L’Amérique connaît depuis longtemps des déficits budgétaires et des dettes budgétaires importants, dangereux et gonflés, qui n’ont commencé que récemment à susciter une inquiétude généralisée parmi les électeurs. Un sondage du printemps 2025 mené par la Fondation non partisane Peterson a révélé que 76 % de tous les électeurs, dont 73 % des démocrates et 89 % des républicains, conviennent que la lutte contre les emprunts endémiques qui menacent la situation économique de notre pays et menacent leur propre avenir financier devrait être une priorité absolue pour le président et le Congrès.
Depuis la publication de l’étude, la situation s’est détériorée beaucoup plus rapidement que ne l’avaient prévu le Congressional Budget Office et les prévisionnistes privés, en partie à cause des réductions d’impôts et des augmentations de dépenses à venir inscrites dans le One Big Beautiful Bill du président Trump. Le poste principal qui connaît actuellement la croissance la plus rapide et qui provoque le plus grand déficit budgétaire depuis le début de la pandémie est les dépenses d’intérêts, qui constituent un cheval noir. Ce coût exorbitant, qui ne soutient en rien le soutien à la défense, l’engagement du pays à fournir des soins de santé aux personnes âgées ou à financer le contrôle des frontières, fait partie des budgets les plus susceptibles d’alimenter la colère du public. Rappelons que lors de l’élection présidentielle de 1992, Ross Perot, candidat indépendant et inconnu politique, a remporté près de 20 pour cent du vote populaire, en partie en faisant de l’explosion des intérêts de la dette nationale la pièce maîtresse de sa campagne non-conformiste et en faisant comprendre le danger imminent.
Les intérêts de la dette ont explosé depuis 2019
Même au cours de l’exercice 2019, les charges d’intérêts nettes ne représentaient toujours pas un gros problème. Le montant total n’est que de 375 milliards de dollars, soit 1,7 % du PIB. Au cours de l’exercice 2025 (terminé en septembre), ce montant était passé à 952 milliards de dollars, soit une augmentation de 153 % (17 % par an). Au cours de la même période de six ans, cette trajectoire a largement dépassé la hausse toujours alarmante de Medicare (25 %) et de Medicaid (32 %), sans parler de la Défense nationale (7 %). Au cours de l’exercice 2025, les intérêts constitueront le troisième poste de dépenses après la sécurité sociale et dépasseront presque Medicare, qui dépasse le service de la dette de moins de 5 % à 997 milliards de dollars. Les intérêts grugent 3,2 % du revenu national, soit presque le double de leur part avant l’épidémie de coronavirus.
De l’exercice 2019 à l’exercice 2025, les taux d’intérêt sont passés de moins d’un dixième de dollar à plus d’un sixième et demi de dollars de toutes les dépenses américaines.
Cette augmentation ne s’est accélérée qu’entre octobre et décembre, le premier trimestre de l’exercice 2026. Les dépenses d’intérêts se sont élevées à 179 milliards de dollars, contre 160 milliards de dollars au cours des trois premiers mois de l’exercice 2025. À la fin de l’année dernière, elles étaient le deuxième plus gros dépensier du pays pour cette période, dépassant de peu l’assurance-maladie et la défense nationale. Dans ses dernières projections budgétaires à long terme, le CBO estime que les taux d’intérêt continueront à engloutir de plus en plus le revenu national, passant de 3,2 % actuellement à 4,0 % d’ici 2034. À ce niveau, les coûts d’intérêt atteindraient 1 600 milliards de dollars, soit près de 70 % de plus qu’aujourd’hui, et ne remplaceraient que marginalement Medicare comme deuxième coût le plus élevé du budget. À ce moment-là, l’équivalent d’un dollar sur quatre en impôt sur le revenu des particuliers sera absorbé par les intérêts.
C’est le déficit « de base » sous-jacent qui fait monter en flèche les coûts d’intérêt.
La hausse des taux d’intérêt découle d’un problème fondamental. La cause profonde est un déficit « primaire », un écart structurel entre les revenus et les dépenses qui crée un déficit important avant que les charges d’intérêt ne soient calculées. À mesure que le déficit budgétaire primaire se creuse, les États-Unis doivent emprunter pour couvrir la différence croissante, voilà l’histoire. À ce fardeau s’ajoute le fait qu’à mesure que les remboursements de principal continuent d’augmenter, le coût du financement augmente avec chaque milliard de dollars supplémentaire. Depuis 2019, le taux d’intérêt moyen sur les obligations du gouvernement américain a considérablement augmenté, passant d’un niveau très bon marché de 2,49 % il y a sept ans à 3,35 % au cours de l’exercice 2025. Et comme les États-Unis dépendent fortement des emprunts à court terme pour maintenir leurs dépenses globales à un niveau bas, les taux d’intérêt moyens restent actuellement dans la fourchette moyenne de 3 %. Cela signifie que si le Trésor voulait réduire son risque en refinançant ses obligations avec des obligations à 10 ans ou même à plus long terme, le taux d’intérêt qu’il paierait augmenterait bien au-delà du chiffre actuel, et le montant total des intérêts qu’il paierait augmenterait encore davantage.
Alors que l’écart entre ce que les États-Unis dépensent et ce qu’ils remboursent continue de se creuser, les intérêts contribuent de plus en plus au déficit budgétaire, suscitant désormais de telles craintes. L’écart entre les recettes et les dépenses est passé de 998 milliards de dollars en 2019 à 1 800 milliards de dollars en 2025. Cela représente un bond de 800 milliards de dollars, soit un bond de 80 %. Au cours de cette période, les intérêts ont ajouté 577 milliards de dollars au budget fédéral, représentant environ 70 pour cent du déficit budgétaire notoire. En vertu de la loi actuelle, le CBO prévoit que l’écart se creusera jusqu’à 1 000 milliards de dollars au cours de l’exercice 2025, pour atteindre le chiffre stupéfiant de 6 % du PIB, et atteindra 117 % en 2034. L’agence prévoit que l’intérêt rejoindra Medicare en tant que principal moteur de progrès de 17 points.
Il est important de noter que les droits de douane supplémentaires imposés par l’administration Trump, même s’ils ont permis de récolter beaucoup d’argent, n’ont pas ralenti l’augmentation du « V » entre les recettes et les dépenses. L’intérêt est une grande partie de l’histoire. Au cours de l’exercice 2025, les États-Unis ont levé environ 200 milliards de dollars grâce aux droits d’importation et aux revenus connexes, soit une augmentation d’environ 125 milliards de dollars par rapport à l’année précédente. Au cours de la même période, les charges d’intérêts ont augmenté, passant de 881 milliards de dollars à 952 milliards de dollars. Ces 71 milliards de dollars supplémentaires compenseront près de 60 % des avantages liés aux tarifs.
Dans l’ensemble, le service de la dette représente désormais une part plus importante que jamais auparavant de l’argent que les États-Unis se sont engagés à consacrer aux générations futures. Ces paiements monopolisent de plus en plus nos impôts et sont le prix que nous payons pour des années de dépenses excessives et de sous-imposition. S’il y a une chose qui a poussé les électeurs américains à se concentrer de manière décisive sur les dégâts causés par la dette et les déficits, ce sont les dégâts causés par les grands intérêts.
