NEW YORK – La menace tarifaire du président Donald Trump a de nouveau levé le dollar américain la semaine dernière, mais l’économie américaine se refroidit et un groupe croissant d’investisseurs parie sur le billet vert au milieu des signes que la guerre commerciale le tremble encore plus.
Les chœurs en expansion des Dollar Bears incluent les gestionnaires d’actifs Investo et Columbia Streadneedle, et le hedge fund Mount Lucas Management. À Wall Street, Morgan Stanley et Société Général avertissent les clients que les voyages à long terme dans le dollar sont un commerce surpeuplé qui pourrait ne pas supporter.
Ils regardent le roulement quotidien causé par l’annonce des tarifs, et comme ils le voient, l’histoire autour du billet vert n’est que sombre. Au lieu d’obtenir le soutien de la perspective que l’impôt sur l’importation pourrait raviver l’inflation et continuer à augmenter les taux d’intérêt, il est à craindre que toute incertitude concernant les tarifs risque désormais d’endommager l’économie, qui a déjà montré des signes de refroidissement.
Le résultat a été un renforcement des attentes du marché pour les baisses des taux d’intérêt de la Réserve fédérale, réduisant l’appel du dollar.
En outre, alors que les investisseurs réfléchissaient à la politique intérieure et étrangère de Trump, l’aura de l’exceptionnalisme économique américain, qui a aidé une augmentation de 7,1% du dollar au dernier trimestre, est sombre car elle comprend des efforts pour réduire les accords de paix entre la Russie et l’Ukraine et médier des accords de paix.
« Je ne pense pas qu’il puisse envoyer le dollar plus élevé », a déclaré Kitjacks, responsable de la stratégie de la monnaie de Société Générale à Londres, faisant référence au président américain. « Mais peut-il l’envoyer? S’il endommage l’économie américaine, il peut absolument le faire. »
Risques de marché
Les principales devises de réserve du monde sont désormais de près de 2% en dessous du pic post-électoral qui a atteint avant que Trump ne prenne ses fonctions.
La semaine dernière a conduit le risque de raccourcir le dollar dans notre environnement actuel. Les backs verts ont bondi le 27 février, à l’exclusion d’une baisse de février, après que Trump a déclaré que 25% des tarifs sur le Mexique et le Canada entreraient en vigueur le 4 mars. Il a également déclaré qu’une taxe de 10% serait imposée aux importations chinoises.
La monnaie américaine a prolongé ses bénéfices le 28 février à la suite d’un échange féroce entre le président Trump et le président ukrainien Voldy Mir Zelensky, conduisant à l’effondrement d’un accord de paix avec la Russie et des accords potentiels sur les minéraux clés. Dans une interview après la destruction du bureau elliptique, le secrétaire au Trésor, Scott, a réitéré que les tarifs sont susceptibles de générer des revenus substantiels.
Pourtant, un nouvel accent sur la défense européenne pourrait conduire à soutenir la monnaie régionale par rapport au dollar. L’euro a été renforcé dans les premières transactions asiatiques le 3 mars alors que les dirigeants européens se réunissaient pour discuter de la randonnée des dépenses de défense et de la sécurisation de l’Ukraine après un cessez-le-feu potentiel sur les États-Unis.
« Au-delà des impacts géopolitiques, cette initiative assure la sécurité du marché en réduisant l’incertitude et en renforçant les investisseurs en fiducie », a déclaré Eli Mizrahi, associé directeur de Targa 5 Advisor à Genève. « Le cadre de sécurité puissant et durable de l’Ukraine aidera à soutenir la résilience économique et la stabilité à long terme de l’Europe. »
Les titres tarifaires avaient tendance à aider le dollar. Parce que, d’une manière générale, ils dépensent plus en importations, nuisant potentiellement à la demande de ces marchandises et réduisant le besoin de devises pour les acheter.
Dans le même temps, les investisseurs ont rappelé la semaine dernière que l’économie américaine avait des ventes de maisons en attente et record, et que les allégations de chômage sont passées au plus haut en 2025, ce qui a entraîné des suppressions d’emplois dans les agences fédérales.
C’est l’arrière-plan que les ours étaient convaincus qu’ils se penchaient dans la bonne direction.
Dans une certaine mesure, les prix du marché sont le « seul aspect positif » de la politique de l’administration, a déclaré le codirecteur de Mount Lucas, David Aspel, gère 1,7 milliard de dollars américains (2,3 milliards de dollars). «Nous devons également évaluer pleinement ce qu’ils essaient de faire.
Le fonds a un court dollar pour les pairs, y compris la livre et les pesos mexicains.
Pendant ce temps, Invesco l’a transféré du surpoids pour sous-estimer le dollar il y a quelques semaines sur de meilleures données d’Europe.
Obligations affectées
Le changement émotionnel ondulant le marché financier. Les commerçants ont augmenté leurs rendements de deux ans à un niveau le plus bas depuis octobre et espère que les attentes seront profondément guéries.
George Catrambone, chef des obligations des Amériques DWS, a déclaré que de faibles rendements de signes supplémentaires de débilitation économique étaient un « cas de Dollabear ». « Pour une baisse significative du dollar, vous devez vérifier les prix du marché avec plus de réductions, mais en fin de compte, cela dépend également de ce que font les autres banques centrales. »
À ce stade, les commerçants ont réduit les points de réduction des taux de la Fed d’environ 0,7 point de pourcentage d’ici la fin de l’année, contre environ 0,85 points de pourcentage de la Banque centrale européenne.
Cette différence aide à expliquer pourquoi le marché est biaisé vers la force du back vert globalement. Dans les futurs, par exemple, les spéculateurs tels que les hedge funds se penchent toujours pour gagner le dollar, même après avoir maintenu des paris haussiers au minimum depuis fin octobre.
Mais bien sûr, le grand inconnu est de savoir comment se déroulent les tarifs.
Le stratège de Goldman Sachs prédit que plus de bénéfices en dollars seront finalement plus susceptibles d’être réalisés, et dans un mémo le 26 février, le marché limite ce risque. Pendant ce temps, Morgan Stanley la semaine dernière a fait valoir que les principaux copains du dollar étaient devenus plus sensibles aux annonces tarifaires ces dernières semaines et pourraient prolonger les diapositives de la monnaie américaine.
Les investisseurs ne semblent pas voir, pour eux, la turbulence des carburants tarifaires se termineront bientôt.
« La volatilité est susceptible d’augmenter, mais il n’est pas clair que le dollar américain gagne », a déclaré Alessio de Longis d’Invesco. Bloomberg
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