Le conflit militaire entre les États-Unis et l’Iran a discrètement épuisé le marché du travail américain, Goldman Sachs estimant que le choc des prix du pétrole provoqué par la guerre réduira la croissance de l’emploi d’environ 10 000 emplois par mois jusqu’à la fin de l’année, mais que les dégâts se feront sentir plus durement dans les restaurants, les hôtels et les magasins de détail à travers le pays.
Dans une note de recherche publiée jeudi, l’économiste de Goldman, Pierfrancesco May, a présenté un cadre détaillé sur la manière dont la hausse des prix de l’énergie affectera les difficultés du marché du travail, mais le tableau n’est pas joli. Comme la banque l’a expliqué plus tôt cette semaine, les stratèges des matières premières de la banque s’attendent à ce que les prix du brut Brent atteignent en moyenne 105 dollars en mars, grimpent à 115 dollars en avril et chutent progressivement jusqu’à 80 dollars au quatrième trimestre, en supposant de graves perturbations des flux de pétrole traversant le détroit d’Ormuz pendant environ six semaines. Dans un scénario défavorable où le conflit s’aggrave, les prix du Brent pourraient atteindre 140 dollars le baril, et dans un scénario « très défavorable », ils pourraient atteindre 160 dollars.
La guerre entre les États-Unis et Israël contre l’Iran ne montre aucun signe d’une résolution imminente, malgré les signaux d’urgence du président Trump pour mettre fin à la guerre. La secrétaire de presse de la Maison Blanche, Caroline Levitt, a indiqué qu’elle s’attend à ce que le conflit dure quatre à six semaines, conformément aux prévisions de Goldman, mais le président Trump a déclaré à Fox Business qu’un accord pourrait être conclu dans cinq jours. Mais les experts sont bien plus sceptiques. Les analystes de Brookings préviennent que sans un véritable changement de régime, l’Iran pourrait reconstruire ses capacités et attiser l’instabilité dans la région, tandis que Maximilian Hess du Conseil consultatif d’Ementena a déclaré à CNBC que la supériorité des drones iraniens et la pression dans le Golfe rendent plus probable une guerre terrestre, rendant la situation « perdante-perdante pour Washington ».
Là où des emplois sont perdus
Les dégâts ne sont pas répartis uniformément. L’analyse sectorielle de Goldman a révélé que les secteurs les plus durement touchés étaient ceux des loisirs et de l’hôtellerie, qui ont perdu environ 5 000 emplois par mois, et du commerce de détail, qui a perdu 2 000 emplois supplémentaires. La logique est simple. Lorsque les prix de l’énergie augmentent, les consommateurs réduisent d’abord leurs dépenses discrétionnaires, comme sauter des vacances, manger moins au restaurant et faire moins de courses, tout en continuant à payer pour des nécessités telles que les soins de santé et le logement. En d’autres termes, les chocs pétroliers ont frappé l’économie de services de la classe ouvrière bien avant d’affecter des secteurs plus isolés.
Cette dynamique frappe particulièrement durement la génération Z. Après près de deux ans de retard par rapport aux autres générations en matière de dépenses, la croissance des dépenses d’une année sur l’autre de la génération Z a en fait dépassé celle des baby-boomers à la mi-2025, tirée par une croissance plus lente des loyers et des augmentations de salaires d’environ 9 % d’une année sur l’autre, selon un récent rapport de l’Institut de recherche de la Bank of America. Mais les prix intérieurs du gaz ont augmenté d’environ 26 % sur un an au 23 mars, et les économistes de la BofA, Joe Wadford et David Michael Tinsley, ont prévenu que la reprise « pourrait s’essouffler avant de prendre pleinement effet ». La génération Z, qui consacre le pourcentage le plus élevé de dépenses discrétionnaires à l’essence de toutes les générations, et dont beaucoup travaillent dans les loisirs et l’hôtellerie, devrait voir les réductions les plus importantes dans le plan de Goldman. Il s’agit d’une boucle de rétroaction à deux volets : des coûts de pompe plus élevés et des heures de travail réduites.
Le schiste affaiblit le choc mais ne l’élimine pas
Goldman note que l’économie américaine est bien plus résiliente aux chocs pétroliers qu’elle ne l’était dans les années 1970. La banque estime que l’impact d’une hausse de 10 % des prix du pétrole sur le chômage et la croissance des salaires est aujourd’hui environ un tiers de ce qu’il était entre 1975 et 1999. Deux changements structurels expliquent ce changement. L’une est que l’intensité pétrolière du PIB américain a diminué, réduisant ainsi les obstacles aux dépenses de consommation et aux investissements des entreprises, et l’autre est que l’essor de la production nationale de schiste depuis 2010 a fourni un coussin de compensation pour l’emploi et les investissements en capital dans le secteur de l’énergie.
Mais ce coussin est plus mince qu’avant. Les augmentations spectaculaires de la productivité dans l’extraction pétrolière signifient qu’il est peu probable que le secteur de l’énergie ajoute beaucoup de nouveaux travailleurs, même si la production augmente en réponse à la hausse des prix. Goldman ne s’attend pas à une augmentation significative des dépenses en capital énergétique. En d’autres termes, les industries de soutien telles que la construction de pipelines, la fabrication de machines pétrolières et le transport du pétrole n’augmenteront guère cette fois-ci.
Le taux de chômage se dirige vers 4,6%
L’effet cumulatif est visible dans les prévisions macroéconomiques de Goldman, qui ont également été ajustées en début de semaine. La banque a déclaré qu’elle s’attend à ce que le taux de chômage aux États-Unis augmente de 0,2 point de pourcentage pour atteindre 4,6 % d’ici le troisième trimestre 2026. Environ la moitié de cette hausse était due à la crise pétrolière, et l’autre moitié reflétait une croissance de l’emploi qui était déjà trop lente pour suivre l’offre de main-d’œuvre avant le début du conflit.
Goldman a noté que ses prévisions de chômage correspondent étroitement aux simulations effectuées avec le modèle Fed/États-Unis de la Réserve fédérale, renforçant ainsi la confiance dans les prévisions. Cependant, dans un scénario de prix du pétrole nettement défavorable, le taux de chômage pourrait augmenter de 0,3 point de pourcentage au-dessus du scénario de référence, un scénario qui pourrait entraîner une augmentation significative du chômage et contraindre la Fed à augmenter ses taux d’intérêt.
Les conclusions, rédigées par l’équipe économique américaine de Goldman dirigée par l’économiste en chef Jan Hadzius, surviennent alors que Wall Street se joue de plus en plus des implications macroéconomiques du conflit iranien, une crise qui a déjà amené Goldman à abaisser ses prévisions de croissance du PIB et à relever ses perspectives d’inflation. Les coûts économiques de la guerre pourraient être particulièrement cruels pour les jeunes Américains, qui commençaient à retrouver leur confort financier il y a seulement quelques mois. La suppression de 10 000 emplois par mois s’explique comme un chiffre net qui prend en compte les bénéfices limités générés par le secteur de l’énergie. L’essentiel est que pour les travailleurs américains, la guerre en Iran a un coût économique, et ce prix est payé chaque mois.
Dans cet article, les journalistes de Fortune ont utilisé l’IA générative comme outil d’enquête. Les rédacteurs ont vérifié l’exactitude des informations avant leur publication.
