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L’auteur est le président de la Banque centrale européenne.
Nous assistons à un changement majeur dans l’ordre mondial. Les marchés ouverts et les règles multilatérales ont été détruits, et même le rôle dominant du dollar américain, la pierre angulaire du système, n’est plus certain. Le protectionnisme, la pensée à somme nulle et les jeux de pouvoir bilatéraux prennent le relais. L’incertitude nuit à l’économie européenne, où les emplois de 30 millions de personnes sont profondément intégrés dans le système commercial mondial, au bord de la crise.
Cependant, ce changement offre à l’Europe la possibilité de prendre le contrôle de son propre destin et de l’euro de gagner quelque chose qui est mondialement proéminent. Actuellement, l’euro est la deuxième monnaie la plus utilisée au monde, représentant 20% des réserves de change du monde, contre 58% du dollar américain.
L’augmentation du statut mondial de l’euro ajoute des avantages concrets. Réduire les coûts d’emprunt, réduire l’exposition aux fluctuations de la monnaie, l’isolation des sanctions et les mesures d’application.
Cependant, une telle étape vers une plus grande saillance internationale de la monnaie ne se produit pas par défaut. Vous devez le gagner. Comme dans les périodes précédentes, les préoccupations concernant la monnaie dominante d’aujourd’hui n’ont pas encore provoqué un changement majeur vers des alternatives. Au lieu de cela, ils se reflètent dans la demande croissante d’or.
Pour que l’euro atteigne son plein potentiel, l’Europe doit renforcer ses trois piliers fondamentaux: la fiabilité géopolitique, la résilience économique et l’intégrité juridique et institutionnelle.
Premièrement, la position mondiale de l’euro est basée sur le rôle de l’Europe dans le commerce. L’UE est le plus grand commerçant et le numéro un du monde dans 72 pays, représentant près de 40% du PIB mondial. Cela se reflète dans la part de l’euro en tant que monnaie de facturation d’environ 40%. L’UE doit utiliser cette position à son avantage en forgeant de nouveaux accords commerciaux.
Le «privilège exorbitant» de la monnaie de réserve internationale référencée par Valéry Giscard d’Estaing dans les années 1960 est responsable de son «privilège exorbitant».
Pour éviter la pénurie de liquidités en euros à l’étranger, la BCE étendra ses lignes d’échange et rapportera des lignes à des partenaires clés pour protéger la transmission en douceur de la politique monétaire.
Mais la vraie confiance est basée sur des faits difficiles. Les investisseurs recherchent des zones pour célébrer l’alliance. Il a été démontré que de telles garanties augmentent la part de la monnaie des réserves étrangères jusqu’à 30 points de pourcentage. L’Europe subit un changement majeur dans la reconstruction de ses forces puissantes. Cela devrait également aider à renforcer la confiance mondiale dans l’euro.
Deuxièmement, la force économique est l’épine dorsale de toutes les monnaies internationales. Les émetteurs retenus offrent généralement un trio de croissance solide pour attirer des investissements. Marchés de capitaux profondément fluides pour soutenir de grandes transactions. Une alimentation suffisante en actifs sûrs.
Cependant, l’Europe est confrontée à des défis structurels. Sa croissance reste faible et ses marchés des capitaux sont toujours fragmentés, et malgré sa forte situation financière totale, l’offre d’actifs sûrs de haute qualité est à la traîne aux États-Unis avec un ratio dette / PIB de 89% contre 124%. Les estimations récentes suggèrent que les liaisons souverains non résolues avec des notes AA de plus de 100% aux États-Unis, en dessous de 50% du PIB de l’UE.
Pour que l’euro puisse obtenir le statut, l’Europe doit prendre des mesures critiques en complétant un seul marché, en réduisant le fardeau réglementaire et en construisant une robuste coalition sur le marché des capitaux. Les industries stratégiques telles que la technologie verte et la défense devraient être soutenues grâce à des politiques coordonnées à l’échelle de l’UE. Le financement conjoint des biens publics, tels que la défense, peut générer des actifs plus sûrs.
Troisièmement, la confiance des investisseurs dans la monnaie est finalement liée à la force des institutions qui le soutiennent. Certes, l’UE n’est pas facile à comprendre de l’extérieur. Cependant, sa prise de décision structurée et complète assure les chèques et l’équilibre, la stabilité et la certitude des politiques. Comme la BCE, le respect de l’état de droit et l’indépendance des institutions clés sont un avantage comparatif important que l’UE devrait exploiter.
Pour stimuler davantage ces avantages, nous devons réformer la structure institutionnelle européenne. Un seul veto ne devrait plus lui permettre d’interférer avec les intérêts collectifs des 26 autres États membres. Avec un vote majoritaire plus qualifié dans les régions clés, l’Europe peut parler d’une seule voix.
L’histoire nous enseigne que le régime semble être permanent jusqu’à ce qu’il ne soit plus le régime. Le changement dans la domination mondiale de la monnaie a eu lieu auparavant. Ce moment de changement est une opportunité pour l’Europe. C’est un moment « euro mondial ». Pour le saisir et renforcer le rôle de l’euro dans le système monétaire international, nous devons agir de manière décisive en Europe unie avec un contrôle plus fort de notre propre destin.
