SK hynix, un géant sud-coréen des puces mémoire déjà coté au KOSPI, prépare le terrain pour une éventuelle cotation aux États-Unis qui pourrait rapporter entre 10 et 14 milliards de dollars.
La société a annoncé cette semaine avoir déposé confidentiellement un formulaire F-1 avec la cotation, visant le second semestre 2026.
Mais la vraie question n’est pas seulement de savoir combien cela peut rapporter : il s’agit de savoir si une cotation aux États-Unis pourrait augmenter sa valeur commerciale en tant que l’un des acteurs les plus critiques de la chaîne d’approvisionnement des puces d’IA.
Malgré son rôle essentiel dans la mémoire à large bande passante (HBM), un composant clé des systèmes d’IA d’entreprises comme Nvidia, le titre s’est historiquement négocié à rabais par rapport à ses pairs mondiaux, selon un analyste des semi-conducteurs basé à Séoul. Sa capitalisation boursière est d’environ 440 milliards de dollars, mais ses multiples de valorisation restent inférieurs à ceux des sociétés de semi-conducteurs cotées aux États-Unis, ce qui soulève la question de savoir si la géographie, plutôt que les fondamentaux, est en partie à l’origine de cet écart.
Cette décision est largement considérée comme un effort visant à augmenter sa valorisation pour rivaliser avec ses pairs mondiaux comme Micron.
« La cotation de SK hynix aux États-Unis pourrait aider à combler un écart de valorisation de longue date avec ses pairs mondiaux. Malgré une capacité de production comparable – ou dans certains domaines plus forte que celle des fabricants de puces basés aux États-Unis, la société coréenne s’est historiquement négociée à rabais, en partie en raison de sa cotation principale en Corée », a déclaré l’analyste à TechCrunch.
L’analyste a également mentionné des facteurs structurels qui influencent l’accord. « SK Square, le plus grand actionnaire de SK hynix, qui détenait 20,07 % en décembre 2025, est tenu de maintenir une participation d’au moins 20 % en vertu des règles des sociétés holding coréennes. »
Événement Techcrunch
San Francisco, Californie
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13-15 octobre 2026
Sur la base des cours actuels des actions, l’émission d’environ 2 % de nouvelles actions pourrait rapporter entre 10 et 14 milliards de dollars tout en permettant à SK Square de maintenir son seuil de propriété, a déclaré l’analyste. (En vertu de la loi coréenne sur le commerce équitable, les sociétés holding doivent maintenir une participation minimale dans les filiales, au moins 20 % pour les entités cotées, pour conserver le contrôle.)
Il y a le précédent. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), par exemple, a parfois vu ses actions cotées aux États-Unis se négocier à un prix supérieur à ses actions nationales, en particulier pendant les périodes de forte demande liée à l’IA, ce qui suggère que les cotations croisées peuvent influencer la manière dont les investisseurs évaluent la même activité sous-jacente.
Cette décision se répercute déjà sur l’ensemble du secteur coréen des puces. Suite au dépôt de SK hynix, certains investisseurs poussent désormais Samsung Electronics à envisager une cotation similaire aux États-Unis. Artisan Partners, un actionnaire majeur, a déclaré vendredi qu’une cotation aux États-Unis (techniquement connue sous le nom d’American Depositary Receipt, ou ADR), pourrait également aider Samsung à augmenter sa valorisation, ainsi qu’à donner aux investisseurs particuliers américains une chance d’acheter ses actions, selon un rapport de Bloomberg.
Un coup de pouce financier pour répondre à la demande axée sur l’IA
La cotation ADR prévue de SK hynix est également largement considérée comme une mesure visant à garantir un financement avant l’augmentation des dépenses en capital pour répondre à la demande croissante de mémoire des semi-conducteurs d’IA.
Lors de son assemblée générale annuelle du 25 mars, la capacité financière du PDG de SK hynix, Noh-Jung Kwak, sera essentielle pour soutenir la croissance à l’ère de l’IA, ajoutant que la société vise environ 75 milliards de dollars (plus de 100 000 milliards de KRW) de liquidités nettes pour soutenir les investissements à long terme.
La flambée des coûts de la mémoire et l’offre limitée ont été l’un des goulots d’étranglement qui ont ralenti le développement de l’IA, mais ont également eu un impact sur d’autres secteurs, comme les joueurs grand public. C’est une situation qui a été surnommée « RAMmageddon » et qui, si rien sur le marché ne change, devrait perdurer jusqu’en 2027 au moins, rapporte Nature.
Le temps nous dira si cette prédiction apocalyptique se confirme. Les géants de la technologie travaillent à résoudre RAMmageddon par d’autres moyens, au-delà de l’augmentation de la fabrication. Par exemple, Google a présenté cette semaine une technologie appelée TurboQuant, un algorithme de compression de mémoire IA ultra-efficace. Cela permet à l’IA de devenir beaucoup plus efficace dans l’utilisation de la mémoire.
Néanmoins, les signaux indiquent qu’une production accrue de mémoire sera également nécessaire. SK hynix se prépare à une vague de projets à forte intensité de capital. L’entreprise prévoit d’investir environ 400 milliards de dollars d’ici 2050 pour construire un cluster de semi-conducteurs à Yongin, en Corée du Sud. Elle construit également de nouvelles installations en Corée du Sud et dans l’Indiana, avec des investissements prévus d’environ 25 milliards de dollars et 3,3 milliards de dollars, respectivement, soulignant l’ampleur des capitaux requis.
Le fabricant de puces a annoncé cette semaine qu’il acquerrait des scanners avancés de lithographie ultraviolette extrême (EUV) auprès d’ASML d’ici 2027 dans le cadre d’un accord d’une valeur de 7,9 milliards de dollars, visant à stimuler la production de mémoire à large bande passante (HBM) pour l’IA.
Tout cela serait soutenu par une introduction en bourse à succès aux États-Unis. Et cela pourrait inciter d’autres fabricants de puces coréens à suivre.
