la part de plusieurs acteurs majeurs de l’industrie.
Événement Techcrunch
Boston, Massachusetts
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9 juin 2026
Le processus d’appel d’offres est rapidement devenu compétitif, et Paramount et Comcast sont devenus de sérieux concurrents, Paramount étant initialement considérée comme le favori.
Cependant, le conseil d’administration de WBD a finalement déterminé que l’offre du géant du streaming Netflix était la plus attractive. Netflix a offert 82,7 milliards de dollars uniquement pour les actifs cinématographiques, télévisuels et de streaming de Warner.
Ainsi commença la guerre des enchères. Paramount estimait que son offre, d’environ 108 milliards de dollars pour l’ensemble des actifs de Warner, était supérieure à l’offre de Netflix, axée uniquement sur les studios et le streaming. Pour adoucir son accord, Netflix a modifié son accord en janvier pour proposer une offre entièrement en espèces à 27,75 dollars par action de Warner Bros. Discovery, rassurant davantage les investisseurs et ouvrant la voie à la conclusion de l’accord.
Paramount a persisté dans ses tentatives d’acquérir WBD. Pourtant, le conseil d’administration de Warner a rejeté ses offres à plusieurs reprises, invoquant des inquiétudes concernant le lourd endettement de Paramount et le risque accru associé à sa proposition, notamment des inquiétudes concernant le groupe d’investisseurs finançant l’offre de Paramount, qui comprend des fonds souverains saoudiens, qatariens et d’Abou Dhabi. Le conseil d’administration a noté que l’offre de Paramount aurait laissé la société issue du regroupement avec une dette de 87 milliards de dollars, un risque qu’elle n’était pas disposée à prendre à l’époque.
En janvier, Paramount a intenté une action en justice pour obtenir plus d’informations sur l’accord Netflix. Un mois plus tard, la société a cherché à adoucir son accord en annonçant qu’elle offrirait une « commission de cotation » de 0,25 $ par action aux actionnaires de WBD pour chaque trimestre où l’accord ne serait pas conclu d’ici le 31 décembre 2026. Elle a également déclaré qu’elle paierait les frais de rupture de 2,8 milliards de dollars si Warner renonçait à son accord avec Netflix.
Puis, dans une dernière tentative pour conclure un accord, Paramount a augmenté son offre à 31 $ par action en février. Cela a incité le conseil d’administration de WBD à prolonger les discussions avec Paramount concernant un accord potentiel, le considérant comme une offre supérieure. Netflix a refusé d’augmenter son offre et de se retirer des négociations.
« La transaction que nous avons négociée aurait créé de la valeur pour les actionnaires avec un chemin clair vers l’approbation réglementaire », ont déclaré les co-PDG de Netflix, Ted Sarandos et Greg Peters, dans un communiqué le 26 février. « Cependant, nous avons toujours été disciplinés, et au prix requis pour correspondre à la dernière offre de Paramount Skydance, l’accord n’est plus financièrement attractif, nous refusons donc d’égaler l’offre de Paramount Skydance. »
En plus des milliards de dollars que Paramount détient déjà en dette, la société devrait également assumer la dette d’environ 33 milliards de dollars que Warner Bros. Discovery détient en vertu de l’accord. L’accord sera soutenu par un engagement de dette de 54 milliards de dollars de Bank of America Merrill Lynch, Citi et Apollo Global Management, ainsi que par 45,7 milliards de dollars de capitaux propres de Larry Ellison.
Obstacles réglementaires et autres préoccupations
En plus de la prise en charge d’une dette importante qui représente un fardeau financier important, Paramount est confrontée à plusieurs autres obstacles dans son accord avec WBD qui pourraient avoir un impact sur le succès de la transaction.
D’une part, Ellison a mis en garde contre d’importantes réductions d’emplois attendues dans un avenir proche. Les critiques s’inquiètent déjà largement des pertes d’emplois potentielles et de la baisse des salaires.
Ellison est également une figure controversée de l’industrie, et sa propriété de CBS News a été considérée comme sympathique et favorable à l’administration de Donald Trump, dont son père, Larry Ellison, est l’un des principaux donateurs. Sous la direction de Paramount par Ellison, les critiques à l’égard de l’administration ont été abandonnées ou ont fait l’objet d’un examen plus approfondi de la part d’Ellison ou de son chef nommé de CBS News, le provocateur conservateur Bari Weiss.
Cela a suscité certaines inquiétudes parmi les employés de CNN, propriété de Warner. Trump a personnellement demandé des concessions aux divisions de presse qui le critiquaient, y compris un règlement de 16 millions de dollars de CBS, avant que sa FCC n’approuve le rachat de Paramount par Ellison. Avant que Netflix ne se retire de l’accord, Trump a fait pression sur l’entreprise pour qu’elle licencie Susan Rice, ancienne responsable de Biden à la Maison Blanche, de son conseil d’administration. Il a publiquement déclaré son intention de mettre CNN au pas sous la direction de nouveaux propriétaires.
Le contrôle réglementaire constitue un autre obstacle. Une fusion d’une telle ampleur a attiré l’attention des législateurs.
Par exemple, le procureur général de Californie, Rob Bonta, a déclaré dans un communiqué du 26 février que « ces deux titans d’Hollywood n’ont pas passé l’examen réglementaire – le ministère de la Justice de Californie a ouvert une enquête et nous avons l’intention d’être rigoureux dans notre examen ».
Un jour avant que Netflix ne fasse marche arrière, il a été révélé qu’une coalition de 11 procureurs généraux d’État avait exhorté le ministère américain de la Justice (DOJ) à revoir la fusion, craignant qu’elle n’étouffe la concurrence et n’augmente les prix des abonnements. Cela survient quelques mois après que les sénateurs américains Elizabeth Warren, Bernie Sanders et Richard Blumenthal ont fait part de leurs inquiétudes à la division antitrust du ministère de la Justice, avertissant qu’une fusion aussi massive pourrait avoir de graves conséquences pour les consommateurs et l’industrie dans son ensemble. Les sénateurs estiment que la fusion pourrait donner au géant des nouveaux médias un pouvoir de marché excessif, lui permettant d’augmenter les prix pour les consommateurs et d’étouffer la concurrence.
Cela dit, le père d’Ellison, le président d’Oracle Larry Ellison, est un donateur important de Trump et entretient des liens étroits avec l’administration Trump. Son accord pour acquérir Paramount l’année dernière a été conclu rapidement après avoir accepté de c
Quand la transaction devrait-elle être conclue ?
L’accord n’est pas encore définitif.
Initialement, un accord avec Netflix devait conduire à un vote des actionnaires vers avril, et l’accord devrait être conclu dans les 12 à 18 mois suivant ce vote. Cependant, la transition vers l’accord Paramount créera probablement un nouveau calendrier d’approbation. De plus, les approbations réglementaires sont toujours en attente et un examen minutieux pourrait façonner le résultat final.
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