Lundi, la société du centre de données a appliqué Digital a annoncé deux accords de location de 15 ans avec la société d’infrastructure d’IA Coreweave. La nouvelle a appris que les actions de Coreweave ont monté en flèche plus de 40% au cours des prochains jours.
Ces bénéfices en pourcentage à deux chiffres sont désormais à la valeur nominale du cours de la courte durée de Corewave. Après que la société ait publié ses billets de premier rang de 2 milliards de dollars le 27 mai, l’action a dépassé 20%, en hausse de 22% à la nouvelle que Nvidia avait injecté 900 millions de dollars d’investissement le 16 mai. Les actions ont chuté de 17% jeudi, mais ont augmenté de 4% à midi, se négociant vendredi. Même avec beaucoup de versions bêta, la ligne de tendance globale est extrêmement positive. L’action Coreweave a augmenté de 250% depuis son introduction en bourse en mars, avec sa capitalisation boursière actuelle d’environ 70 milliards de dollars.
Cela a dérouté de nombreux analystes de Wall Street qui croient que la société se trouve dans une situation financière volatile malgré la croissance des revenus explosifs enregistrés sur le premier rang. « Dans une perspective de base, rien ne soutient l’ampleur du changement que nous avons vu dans les actions depuis l’introduction en bourse », a déclaré Nick del Deo, directeur général de Moffettnathanson, Nick del Deo, qui couvre Coreweave et d’autres sociétés de haute technologie.
Sur les 19 analystes couvrant la société, seulement trois avaient une note « acheter » sur l’action, tandis que les quatre autres avaient des opinions positives, mais la cote de consensus était « en attente » au 6 juin.
Certains analystes estiment que la demande des actions est motivée par les investisseurs de détail qui, en moyenne, s’engagent dans des transactions paradoxales et axées sur l’élan et sont impatients d’investir dans Coreweave grâce à des accords de plusieurs milliards de dollars avec NVIDIA, OpenAI, Microsoft et d’autres grandes sociétés, par le biais de contrats avec l’IA. Il convient de noter que des investisseurs institutionnels tels que Coatue Management et Jane Street détiennent chacun plus d’un milliard de dollars en positions Coreweave.
De grandes annonces comme les baux numériques appliqués sont un facteur qui fait monter les stocks. La dynamique plus fondamentale est que les investisseurs recherchent des moyens de capitaliser sur le succès d’Openai, qui est privé, et considère que Coreweave est l’un des rares véhicules pour l’exposition du marché public. OpenAI possède un pourcentage de Coreweave et signé des milliards de transactions jusqu’en avril 2029 en tant que fournisseur d’infrastructures cloud. De plus, Coreweave est un partenaire préféré et un investisseur à Coreweave, actuellement l’entreprise la plus précieuse du monde.
Coreweave est « positionné pour capturer une part significative du marché des fournisseurs de cloud AI, qui se développe à un rythme de combustion du serveur », écrit Gregg Moskowitz de Mizuho dans une note après que la société a publié son rapport de revenus trimestriel en mai, avec sa note de « surperformance » de ses actions. Au premier trimestre, Coreweave a prévu un deuxième trimestre qui a dépassé son estimation des revenus de plus de 10% et a dépassé ses prévisions de consensus pour chaque finance Yahoo. Moskowitz et d’autres analystes optimistes de Coreweave n’ont pas répondu aux demandes de commentaires de fortune.
Coreweave a enregistré un chiffre d’affaires de 981,6 millions de dollars au cours des trois premiers mois de l’année, en hausse de 420% par rapport à la même période l’an dernier. La croissance des météores reflète le pivot de Coreweave dans l’IA. Fondée en 2017 par trois commerçants de matières premières, Coreweave a commencé comme une société minière Ethereum. En 2019, nous avons pivoté dans des infrastructures cloud pour améliorer nos capacités de GPU, attirer des investissements et des puces de Nvidia, et avons fait notre voyage vers Upper Echelon dans l’informatique de l’IA.
Effet d’arrêt de jeu?
Les débuts en plein air de l’entreprise ont été malchanceux. Coreweave a réduit la fourchette de prix de son offre, le stock fermant son premier jour, dépassant le prix d’introduction en bourse de 40 $ d’un centime.
Pour les analystes sceptiques quant à la valeur de Coreweave, leurs vues faibles sont motivées par les bilans associés à la dette de l’entreprise, leur hyper-dépendance sur Microsoft et le développement de clients technologiques propriétaires pour remplacer les contrats par des sociétés de cloud computing.
L’épritude des commerçants de jour et des experts en investissement pourraient créer une courte situation de compression similaire à celles qui ont secoué le marché en 2021 en acquérant l’inventaire de 17 $ à 483 $ sur un mois. La volatilité de Coreweave dans cet exemple est amplifiée par son bas flotteur. Cela signifie que seules de petites quantités de stocks peuvent être achetées. Il est logique que Coreweave soit une cible d’ouverture courte. L’intérêt à court terme est d’environ 8,44% des flotteurs, bien au-dessus de la moyenne de 2% à 5% entre les actions américaines, mais bien en dessous des 140% de l’arrêt du jeu près du début de la célèbre compression.
L’un des vendeurs à découvert de Core Wave qui connaît Squeezes est Felix Wang, directeur général et partenaire de Hedge Risk Management. Cependant, le roi maintient sa position courte malgré les pertes potentiellement importantes. Son argument est multiforme, mais il repose sur les passifs nets de l’entreprise, les passifs de location, Microsoft Reliance et juste une poignée d’autres pour la majorité de ses revenus. « Les investisseurs devraient être plus préoccupés par leurs opérations et leurs obligations financières », a-t-il déclaré à Fortune.
Cela ne représente que 1,28 milliard de dollars en espèces, la société couvrant un ratio dette / capital-investissement de 387%, une marge bénéficiaire de 38,7% et 11,9 milliards de dollars de dette. Ces fondements combinaient avec le fait que Microsoft représentait plus de 70% des revenus du trimestre précédent de Corewave, Wang a comparé WeWork lors de la défaillance de l’introduction en bourse 2019.
Wang se concentre sur les créanciers de Corewave Blackstone et Magnetar Financial. Il dit que ces prêteurs facturent actuellement 10% à 15% d’intérêt sur Coreweave sur leur dette, et il existe des dispositions pour facturer des intérêts plus élevés et accélérer leurs horaires de remboursement si les clients de Coreweave comme Microsoft terminaient ou rétrogradent leur partenariat avec les fournisseurs de cloud. Demandez au roi: « Si un client non openai est le client AAA le plus coté au monde, pourquoi payez-vous 10% à 15% d’intérêts sur les rendements dans votre contrat de dette? »
Les obligations de la dette de Coreweave évaluaient la responsabilité de Gil Luria, responsable de la recherche à DA Davidson, avec des actions en tant que sous-performant. Il explique que la dette de Coreweave est si élevée que les actionnaires possèdent une petite partie de la société. De plus, les clients de Coreweave Microsoft et Google construisent des produits qui s’accumulent directement avec lui, dit-il. « La seule raison pour laquelle ils utilisent Coreweave est que Coreweave a pu construire assez rapidement tandis que Microsoft et Google n’ont pas obtenu suffisamment de puces de Nvidia », dit-il. « Le besoin de Coreweave disparaîtra dans la vie du contrat. »
Ces analystes incroyables pourraient être prouvés en septembre lorsque la période de verrouillage des introductions en bourse expire en septembre, les actionnaires restreints déchargeant leurs avoirs Coreweave et baisse des cours des actions. Mais après une plongeon de 17% jeudi, les actions de Coreweave ont rebondi vendredi, peut-être que la société d’IA continue de laisser ses abonnés et les sceptiques se tenaient la tête.
Cette histoire a été initialement présentée sur Fortune.com.
