La bataille entre Netflix et Paramount sur le sort de Warner Bros. Discovery s’est terminée sur un résultat décidément bizarre : tout le monde a gagné. C’est du moins le point de vue de Wall Street.
Tout a commencé en décembre dernier lorsque WBD a accepté de vendre son studio Warner Bros. et son service de streaming HBO Max au géant du streaming Netflix. Quelques jours plus tard, Paramount Skydance a lancé une offre hostile pour acquérir la totalité des actions de WBD. Après de nombreux rebondissements, alors que les PDG des deux sociétés candidates rendaient visite au président Trump pour faire valoir leurs arguments, WBD a déclaré le 26 février avoir accepté l’offre de Paramount, qui avait subi diverses modifications pour la rendre plus attractive. Le co-PDG de Netflix, Ted Sarandos, a déclaré que l’accord avait toujours été un « bon à avoir » pour Netflix, et non un « nécessaire », et il n’a pas cédé sur l’offre.
Une telle bagarre publique aurait pu nuire à toutes les personnes impliquées. Mais les investisseurs semblent avoir décidé que personne n’est perdant et que les trois sociétés sont récompensées. Le plus surprenant est que le cours de l’action Netflix ait grimpé de 12 % à l’annonce de l’accord. Wall Street pensait depuis longtemps que WBD était une acquisition trop chère. (Netflix a fini par payer 83 milliards de dollars pour WBD.) Les investisseurs étaient heureux de voir le streamer mettre de côté ses ambitions de posséder un studio hollywoodien traditionnel. Quant à WBD lui-même, les investisseurs ont clairement estimé que Paramount payait un prix équitable pour l’entreprise dans son ensemble. L’action WBD a peu bougé à l’annonce de l’accord. C’était à peu près la même situation qu’en décembre, lorsque tout le combat a commencé.
La chose la plus inattendue a été la hausse soudaine du titre Paramount. Wall Street minimise presque toujours les acquisitions de méga-entreprises en s’appuyant sur la théorie selon laquelle les acheteurs sont trop enthousiastes à l’idée de la grosse affaire et paient trop cher, mais en fait, c’est généralement ce qui se passe. Habituellement, le cours de l’action de l’acheteur baisse lorsqu’une transaction est conclue, mais dans ce cas, il a augmenté de près de 30 %. C’est peut-être parce que les analystes ont été agréablement surpris. Ils pensaient que pour que Paramount batte Netflix, elle devrait augmenter son offre de 30 $ à 32 $, puis à 34 $ par action. Au lieu de cela, Paramount n’a offert que 31 $ et a gagné.
Mais malgré l’optimisme de Wall Street, chaque transaction importante comporte des perdants. Et cela ne fait pas exception. Même si l’accord était conclu, les perdants seraient les travailleurs invisibles du divertissement d’Hollywood, dont le nombre diminue depuis des années : scénaristes, acteurs non vedettes, réalisateurs et scénographes.
Selon le Bureau of Labor Statistics, il y avait 145 000 travailleurs de l’industrie cinématographique dans le comté de Los Angeles en 2022. En 2024, année la plus récente pour laquelle des données sont disponibles, il y en avait 104 000. Cela s’explique notamment par des décennies de consolidation. La plupart des transactions comme celle-ci impliquent des licenciements. Lorsque Paramount a fusionné avec Skydance l’année dernière, l’entreprise a licencié environ 2 600 personnes, soit environ 15 % de ses effectifs.
La conclusion de l’accord avec Warner devrait prendre au moins neuf mois, le temps que les régulateurs examinent l’accord. Si l’accord est conclu, Paramount a déclaré qu’elle espérait générer 6 milliards de dollars de « synergies de coûts ».
Les syndicats représentant les travailleurs de base d’Hollywood ont exprimé leurs inquiétudes depuis le début du processus d’appel d’offres en dents de scie. En octobre, la Writers Guild of America a exhorté les régulateurs à bloquer toute fusion ou acquisition de WBD, affirmant que cela serait « désastreux pour les écrivains, les consommateurs et la concurrence ».
« Les fusions après fusions dans l’industrie des médias nuisent aux travailleurs, réduisent la concurrence et la liberté d’expression et gaspillent des centaines de milliards de dollars qui pourraient être investis dans la croissance », a déclaré la WGA.
