C’était la semaine où Wall Street a retrouvé sa marche SW. Ils ont organisé un rebond contre la gravité pour éliminer toutes les pertes du choc tarifaire d’avril.
Mais au-delà du rallye de secours construit dans l’espoir des accords d’encrage de la Maison Blanche bientôt, l’écosystème financier clignote des panneaux d’avertissement qui plongent dans les risques pour les hedge funds et les commerçants de jour.
Les signaux du marché obligataire indiquent que la Réserve fédérale est liée par les contraintes de politique. Les monnaies de réserve mondiales continuent de perdre des compas à mesure qu’elles se déplacent sur les rendements du Trésor. Des coupures similaires ont également été déployées en crédit et en actions alors que les Bulls vont à l’encontre de l’augmentation de la faillite et de la hausse des estimations des revenus.
Selon Phil Pexok, directeur des investissements chez Anacapa Advisors, les incohérences croisées sont une caractéristique régulière de l’environnement commercial, mais les luxations actuelles méritent d’être écoutées.
« Je ne sais vraiment pas s’il y a des droits de douane, des allégements des droits, des baisses fiscales ou des représailles. Il est donc très difficile de redresser les bases », a-t-il déclaré. « Personne ne sait rien. Nous ne sommes personne. »
Ils sont revenus aussi rapidement que les commerçants ont renfloué au milieu de la menace des tarifs du président Donald Trump. La propagation de crédit a été resserrée au milieu de la rafale de l’émission tandis que Bitcoin, qui s’était échangé à 77 053 $ il y a trois semaines, testait à nouveau la marque à six chiffres.
Derrière la course: le pire de la belligérance commerciale de Trump a été entendu, et il y a des indications que l’économie américaine continue d’augmenter, les données de vendredi montrant des taux de chômage se stabilisaient à 4,2%.
Mais il reste du scepticisme dans l’abdomen du marché qui soulève des doutes sur le commerce de reprise d’actions de 5 billions de dollars dans les deux semaines. La mesure globale de l’anxiété du marché a été atténuée, mais reste en hausse. Même après trois semaines de chute, les indicateurs mondiaux de stress financier de Bank of America Corp. sont bien supérieurs au niveau observé huit mois avant l’avertissement de la «Journée de libération» de Trump le 2 avril.
Une préoccupation clé est que les attentes d’inflation basées sur le marché sont placées sur le risque de croyance des commerçants que Fred Fred est imminent, malgré les signes de refroidissement provisoire. Les commerçants dérivés ont réduit leurs paris pour réduire les taux d’intérêt après les données sur l’emploi de vendredi, mais attendez-vous à trois réductions en 2025 de un en février.
Dans le même temps, l’échange d’inflation d’un an début avril a atteint son plus haut niveau depuis 2022 au milieu des inquiétudes concernant l’impact des tarifs sur les prix de l’importation. Malgré les retraits, ils ont encore plus de 70 points de base qu’en janvier.
Pour Henry Allen, un macro stratège chez Deutsche Bank AG, c’est une recette de déception lorsque les investisseurs sous-estiment la détermination de la Fed en éliminant la pression des prix, étant donné le ton belliciste de Powell dans son discours d’avril et son expérience 2022.
« Le marché risque de répéter les erreurs cohérentes ces dernières années dans les prix de la Fed, ce qui est trop difficile par rapport à ce qui s’est réellement passé », a-t-il écrit dans un récent mémo.
Allen souligne également le fait désagréable que le lien vers les obligations en dollars continue de s’effilocher. En théorie, la monnaie américaine devrait être évaluée contre l’euro si le trésor augmente par rapport aux obligations allemandes comparables ou vice versa. En effet, les actifs à haut rendement attirent de l’argent et améliorent l’appel de la monnaie du pays. Cependant, la relation est restée fracturée depuis début avril.
Pour Lawrence Creura, gestionnaire de fonds chez PRSPCTV Capital LLC, la faiblesse de Greenback montre que les États-Unis ont perdu son influence auprès de ses partenaires commerciaux mondiaux, entraînant un flashback au Smoot-Hawley Customs Act de 1930, exacerbant The Great Fear Pression.
« Nous faisons maintenant un pas de bébé dans cette direction », a-t-il déclaré. « Nous reviendrons dans le temps et réautoriserons que le dollar américain n’est pas un paiement financier fiable et sécurisé. »
Des surtensions de risques importantes se produisent également à des moments où des fondations importantes s’affaiblissent. Les économistes réduisent les prévisions de croissance en prévision d’un succès de la guerre commerciale, mais les analystes dégradent les estimations des revenus des entreprises cette année et l’année prochaine, édité par le Bloomberg Show. Sur le marché du crédit, la prime de risque pour la dette à haut rendement a été resserrée depuis début avril, malgré la hausse des dépôts de faillite pour la première fois en cinq ans.
L’angoisse a également persisté sur le marché des options. L’indice de volatilité CBOE, une mesure du swing attendu sur le S&P 500, a constaté que depuis fin mars, les soi-disant prix au point sont restés au-delà du contrat à terme de six mois. C’est le plus long renversement depuis la crise pandémique des années 2020. C’est un signe que les commerçants sont désormais plus préoccupés ici qu’ils ne prennent des risques à l’avenir.
Selon Maria Vassalou, chef de l’Institut de recherche Pictet, la friction obstinée de Wall Street met en évidence une ère d’incertitude dans les politiques basées sur Trump 2.0.
« Depuis la fin de la guerre froide, nous avons eu un environnement de libre-échange, de mondialisation, de paix et tout cela change maintenant », a-t-elle déclaré. « Nous passons à un autre équilibre, qui n’est pas encore défini. »
Cette histoire a été initialement présentée sur Fortune.com.
