Warren Buffett a peut-être déclaré qu’il « gardait le silence » après avoir quitté son poste de PDG de Berkshire Hathaway l’année dernière, mais sa stratégie d’investissement au cours de ses dernières années n’a certainement pas semblé être comprise. Il semble que le vieux chien ait encore quelques tours dans son sac, puisque Berkshire Hathaway a récolté d’énormes profits grâce à l’une des dernières et des plus anticonformistes des manœuvres de M. Buffett pendant l’absence du légendaire investisseur.
En 2020, le véhicule d’investissement de Buffett a annoncé avoir acquis des positions dans cinq grandes sociétés commerciales japonaises. Les montants d’investissement représentaient plus de 5 % de chaque entreprise, totalisant environ 6,25 milliards de dollars. À l’époque, Berkshire Hathaway avait indiqué que cela faisait partie de sa stratégie à long terme et que la société était prête à augmenter sa participation dans les bonnes circonstances.
Cinq ans plus tard, le géant d’Omaha a effectivement augmenté ses participations. En fait, le pari de Buffett a plus que porté ses fruits, grâce à la forte croissance du marché boursier japonais. Le portefeuille de Berkshire au Japon vaut désormais plus de 30 milliards de dollars, après avoir atteint 24 milliards de dollars en cinq ans.
Ces chiffres sont le résultat à la fois de l’appel astucieux de M. Buffett en faveur d’actions qui ont fini par être sous-évaluées et des récents changements de politique au Japon, notamment des réformes de grande envergure en matière de gouvernance d’entreprise et de nouvelles règles gouvernementales visant à stimuler la croissance et les dépenses qui ont profité aux entreprises technologiques. Mais il s’agit également de savoir où dans le monde vous obtiendrez le meilleur retour sur investissement. Même si les actions américaines n’ont pas sous-performé au cours de l’année écoulée, les actions internationales ont généralement surperformé les actions américaines, alimentant la récente tendance « Sell America » alors que les investisseurs commencent à réduire leur exposition aux actifs américains. Berkshire Hathaway reste fortement investi en Amérique, mais l’un des derniers gros paris de Buffett montre les avantages d’une petite mondialisation.
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En 2019, Berkshire a commencé à accumuler des participations dans les cinq plus grandes sociétés commerciales générales du Japon, de grandes sociétés diversifiées actives dans tous les domaines, de l’énergie à l’électronique. Buffett a augmenté sa participation dans les actions de son entreprise en 2023 et a fait de même l’année dernière.
À l’époque, ce geste n’était pas immédiatement reconnaissable comme un slam dunk. Lorsque Berkshire a annoncé sa position pour la première fois, le marché boursier japonais avait connu une faible croissance depuis près de 30 ans, mais après 1989, il est tombé dans un bourbier économique connu sous le nom de « décennie perdue » du Japon, lorsqu’un krach du marché des actifs a marqué le début d’une longue période de croissance stagnante.
Buffett a financé la plupart de ses paris avec une dette bon marché libellée en yens japonais, avec des taux d’intérêt d’environ 1 %, mais les sociétés commerciales dans lesquelles il a investi versaient des dividendes d’environ 4 %, plus que suffisants pour couvrir les coûts.
Les vents politiques ont également contribué à la flambée des prix des investissements de M. Buffett. Après des décennies de gouvernance économique stricte, le Japon a adopté ces dernières années des politiques favorables à la croissance et à la déréglementation qui ont propulsé son marché boursier à des niveaux records. Sanae Takaichi, Premier ministre japonais depuis octobre, a même fait de la fin de « l’austérité budgétaire excessive » la pièce maîtresse des élections générales anticipées de ce mois-ci. La campagne a abouti à une victoire écrasante du parti, lui donnant une majorité écrasante au Parlement et un mandat historique pour mettre en œuvre une politique économique.
L’évolution de la situation de la politique économique japonaise s’accompagne de plusieurs points d’interrogation. Le pays risque de sombrer dans une récession technique en 2024 en raison d’une inflation élevée et d’une demande intérieure atone, puis de nouveau dans les années à venir. Et les mesures de relance massives de M. Takaichi ont ébranlé les défenseurs des obligations, les analystes avertissant que la crise de la dette pourrait s’aggraver.
Mais ces inquiétudes ont peu d’impact sur la victoire de Buffett, qui se concentre sur la façon dont les marchés internationaux se sont comportés par rapport aux États-Unis au cours de l’année écoulée. En 2025, les marchés boursiers étrangers ont grimpé de 28 %, dépassant les 16 % du S&P 500. Le Nikkei Stock Average, l’indice boursier japonais, a également largement surperformé le S&P 500, en hausse de 38,6 % au cours de l’année écoulée.
La faiblesse du dollar, les tensions commerciales et la concentration technologique aux États-Unis ont accru les sorties de capitaux au cours de l’année écoulée, une tendance qui se poursuivra jusqu’en 2026. Berkshire Hathaway reste largement investie dans les actifs américains, mais il est également peu probable qu’elle se départisse de sitôt de ses positions au Japon.
Buffett a déclaré à CNBC en 2023 que les actions japonaises « se sont très bien comportées jusqu’à présent, mais elles resteront dans ces actions pendant 10, 20 ans ».
