Strategy Inc. de Michael Saylor a acheté pour environ 1,6 milliard de dollars de Bitcoin, en mettant davantage l’accent sur les titres qui promettent aux investisseurs un dividende annuel de 11,5 % adossé à la même crypto-monnaie. Il s’agit du plus gros achat de l’entreprise depuis janvier.
La société, anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, a acheté 22 337 Bitcoins entre le 9 et le 15 mars, selon un dossier réglementaire publié lundi. Environ 400 millions de dollars du prix d’acquisition ont été financés par la vente d’actions ordinaires. Les 1,2 milliards de dollars restants provenaient de la vente sur le marché d’actions privilégiées perpétuelles « extensibles ». Les titres versant des dividendes, comme les obligations sans date d’échéance, promettent aux investisseurs un rendement stable, financé en fin de compte par les avoirs Bitcoin de Strategy.
La semaine dernière a eu lieu la plus grande vente de Stretch par stratégie depuis son introduction en bourse en juillet. C’était également la première fois ces dernières semaines que la société comptait principalement sur Stretch pour financer des acquisitions. Pendant ce temps, Strategy commercialise la sécurité comme un moyen pour les investisseurs et les entreprises de s’exposer au Bitcoin sans la volatilité de la marque crypto-monnaie.
Strategy a construit une machine de collecte de fonds à plusieurs niveaux. Émettez toutes les obligations, actions privilégiées et actions pour acheter du Bitcoin. Chaque niveau promet aux investisseurs une combinaison différente de risque et de récompense, mais tous reposent sur la même chose : une augmentation du prix du Bitcoin.
Mercredi, Strategy a annoncé un destinataire improbable de ses actions privilégiées perpétuelles. C’est une autre entreprise dont le bilan dépend du prix du Bitcoin. Strive, la société de trésorerie Bitcoin cofondée par l’ancien candidat républicain à la présidentielle Vivek Ramaswamy, a annoncé avoir alloué 50 millions de dollars à l’obligation, soit plus d’un tiers de sa dette.
Strive, qui possède environ 13 300 Bitcoins, est déjà fortement exposé aux fluctuations des prix des jetons. La société s’appuie sur ses efforts pour obtenir des rendements à deux chiffres sur le capital qu’elle a mis de côté pour faire face à ses obligations en matière de dividendes privilégiés.
« Au lieu de détenir des liquidités inutilisées à faible rendement dans des fonds du marché monétaire, nous pensons qu’il est logique d’allouer une partie de ces réserves à des produits comme Stretch qui offrent une forte dynamique de rendement tout en maintenant des tendances de prix stables avec une liquidité abondante », a déclaré à l’époque le PDG de Strive, Matt Cole.
La société a émis ses propres actions privilégiées avec un dividende de 12,75 % et a utilisé la majeure partie du produit pour acheter du Bitcoin. Les liquidités sont conservées pour couvrir les dividendes fixes sur les actions privilégiées. Strive augmente les revenus qu’il tire de sa trésorerie en investissant une partie de ses liquidités de réserve dans Stretch, qui rapporte 11,5 %, plutôt que dans les bons du Trésor, qui rapportent environ 3,7 %.
Néanmoins, la société verse plus en actions privilégiées qu’elle ne gagne en réserves, soit une différence de 1,25 %. Si Bitcoin augmente suffisamment pour compenser la différence, les actionnaires pourraient en bénéficier. Même si ce n’est pas le cas, des dividendes privilégiés doivent être versés, réduisant ainsi le capital disponible pour les actionnaires ordinaires.
« Nous pensons qu’il est prudent que les émetteurs de crédits numériques soient à la fois émetteurs et détenteurs de crédits numériques », a déclaré Cole dans un courrier électronique, ajoutant que cette mesure améliorerait « l’efficacité du bilan de l’entreprise tout en maintenant la liquidité et la sécurité ».
L’analyste de B. Riley Securities, Fedor Shabalin, qui évalue l’action Strive comme un achat, a déclaré que l’investissement est le premier exemple connu de trésorerie d’actifs numériques utilisant une autre action privilégiée DAT pour garantir ses propres obligations de dividendes. « L’ensemble du modèle de croissance de DAT dépend essentiellement du maintien d’une prime des actions par rapport à la valeur liquidative », a-t-il déclaré dans une note. « Si cette prime s’effondre ou se transforme en décote, le cercle vertueux se brisera. »
L’investissement Strive est un pari important sur Bitcoin et la stratégie. « Si une stratégie ne fonctionne pas, ils prennent beaucoup de risques », a déclaré Michael Lebowitz, gestionnaire de portefeuille chez RIA Advisors. « Les actionnaires qui s’efforcent devraient être indignés. »
Le rendement de Stretch est réinitialisé mensuellement pour encourager les échanges autour de la valeur nominale de 100 $. Cependant, le niveau de 100 $ n’est pas garanti. Si les entreprises réduisent leurs rendements ou si la demande s’affaiblit, les prix du marché pourraient chuter en dessous du pair et les investisseurs pourraient subir des pertes s’ils vendaient. Le mois dernier, le titre est tombé à 93,67 $. Les actions ont augmenté de 14% lundi.
En termes de stratégie, Saylor a déclaré que le système de préférence lui donne un moyen de continuer à acheter du Bitcoin sans punir davantage ceux qui possèdent déjà les actions ordinaires, qui ont chuté d’environ 50 % au cours des 12 derniers mois. La stabilité de cette période pourrait attirer les investisseurs après que Bitcoin ait connu une période volatile au cours des derniers mois de 2025, y compris une forte baisse qui a touché son bilan riche en crypto. Bitcoin a chuté pendant cinq mois consécutifs jusqu’en février. Le titre stratégique a augmenté de 5,6% lundi.
Ce qui rend Strategy Capital Experiments spécial, ce n’est pas un seul instrument. Tout un écosystème d’entreprises émettant, achetant et détenant des titres de manière croisée dépend entièrement du fait que le prix du Bitcoin ne baisse pas trop sur une période de temps prolongée. Ces produits financiers sont conçus pour attirer différents appétits pour le risque, mais ils alimentent tous le même entonnoir.
Bitcoin continue de connaître une forte volatilité cette année. La pièce s’échangeait à environ 74 000 $ lundi, en hausse de plus de 10 % depuis le début du mois. Ces fluctuations surviennent alors que les marchés mondiaux sont confrontés à la pression continue du conflit persistant en Iran. Les actions ordinaires de Strategy, qui sont largement considérées comme une alternative au Bitcoin et évoluent souvent en tandem avec la crypto-monnaie, sont en hausse d’environ 14 % ce mois-ci. La société détient plus de 761 000 Bitcoins d’une valeur d’environ 58 milliards de dollars.
