Malgré des années de stratégies troublées et ratées, Intel, une grande icône dans l’industrie des semi-conducteurs, compte deux nouveaux actionnaires majeurs qui peuvent donner un nouvel espoir de reprise. Le gouvernement américain a moins de 10% de participations et environ 5% de propriété par NVIDIA, la société de conception la plus importante au monde.
La prochaine étape est que le gouvernement organise Intel pour être privé.
Sans la pression de fournir des revenus trimestriels aux actionnaires d’aujourd’hui, les Intel privés peuvent se diviser en pièces qui n’ont plus de sens. Une nouvelle entreprise devrait se concentrer sur la fabrication de puces pour toutes les entreprises mondiales dans le but de faire correspondre ou de dépasser le niveau de performances que TSMC peut offrir à elle seule aujourd’hui. L’autre chose doit être engagée dans la conception de la puce. Ce sont deux caractéristiques objectives distinctes, marchés et missions. En fin de compte, Intel devra également vendre le contrôle de la société de conduite autonome Mobileye et de son bras de capital-risque. L’objectif stratégique est de briser les conglomérats qui peuvent avoir servi Intel dans le passé mais qui n’ont pas répondu aux besoins de casting américains ou ont le plus de valeur aux actionnaires.
Il est bien entendu que la plupart des conglomérats souffrent des remises des soi-disant conglomérats. General Electric, autrefois une icône de l’industrie américaine, a reconnu qu’en se cassant, ses composants pourraient être plus grands que l’ensemble, l’un des exemples récents les plus importants de la somme des pièces.
Le modèle commercial d’Intel pour l’intégration verticale de la conception et de la fabrication a donné l’incroyable pouvoir de marché d’Intel lorsqu’il était un leader mondial sur les deux marchés. C’est le passé. Il est destiné à essayer de le reproduire, comme certains PDG d’Intel l’ont fait.
Il s’agit clairement d’un plan qui nous semble juste du point de vue des étrangers qui ont quitté le conseil d’administration d’Intel il y a quelque temps.
Premièrement, le gouvernement devrait acheter toutes les participations publiques à Intel avec le soutien d’un consortium des sociétés de conception de pointe des États-Unis. L’investissement de 5 milliards de dollars de NVIDIA et une augmentation subséquente des cours des actions d’Intel suggèrent que les marchés des capitaux accueillent une telle décision. Certaines combinaisons de Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Qualcomm, Broadcom et Google (la meilleure et la plus grande entreprise de conception de produits de la planète) peuvent facilement se le permettre.
La création d’une fonderie réussie, tirée des actifs de fabrication d’Intel et séparées de l’activité de conception, serait une victoire majeure pour l’administration Trump. Ce serait une victoire encore plus grande pour une grande société de conception de semi-conducteurs qui s’appuie autrement entièrement sur TSMC.
Deuxièmement, le gouvernement et son consortium devraient trouver de nouveaux propriétaires de l’activité de conception d’Intel, y compris des serveurs et des ordinateurs personnels. Nos calculs d’enveloppe suggèrent qu’Intel a verrouillé de nombreuses valeurs derrière la structure du conglomérat. Foundry, par exemple, a une valeur comptable d’environ 70 milliards de dollars, mais est maintenant un énorme perdant d’argent. La concurrence avec TSMC nécessite jusqu’à 100 milliards de dollars de nouveaux capitaux au cours de la prochaine décennie. Les autres entreprises qui peuvent prospérer par elles-mêmes comprennent (1) les entreprises de conception de microprocesseurs pour des ordinateurs personnels qui valent environ 100 milliards de dollars. (2) Les efforts de conception du serveur et du centre de données valent potentiellement 100 milliards de dollars. (3) Mobileye, une société de conduite autonome, est évaluée à environ 15 $. Milliard; (4) Grand portefeuille de capital-risque a investi dans des entreprises privées du monde entier.
Le déverrouillage de cette valeur peut être extrêmement difficile pour les sociétés publiques soumettant des rapports trimestriels. Même en privé, la chirurgie est compliquée chirurgicalement. Peut-être que le conseil d’administration et la direction ne pourront pas voir la voie future. En soi, l’entreprise ne peut pas collecter de fonds pour rendre l’entreprise privée. En soi, vous aurez du mal à obtenir le soutien financier, technique et commercial nécessaire pour vous aligner sur le TSMC. Seul le gouvernement américain pourrait organiser la rupture complexe et extrêmement importante d’Intel et la participation nécessaire des grandes sociétés de conception américaines.
Troisièmement, en devenant privé, l’Inter peut attirer les talents les meilleurs et les plus brillants. Intel a du mal avec un drainage cérébral massif alors que les concurrents d’Intel volent en haut des promesses d’IA. Les meilleurs employés renfloutent inévitablement lorsqu’ils ont présenté des milliers d’employés. Les sociétés publiques existantes ne peuvent pas rivaliser efficacement pour les talents et sans talent, il est peu probable qu’il réussisse à faire correspondre les TSMC dans la fabrication ou à rendre d’autres unités plus compétitives. Les entreprises privées peuvent offrir un forfait de rémunération très attrayant avec la promesse d’un grand jour lorsque l’entreprise est à nouveau ouverte au public.
En conséquence, toute la restructuration peut être réalisée en environ un an. C’est aussi loin que la scission d’AT&T a été enlevée dans les années 1980. D’ici 2028, le segment pourrait être vendu à un beau prix ou rendu public avec des avantages importants pour les actionnaires privés. Les contribuables peuvent gagner des centaines de millions de dollars. Non seulement cela, mais la valeur sera incommensurable dans la création d’emplois et la perspective de la sécurité nationale.
Les opposants soutiendront que cette stratégie n’est pas nécessaire. Intel pourrait tout faire avant et il pourrait tout refaire. Mais l’espoir n’est pas une stratégie, et le monde autour d’Intel ne reste pas immobile. Les Denyers peuvent également affirmer que Intel devrait être acheté par l’un de ses concurrents. Par exemple, Broadcom devrait acheter Intel et le réparer. Comme de nombreuses autres sociétés de semi-conducteurs. Cependant, dans l’environnement d’aujourd’hui, ces acquisitions ne volent pas. La Chine, où Intel vend plus de 25% de ses produits, ne l’approuve pas.
Le gouvernement américain et Nvidia ont actuellement des problèmes. En étant en charge de la situation, ils peuvent créer de grandes opportunités pour faire de bonnes choses pour les contribuables. Plus important encore, la scission d’Intel contribuera grandement à donner aux États-Unis l’écosystème semi-conducteur qui sous-tend tous les scénarios heureux de percées logicielles qui profitent au peuple américain et au monde.
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