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Le commerce « American Exceptional » de Wall Street a été brisé ces dernières semaines alors que l’abandon de Donald Trump des tarifs et de l’incertitude sur les perspectives économiques et la géopolitique a alimenté la vente de jumeaux inhabituellement longs et profonds dans le dollar et les stocks américains.
Greenback a perdu 4% contre six autres paniers cette année, mais le Blue Tip S&P 500 a chuté de près de 4%.
Selon une étude de la banque d’investissement Goldman Sachs, ces types d’épisodes ne se sont produits que quelques fois au cours des 25 dernières années, donc cette grande chute soutenue du stock et de la monnaie de Wall Street est rare. Ce décrochage montre que ces dernières années, le pari que l’économie américaine surprendra si elle déclenche un cri des actifs financiers américains au détriment d’autres marchés majeurs.
« Les doutes croissants au cours des dernières semaines de la durabilité de l’exceptionnalisme américain depuis le début des années 1970 ont déclenché l’une des révisions du marché boursier américain », a déclaré Goldman Sachs à un client cette semaine, ajoutant: « Alors que les corrections boursières sont historiquement moins courantes, surtout lorsque le stock se vend rapidement, l’action est particulièrement lorsque les actions sont en cours de bourse. »
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Le récent conflit sur les actions américaines et le dollar est apparu alors que l’escalade de la guerre commerciale de Trump a ébranlé les marchés financiers mondiaux et a suscité des inquiétudes concernant la trajectoire de la plus grande économie du monde. Mercredi, la Réserve fédérale a levé ses perspectives d’inflation, citant des tarifs sur une partie importante de la rétrogradation.
Jusqu’à cette année, les actions de Wall Street ont dominé le marché mondial. L’économie américaine est soutenue par des attentes selon lesquelles elle continuera de croître à un rythme plus rapide que ses rivaux. L’indice d’actions américaines de MSCI a augmenté de 54% entre 2023 et 2024, mais selon FactSet Data, les fournisseurs d’index des pays développés à l’échelle mondiale, à l’exception des États-Unis, ont augmenté de 17% selon les termes du dollar.
Les actions ont augmenté encore plus peu après la victoire électorale de Trump en novembre dernier, mais le dollar a sauté à un pari qui favorise la croissance, mais les tarifs se sont révélés plus mesurés que l’élection présidentielle ne le menaçait.
Mais ces paris se sont déroulés rapidement depuis que Trump a pris ses fonctions en janvier, le président lançant des tarifs nets sur les importations en provenance de partenaires dans les grandes sociétés, notamment le Mexique, le Canada et la Chine, menaçant davantage et demandant aux banques de Wall Street à quel point les actifs américains sont bons.
« L’exceptionnalisme américain – déterminer le thème du commerce macro pour ce cycle – refusera de commencer l’année et de faire glisser le (dollar) bas », a ajouté le stratège de la monnaie JPMorgan cette semaine « , il a été » exposé (en dollar) pour la première fois en quatre ans « .
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Dans ses raisons de pessimisme au sujet du dollar, les stratèges de JP Morgan ont souligné la « livraison des tarifs incertains » et « l’adoucissement dans les activités américaines qui sont plus nettes que prévu » et pointé vers « une jonction entre l’Europe allemande et l’Europe et la géopolitique ».
Jusqu’à présent, MSCI World Index, à l’exclusion des États-Unis, a augmenté de près de 9%, tandis que les jauges américaines des fournisseurs d’index ont chuté de près de 4%.
Les gestionnaires d’actifs mondiaux deviennent de plus en plus négatifs au sujet des actions américaines cette année, augmentant le débat sur l’avenir de l’exceptionnalisme américain.
Scott Chan, directeur des investissements pour le plan de retraite de 353 millions de dollars pour l’enseignant de l’État de Californie, a déclaré lors d’une récente réunion du comité d’investissement que « un montant étonnant de décrets » de Trump avait provoqué « une énorme incertitude sur le marché ». Il a ajouté: « Les risques potentiels ici sont sans précédent. Ils changent le monde. »
D’autres stratèges ont noté que les investisseurs se déroulent dans les actions internationales comme preuve de changements positifs dans les portefeuilles au-delà de la côte américaine.
« Nous nous engageons à fournir une gamme de services financiers et d’opportunités commerciales », a déclaré Bob Michele, chef d’obligation mondiale chez JPMorgan Asset Management. « Les marchés plus larges disent qu’il semble que l’exceptionnalisme en dollars a atteint son apogée. »
Pourtant, les économistes et les analystes ont souligné que l’avenir économique américain reste incertain et ne meurt pas en fonction de la possibilité d’un ralentissement à long terme.
Cette année, les espèces inondent le marché financier et avec de nouveaux signaux de statut de paradis encore attribués aux actifs en dollars. Mais la majorité de ces afflux sont versés dans des obligations d’État à court terme plutôt que dans le ministère du Trésor à plus long terme. Ce que les analystes ont déclaré met en évidence le manque de croyance en la croissance des États-Unis.
Eric Winograd, économiste en chef d’Alliancebernstein, a déclaré que la viabilité de l’exceptionnalisme américain était « le marché absolument discutable », mais a déclaré qu’il était « trop tôt » pour dire que cette réputation distinctive était « fin ».
« Je pense que la politique commerciale en particulier nous pousse vers l’Amérique, ce qui est relativement moins élevé que les autres pays », a-t-il ajouté. Il a déclaré que les préoccupations concernant la croissance jusqu’à présent étaient davantage motivées par la recherche émotionnelle que les données difficiles. « Maintenant, nous devons regarder les faits, nous devons examiner les preuves, et cela prendra du temps », a-t-il déclaré.
Pourtant, Winograd a ajouté: « L’ampleur de l’exceptionnalisme que vous pourriez vous attendre a probablement un peu réduit. »
Visualisation des données avec Eva Xiao. Rapports supplémentaires de Sun Yu
