Tous les yeux se tourneront vers le président de la Réserve fédérale Jerome Powell vendredi. Il prononcera un discours très attendu à la Conférence de la Banque centrale qui s’est tenu à Jackson Hole à Wyo.
L’événement annuel a été l’occasion pour les décideurs politiques de bricoler les mouvements de tarifs futurs. L’année dernière, Powell a signalé le pivot réduit, disant: « Il est temps que les politiques s’ajustent » et « la confiance a augmenté que l’inflation est sur un chemin durable à 2% ».
Wall Street espère massivement que la Fed reprendra la coupe en septembre après que les tarifs du président Donald Trump ont surmonté l’économie et reporté pendant des mois. Il semble que Trump et la Maison Blanche faisaient facilement pression sur la Fed, tandis qu’un gouverneur plus flashy a été nommé au conseil d’administration.
Mais Powell ne peut pas laisser tomber des indices majeurs cette année.
D’une part, certains analystes ne pensent pas que les baisses de taux d’intérêt de septembre sont incluses dans le sac car l’inflation dépasse l’objectif de 2% de la Fed.
Pendant ce temps, les économistes débattent si l’aggravation des données sur l’emploi est due à une faible demande ou à une faible offre pour les travailleurs. Si le problème est fourni, les réductions de taux exacerberont l’inflation.
« Les tarifs se nourrissent de manière inégale et continueront de stimuler une inflation élevée dans les mois à venir », a écrit vendredi l’économiste associé d’Oxford Economics, Michael Pierce. « Il est difficile pour les décideurs politiques de provoquer des effets tarifaires ponctuels à partir de pressions inflationnistes à long terme. »
Pour l’instant, il pense que la Fed sera suspendue jusqu’en décembre, mais son point de vue change lorsque le rapport d’emploi d’août sera faible.
Le vétéran du marché, Ed Yaldeni, a maintenu une prévision « Aucun et interdiction » cette année, affirmant que la Fed s’abstenir toujours de réduire en raison de l’inflation notable et de la résilience continue de l’économie américaine.
En ce qui concerne le discours de Jackson Hole, les notes de l’étude de Yadeni prédisent que Powell rapprochera sa carte des meilleurs.
« Les chances sont qu’il va être un hibou en attendant un faucon ou un pigeon et regarder », a-t-il dit. « En d’autres termes, il dira lors de sa réunion de septembre que les tarifs de la Fed peuvent être réduits, mais la décision de la Fed dépend des données. »
Bank of America était également sceptique de réduction des taux d’intérêt cette année, notant qu’en juillet, il a suggéré qu’il était satisfait des faibles améliorations de l’emploi tant que le taux de chômage reste dans la fourchette la plus serrée.
Ce scénario semble être une réalité maintenant, et Bofa a déclaré que le discours de Jackson Hole de Powell lui donne l’occasion de « marcher l’histoire ».
« Si Powell veut se pencher vers la coupe de septembre, il peut dire que la position de la politique est appropriée, en tenant compte des données à accomplir. Veuillez noter que ce phrasé lui permettra de conserver la possibilité de couper si le rapport d’emploi d’août est très faible », a déclaré la banque dans un mémo mercredi. « Bien sûr, il pourrait également télégraphier Cut to Telegraph disant qu’il serait approprié de passer à une position de politique moins restrictive. »
Avec le prix de Wall Street si complètement en septembre, les signes que les investisseurs devront peut-être attendre longtemps comme une sérieuse déception, ainsi qu’une hausse des taux d’intérêt.
Preston Caldwell, chef de l’économiste américain de Morningstar, a écrit mardi que, étant donné combien le marché attend des réductions, « une réduction du report constituerait un resserrement efficace de la politique monétaire à ce stade ».
« Je ne pense pas que Powell puisse conduire à l’atténuation. »
Mais même certains économistes qui pensent que la Fed le coupera le mois prochain est douteux que Powell inclut sa main vendredi.
JPMorgan a déclaré que les tensions dans la double mission de la Fed entre la lutte contre l’inflation et la maximisation de l’emploi soutiennent ce dernier.
Malgré les récentes données sur l’inflation montrant que les tarifs sont filtrés aux prix, le malheureux rapport de travail devrait incliner la Fed à un taux de réduction le mois prochain.
« Cependant, certains conférenciers de la Fed ont déclaré qu’ils n’avaient pas eu de coupe récemment, et avec plus de données sur l’emploi à l’avenir, Powell ne pense pas que cela entraînera une solide atténuation lors de la prochaine réunion », a déclaré JPMorgan dans un mémo vendredi.
L’économiste des États-Unis de City Research, Andrew Hollenhorst, pense que Powell fera allusion à une coupe, mais il ne pense pas que cela dépassera cela.
L’indice pourrait être équilibré sous la forme de déclarations selon lesquelles l’emploi et l’inflation sont risqués. En juillet, Powell a déclaré que les honoraires devraient être plus neutres s’ils étaient équilibrés. Étant donné qu’il a appelé les niveaux de taux actuels « conservateurs restrictifs », cela suggère que le risque équilibré mérite d’être réduit.
Les données sur l’emploi ont depuis montré que le marché du travail s’est adouci, et Powell peut dire que les risques sont plus équilibrés et que les baisses de taux du mois prochain sont appropriées si cette tendance se poursuit, a écrit Hollenhorst dans un mémo vendredi.
« Le président Powell espère voir le prix du marché pour le retour sur les baisses des taux d’intérêt en septembre, mais cessera de réduire explicitement cette réunion », a-t-il déclaré. « Je ne m’attends pas à ce qu’il commende la taille de la coupe, mais il est sûr de supposer que le boîtier de base est une coupe de 25 pb pour le moment. »
