Goldman Sachs tire une nouvelle fois la sonnette d’alarme : l’économie américaine est en déclin et la guerre en Iran s’aggrave. Jeudi, la banque a relevé sa probabilité de récession sur 12 mois de 5 points de pourcentage, à 25 %, après qu’un rapport brutal sur l’emploi en février et la flambée des prix du pétrole aient forcé les économistes à réviser leurs prévisions.
Il s’agit d’un signal frappant de la part du bureau d’études le plus surveillé de Wall Street, à un moment où les deux paris de l’administration Trump sur les droits de douane et l’implication militaire au Moyen-Orient se heurtent à un marché du travail qui montrait déjà des fissures.
Des offres d’emploi qui ont choqué Wall Street
La masse salariale a chuté de 92 000 emplois en février, un chiffre que l’économiste de Goldman, David Mericle, a qualifié de « rappel que la croissance de l’emploi reste trop faible ». Les estimations de la banque concernant la création d’emplois de base sont à peine au-dessus de zéro, loin du seuil de rentabilité de 70 000 emplois par mois nécessaire pour suivre le rythme des nouveaux arrivants sur le marché du travail. En revanche, le nombre d’offres d’emploi continue de diminuer.
Le taux de chômage a atteint 4,44 % le mois dernier et Goldman s’attend désormais à ce qu’il atteigne 4,6 % d’ici le troisième trimestre. La révision inhabituelle du taux d’activité (en baisse de 0,4 point de pourcentage) approfondit encore davantage le tableau d’un ralentissement de la main-d’œuvre, reflétant les données du dernier recensement montrant que davantage d’Américains sont à la retraite que prévu auparavant.
Le pétrole est le nouveau joker
La guerre en Iran a introduit un nouvel élément déstabilisateur dans une équation économique déjà complexe. La prévision de base de Goldman est que les prix du pétrole Brent reculeront d’une moyenne de 98 dollars le baril en mars et avril à 71 dollars le baril d’ici la fin de l’année. Dans le pire des cas, celui d’une perturbation d’un mois dans le détroit d’Ormuz, les prix du Brent de la mer du Nord pourraient grimper jusqu’à 110 dollars le baril et l’inflation globale pourrait atteindre son pic du printemps, à près de 4,5 %.
Même au départ, Goldman a relevé sa prévision d’inflation globale PCE de 0,8 point de pourcentage à 2,9 % jusqu’en décembre.
Les tarifs se reflètent déjà dans les chiffres.
Goldman estime que les tarifs douaniers imposés par le président Trump ont déjà fait augmenter l’inflation sous-jacente de plus de 70 points de base. En faisant abstraction de l’impact de ces tarifs, l’inflation sous-jacente semble beaucoup plus modérée, avec un IPC sous-jacent proche de 1,75 % et un PCE sous-jacent proche de 2,25 %, ce qui suggère que la politique elle-même a un effet inflationniste significatif.
La Fed est bloquée
Les baisses de taux ne se produiront pas de sitôt. Goldman a reporté à septembre et décembre deux baisses de taux attendues en 2026, la banque notant que « la trajectoire ascendante de l’inflation rendra difficile pour la Fed de réduire les taux prochainement ». La Fed est confrontée à une pression stagflation classique. En d’autres termes, le marché du travail est suffisamment fragile pour plaider en faveur d’un assouplissement, mais la trajectoire de l’inflation entraînée par le pétrole et les tarifs douaniers plaide en faveur de la retenue.
Tout le monde n’appuie pas sur le bouton panique
En effet, une probabilité de récession de 25 % signifie toujours que le scénario de base de Goldman est une croissance continue, et les propres données de Goldman donnent lieu à un optimisme prudent. La croissance de la productivité a atteint en moyenne 2,2 % par an au cours de ce cycle, ce que Mericle considère comme un retour aux moyennes historiques des États-Unis après des années de stagnation suite à la crise financière. L’inflation du logement s’est également fortement ralentie, avec une croissance des nouveaux baux presque nulle d’une année sur l’autre, ce qui, selon Goldman, réduira les coûts globaux du logement de 3,1 % à 2,3 % d’ici décembre. Et Goldman lui-même note que si le marché du travail s’affaiblit davantage, la Fed réduira probablement ses taux plus tôt, fournissant ainsi un coussin politique intégré qui n’existait pas lors des ralentissements économiques précédents.
Le solide premier trimestre ne se poursuivra pas.
Goldman prévoit une croissance du produit intérieur brut (PIB) pour le premier trimestre à 3,3 %, dont 1,3 point de pourcentage reflète une augmentation temporaire depuis la fin de la paralysie gouvernementale de l’automne dernier. Du deuxième au quatrième trimestre, la banque prévoit un ralentissement de la croissance à environ 2,0 %, 1,9 % et 1,9 %, respectivement, une trajectoire progressive vers une vitesse de décrochage.
Dans cet article, les journalistes de Fortune ont utilisé l’IA générative comme outil d’enquête. Les rédacteurs ont vérifié l’exactitude des informations avant leur publication.
