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Le rédacteur en chef FT Roula Khalaf sélectionnera vos histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
L’auteur est le président du Queen’s College de Cambridge et est conseiller d’Allianz et de Gramercy.
Ce n’était pas destiné. Maintenant, la Réserve fédérale pourrait déclarer « la mission a été réalisée » et pourrait fermer le chapitre sur une période où l’inflation américaine s’est déroulée plus longtemps qu’elle n’aurait dû l’être. Ce faisant, vous avez peut-être souligné que vous avez réussi à éviter la «douleur» économique que vous avez avertie en août 2022 en s’attaquant aux augmentations de prix.
Au lieu de cela, la Fed doit naviguer dans un été qui menace les deux facteurs des objectifs jumeaux (faible inflation et emploi maximum). Continuez à esquiver les attaques de la Maison Blanche. En particulier, les réductions potentielles des frais cette année indiquent que les habitudes jusqu’en septembre sont peu susceptibles d’être les plus anciennes. Et cette année, beaucoup sont déterminés à développer un nouveau cadre de politique monétaire qui est susceptible de nous rappeler les principaux défauts de ceux existants.
La liste des affectations ne s’arrête pas ici. La Fed opère dans un environnement instable où les relations économiques historiques, qui contribuent au développement des politiques, sont plus instables. Les banques centrales doivent garder un œil sur le dollar. Les faiblesses récentes soulèvent des questions désagréables sur leur rôle de longue date dans l’économie mondiale et le rôle des marchés financiers américains en tant que bénéficiaires incontestés d’épargne étrangère. Ensuite, il y a des préoccupations régulières concernant le fonctionnement du marché du Trésor américain.
De nombreux défis de la défense de la Fed sont dus à des facteurs indépendants de sa volonté. En particulier, quatre contribuent à ce que je crois tombera dans l’histoire comme une période extraordinaire d’incertitude économique.
Le premier est, bien sûr, une torsion tordue dans l’approche américaine des tarifs. L’armement de cet outil de politique économique est confusion sur les priorités de l’administration Trump. Utilisez-vous une stratégie qui « dégénère pour dégénérer » où des tarifs plus élevés garantissent un système de trading plus équitable et est probablement temporaire? Ou est-ce un nouveau monde de tarifs de longue date pour renforcer les revenus budgétaires et renforcer les activités de fabrication pour re-shore?
Le deuxième facteur est l’incertitude concernant les politiques gouvernementales en général, mais son approche des finances en particulier. Le sens total du projet de loi budgétaire « grand et beau » passant par le Congrès est encore à ressentir. On ne sait pas non plus comment l’emploi du gouvernement et les réinitialisations contractuels évolueront. Et il n’y a toujours pas de visibilité claire dans la taille, la forme et le calendrier du plan de déréglementation de la Maison Blanche.
Le troisième facteur est un ensemble d’incohérences de données inhabituelles. Soft Data Capturant ce que ressentent les entreprises et les ménages clignotent depuis des mois, avertissant de la croissance lente et de l’inflation élevée. Les données difficiles liées à ce qu’ils font ne doit pas confirmer aucune d’entre elles.
Le quatrième facteur est beaucoup plus positif. La possibilité d’améliorer la productivité grâce à l’innovation, en particulier l’intelligence artificielle. Cependant, ce qui est important, c’est qu’il n’y a pas de consensus sur l’ampleur et le moment de ces développements.
Tout cela complique la capacité de la Fed à prédire et à agir lorsque les chiens mâles augmentent comme risque. Cela est également difficile en raison de l’érosion de la fiabilité de la politique de la Fed. Il s’agit d’un élément important des directives efficaces de politique de progrès.
Recommandé
Étant donné que nous sommes à risque, les banques centrales n’ont d’autre choix que de défendre une grande partie de cet été. Cependant, cela ne devrait pas être limité à cela. Nous devons également poursuivre nos attaques en élaborant des recommandations récentes du groupe de travail G30 et en déploiement d’un cadre de politique monétaire plus fiable, y compris ma participation pour une divulgation complète. Il s’agit notamment de l’amélioration de la communication grâce à des mesures telles que la création et la publication de structures formelles pour utiliser les conseils à terme sur les politiques. Prédiction du personnel de publication. Fournir des orientations explicites sur le compromis entre l’emploi et l’inflation. Développer un cadre transparent pour évaluer les programmes quantitatifs de relaxation et de resserrement.
La Fed doit également rendre diverses analyses de scénarios plus ouvertes, comme le fait valoir l’ancien président de la Fed de New York, Bill Dudley et d’autres. Et il doit améliorer sa compréhension granulaire de l’impact du pouvoir économique sur les ménages et les entreprises.
Enfin, il devrait y avoir une autre considération stratégique pour la Fed cette année. Vérifiez l’objectif d’inflation de 2%. Certes, cela doit être considéré compte tenu de la structure des changements dans l’économie. Cependant, il a déjà été exclu explicitement et à plusieurs reprises par la Fed. Dans la situation actuelle, cela peut sembler une décision défensive évidente, mais cela peut s’avérer une opportunité qui a été négligée.
