Les indicateurs économiques américains les plus surveillés ont changé alors que la répression de l’immigration du président Donald Trump renvoie la main-d’œuvre sur le marché du travail.
Le point mort de croissance de l’emploi, ou le nombre de nouveaux emplois nets nécessaires chaque mois pour stabiliser le taux de chômage, est en fait devenu négatif depuis l’été dernier jusqu’à l’automne, selon un rapport publié mardi par les économistes de la Fed de Dallas.
Cela signifie que l’économie peut supprimer des emplois sans augmenter le taux de chômage, ce qui indique que le marché du travail global est équilibré malgré le manque d’emploi net.
Pendant de nombreuses années, on a supposé que l’absorption de nouveaux arrivants sur le marché du travail nécessiterait une croissance de l’emploi d’environ 125 000 à 150 000 personnes par mois. Cependant, en raison de l’effondrement de l’immigration nette vers les États-Unis, la taille de la population active a stagné.
Pendant ce temps, la guerre commerciale menée par le président Trump l’année dernière et la guerre avec l’Iran cette année créent une incertitude économique et génèrent moins d’emplois et moins de licenciements. Toutefois, si le seuil de rentabilité devient négatif, un marché sans emplois et avec peu de poussées pourrait devenir intenable.
En s’appuyant sur les dossiers des tribunaux de l’immigration et des estimations révisées des expulsions volontaires, les économistes de la Fed de Dallas estiment que l’immigration clandestine nette sera négative au second semestre 2025, avec une moyenne de 55 000 personnes par mois.
En conséquence, le nombre total d’immigrants illégaux nets en 2025 serait de -548 000, soit environ 50 % de plus que la dernière projection du Congressional Budget Office de -365 000.
« L’intégration des dernières estimations de l’immigration clandestine nette dans notre modèle complet, qui permet aux taux d’activité de varier dans le temps, aboutit à une croissance de l’emploi équilibrée qui est nettement inférieure aux estimations précédentes », ont écrit les chercheurs. « Le taux d’équilibre a culminé en 2023 à environ 250 000 emplois par mois, mais est tombé à environ 10 000 emplois en juillet 2025, et presque à zéro par la suite, avec une moyenne d’environ -3 000 emplois par mois d’août à décembre 2025, ce qui indique une baisse nette de l’emploi plutôt modeste sur cette période. »
Parallèlement à la répression de l’immigration, les taux d’activité ont également progressivement diminué. Et le rapport sur l’emploi de vendredi a montré une nouvelle baisse du nombre de participants, contribuant à une baisse du taux de chômage. La baisse était concentrée chez les hommes dans la vingtaine et la trentaine, les femmes dans la vingtaine et la vingtaine et les hommes de plus de 55 ans.
Les économistes de la Fed de Dallas ont déclaré qu’il était difficile d’identifier la cause de ce déclin, mais d’autres études montrent que l’afflux de travailleurs immigrés a augmenté l’emploi d’un emploi au cours des dernières années.
Les conclusions du rapport ont des implications majeures pour la Réserve fédérale américaine, qui est chargée de maximiser l’emploi et de rechercher la stabilité des prix.
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a cité le taux de chômage comme un indicateur important du marché du travail. Malgré l’augmentation l’année dernière des salaires mensuels moyens, le taux de chômage a à peine bougé, restant à des plus bas historiques, ce qui a incité la Fed à procéder avec prudence dans les réductions des taux d’intérêt.
En fait, le taux de chômage de 4,3 % en mars n’était guère différent du taux de chômage de 4,2 % en février 2025, premier mois complet du président Trump à la Maison Blanche.
« Les données en temps réel montrent des changements importants sur le marché du travail américain, et les paramètres par lesquels la croissance de l’emploi est mesurée ont changé de manière significative », ont déclaré les économistes de la Fed de Dallas. « Alors que la croissance de l’emploi a diminué au second semestre 2025 en raison des sorties nettes d’immigration clandestine, les augmentations de salaires qui auraient pu historiquement signaler une stagnation économique sont désormais compatibles avec un marché du travail équilibré. »
