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Le rédacteur en chef FT Roula Khalaf sélectionnera vos histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Lorsque le parti travailliste est arrivé au pouvoir en juillet dernier, le Premier ministre britannique Kiel Starmer a déclaré que son gouvernement favoriserait l’économie « stable ». Cependant, l’approche de la gestion des finances du Royaume-Uni a été une coïncidence assez coïncitée jusqu’à présent. Après que le Premier ministre Rachel Reeves ne lui ait fait que 9,9 milliards de salles de tête contre ses principales règles budgétaires pour équilibrer son budget actuel, les prévisions économiques mises à jour l’ont forcée à se dépêcher et à gagner 14 milliards de livres sterling de réductions de dépenses pour récupérer le tampon dans un communiqué de printemps en mars. Les rendements à long terme des feuilles d’or britannique ont été élevés au cours des dernières semaines. Pour éviter de enfreindre les règles de Reeves, les économistes s’attendent maintenant à avoir besoin de plus de coupes ou de personnes rentables dans leur budget d’automne.
L’ambiance financière du Royaume-Uni a attiré l’attention du FMI. Mardi, le bilan de santé annuel de l’économie britannique a recommandé des « améliorations » du cadre financier du Royaume-Uni à affiner fréquemment. Le gouvernement devrait écouter ses conseils. Les plans de dépenses doivent s’adapter à des variations substantielles des taux d’intérêt, de l’inflation ou des perspectives de croissance. Cependant, il y a un équilibre à atteindre. Les modifications régulières des budgets et des impôts ministériels sape la clarté dont les ménages et les entreprises ont besoin pour planifier à l’avance. Les ajustements rapides pour respecter les règles budgétaires augmentent également le risque de mauvaises décisions politiques.
Les alliés de Reeves soutiennent que le Premier ministre n’utilisera pas le prochain budget pour incliner les règles fiscales qu’elle a introduites en octobre dernier. C’est sage. Des restrictions de dépenses stables sont nécessaires pour mettre en œuvre la discipline à travers le gouvernement. Plus tôt cette année, le gouvernement a également judicieusement adopté la «Charte de la responsabilité budgétaire». Cela a salué l’importance d’une évaluation indépendante du chien de garde des finances et la promesse de déplacer la promesse de la campagne du travail de passer à un seul événement fiscal « majeur » par an. Mais même ainsi, cela n’a pas empêché le gouvernement de réduire considérablement les dépenses de protection sociale en marche avant le budget majeur prévu pour l’automne.
Comment le Premier ministre peut-il éviter de bricoler la pêche à la traîne financière à l’avenir? Premièrement, elle devrait maintenir un tampon plus élevé contre les règles de dépenses, en particulier pendant les périodes d’incertitude économique croissante. La petite hauteur de l’espace peut s’éroder rapidement lorsque les rendements obligataires et que les prévisions de croissance sont instables. Cela exerce une pression sur le gouvernement comme les investisseurs spéculent sur la nécessité de réductions futures et d’augmentation des impôts. Idéalement, plutôt que de précipiter les ajustements des politiques, une plus grande marge de tête absorbera le poids des changements de prévisions économiques.
Deuxièmement, les gouvernements peuvent améliorer la façon dont les processus d’élaboration des politiques interagissent avec les bureaux pour prévoir la responsabilité budgétaire. Par exemple, le Premier ministre a moins mis l’accent sur les estimations à un chiffre de la hauteur des chiens de garde et peut à la place ajuster le tampon en fonction de la bande de confiance autour des prévisions de surveillance budgétaire. Cela réduit le risque que la politique économique soit trop affectée par des hypothèses de prévision intrinsèquement incertaines.
Une autre option consiste à évaluer les règles budgétaires qu’une fois par an dans le budget. Cela réduira la pression pour que le gouvernement apporte des changements politiques dans sa déclaration de printemps. Cela dit, les changements ici doivent prendre en compte le rôle important que les prévisions OBR jouent dans la fourniture d’informations indépendantes aux marchés financiers concernant les finances publiques. L’incertitude peut favoriser les préoccupations de l’auto-réalisation concernant la durabilité budgétaire. Mieux encore, le gouvernement peut clairement indiquer que les violations mineures des règles budgétaires ne nécessitent pas de changements de politique autres que les principaux événements budgétaires.
Le travail a amélioré le cadre fiscal du Royaume-Uni. L’accent mis sur les budgets actuels fournira plus de place au gouvernement à emprunter pour investir dans l’augmentation de la baisse de la productivité du Royaume-Uni. La charte englobe également l’importance de l’OBR. Le gouvernement doit être patient avec cette règle, mais cela modifie la façon dont il reste à l’intérieur.
