Lorsque les investisseurs se sentent mal à l’aise, le gestionnaire de fonds Vanguard Wellington âgé de 96 ans frappe.
Au cours des 96 dernières années, le Vanguard Wellington Fund (VWELX) a tout vécu.
Trois mois après sa fondation, l’accident de Wall Street en 1929 a fait trembler le troisième plus long fonds commun de placement actif, marquant efficacement le début de la grande présion. Et dans les décennies qui ont suivi cette catastrophe, il a fait face à de nombreuses guerres, récessions et crises financières.
Inutile de dire que les directeurs de portefeuille Lauren Moran et Daniel Posen ne sont pas extatiques de cette dernière correction boursière. Selon Morningstar, ils ont confiance en leur stratégie d’investissement réel, qui a levé un fonds de 113 milliards de dollars au cours des 15 dernières années, dépassant 92% de leurs concurrents.
Mais alors que de nombreux investisseurs ascendants bloquent simplement le bruit, Moran et Posen croient que leur approche de la vision du tunnel de l’investissement est erronée. Au lieu de cela, ils vont chasser pendant la vente.
« S’il y a de la volatilité et qu’il peut y avoir des faiblesses dans les entreprises avec lesquelles nous sommes en désaccord, c’est certainement un bon terrain de chasse en termes de recherche d’idées et de l’opportunité d’ajouter Alpha », a déclaré Moran dans une récente interview.
La peur peut entraîner des ventes de flash
Être opportuniste ne signifie pas devenir un commerçant de jour. Pozen a souligné l’importance de la patience et la perspective à long terme pour les initiés commerciaux. Il a dit qu’il s’était concentré sur l’investissement et les tarifs des capitaux pendant des années, plutôt que de transpirer son swing trimestriel.
Les investisseurs se sont beaucoup inquiets de ces jours-ci. Les actions américaines ont été critiquées le mois dernier alors que les tarifs du président Donald Trump sur les principaux partenaires commerciaux augmentent le risque d’une guerre commerciale et pouvaient provoquer une récession ou un taureau. L’ajout d’évaluations du marché indique clairement pourquoi de nombreuses personnes réduisent leur exposition aux actions.
Dans ce marché axé sur l’élan, ces titres pourraient sauter aux gens aux conclusions, a déclaré Moran. Ainsi, bien qu’il soit sage de continuer à ajuster ce qui se passe, elle et Posen se méfient de réagir de manière excessive à n’importe quel récit, y compris la croissance économique future probable pour devenir de plus en plus plus plate.
Le succès de la sélection des actions est de séparer les fonds communs de placement du pack, et Pozen a déclaré qu’il serait beaucoup plus facile de choisir une entreprise de haute qualité sur le marché en baisse.
« Une entreprise cyclique perçue comme ayant beaucoup d’exposition dans son environnement. Si elle est vendue en conséquence, nous regardons la société et voyons si le cours de l’action est trop négatif ou déformé dans l’étendue des résultats de l’entreprise », a déclaré Pozen.
En d’autres termes, lorsque les investisseurs rivalisent d’un côté d’un bateau phorique – que ce soit pour poursuivre le même stock ou le même secteur, Posen est heureux de gagner l’autre côté.
Cela dit, un coup d’œil au Vanguard Wellington Fund montre que ses cinq plus grands avoirs sont des actions de croissance Mega Cap, Microsoft, Nvidia, Apple, Alphabet et Amazon. Pozen a déclaré que, comme sa mission, il devait avoir une certaine exposition à ces noms pour accueillir le S&P 500. À partir de maintenant, il a dit qu’il soupçonnait que cela continuerait de monter autant qu’ils l’ont fait.
« C’est un fait objectif que sept actions sont un facteur majeur dans les rendements globaux du marché au cours des dernières années », a déclaré Posen à propos des soi-disant magnifiques sept actions. « Maintenant, il y a un cas raisonnable que les voies de ces entreprises pour faire progresser sont plus diversifiées que par le passé. »
Cependant, Pozen et Moran adhèrent à la stratégie du fonds sont différents de suivre la foule. Il y a quelques années, le portefeuille classique 60-40 Stockbond a été soumis à une forte pression et les a amenés à rédiger des nécrologies à des stratégies d’investissement autrefois acceptées.
Cependant, le gestionnaire de fonds a conservé une répartition des obligations actions de 65-35. En effet, Moran s’est rendu compte que son prédécesseur s’était tenu rapidement il y a 50 ans et a fait une erreur en le pliant dans des changements d’allocation d’actifs plutôt que de faire confiance aux décennies de fond du fonds.
« Au début des années 70, il y a eu un léger mouvement dans lequel les allocations d’actifs se sont déplacées vers plus d’actions. En fait, c’était une période de rendements boursiers beaucoup plus difficile », a déclaré Moran. « Et les actionnaires n’ont vraiment pas bénéficié de cette combinaison plus agressive de revenus de capitaux propres. »
Les gestionnaires de fonds peuvent apprendre des leçons sur le présent en étudiant les ventes précédentes et veulent maintenant utiliser ces connaissances.
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Je vais l’emmener à la banque
Lorsqu’on lui a demandé où les investisseurs devraient gagner de l’argent frais, Pozen avait une réponse claire: les grandes banques. Il a également spécifiquement mis en évidence sa plus grande position sur une base relative, Wells Fargo (WFC), après que les actions de MegaCap doivent correspondre à l’indice. Et ce sont quelques spots devant le géant financier JPMorgan (JPM), qui correspond à ce document qu’il décrit.
Depuis la crise financière, le secteur financier a fait l’objet d’une pression réglementaire incroyable, et les banques ont été le poids de cet examen minutieux, a déclaré Posen.
« Les régulateurs ont vraiment mis leur pouce à grande échelle », a déclaré Posen, en se concentrant sur le ratio de liquidité et les exigences de capital que les grandes banques doivent suivre. « Et il a restreint les actions du secteur et les bénéfices de croissance avec de bons résultats positifs qui sont la santé et la sécurité du secteur, entraînant une stabilité économique. »
Ce surplomb est susceptible d’être levé ou réduit pendant le deuxième mandat de Trump, a souligné Posen. Il a dit que les pressions réglementaires « peuvent être ou non, mais elles augmentent au moins. »
En réponse, Pozen aime les grandes banques bien capitalisées et a les investissements à l’échelle et à la technologie nécessaire pour retirer plus de parts de marché et éloigner les rivaux de la fintech.
En outre, de nombreuses évaluations des sociétés financières sont entachées par rapport au marché plus large, en particulier à Wells Fargo. La banque basée à San Francisco a ingéré une grande quantité de chaleur à la fin des années 2010 en raison de la gestion des risques et des pratiques de vente.
Cependant, Pozen a été confiant dans la direction du PDG Charlie Scharf ces dernières années, les actions répondant en conséquence, les actions augmentant 46% depuis son lancement en 2024 après plusieurs années de mauvaises performances. Il a hâte de voir ce que Wells Fargo peut faire s’il ne peut pas se permettre de succomber à une liquidité excessive et à la hausse des coûts d’exploitation associés à l’examen des réglementations auxquelles elle est confrontée.
« Comme la relaxation des pressions réglementaires par l’industrie, cela devrait être une excellente occasion pour Wells Fargo de réaliser finalement le potentiel de la marque et la possibilité de sortir de certaines de ces pressions », a déclaré Pozen.
