Au cours des prochaines semaines, nous aurons une lecture claire sur Wall Street pour savoir si ce dernier rassemblement boursier se poursuivra ou s’il est destiné à dérailler.
Le rapport des emplois, les lectures d’inflation majeures et les décisions de taux de réserve fédérale ont tous atteint les 14 prochaines sessions de négociation, donnant le ton aux investisseurs à leur retour des vacances d’été. L’événement semble avoir frappé un carrefour en bourse alors que l’indice S&P 500 a enregistré son gain mensuel le plus faible depuis mars, et vers le pire mois de l’histoire, le pire mois de chaque mois.
Dans le même temps, la volatilité a disparu avec l’indice de volatilité de CBOE (VIX), et depuis fin juin, le trading a dépassé le niveau de 20 clés une fois. Le S&P 500 n’a pas lutté avec des ventes de 2% en 91 séances, ce qui en fait le plus long tronçon depuis juillet 2024. Il a atteint un sommet de 6 501,58 le 28 août, en hausse de 30% depuis le 8 avril, avant d’augmenter 9,8% par an.
« Nous avons vu beaucoup d’efforts dans cette recherche », a déclaré Thomas Lee, responsable de la recherche chez Fundstrat Global Advisors. « La Fed est entraînée dans un cycle de coupe ridicule après une longue pause, ce qui rend difficile pour les commerçants de se positionner. »
Le bull boursier de longue date a vu le S&P 500 perdre de 5% à 10% à l’automne avant de rebondir de 6 800 à 7 000 à la fin de l’année.
Un calme effrayant
Lee n’est pas seul dans son scepticisme à court terme. Certains des plus grands optimistes de Wall Street craignent que le calme étrange signale le contraire face à un débilitation saisonnière. Les données compilées par Bloomberg montrent que le S&P 500 a perdu en moyenne de 0,7% en septembre au cours des 30 dernières années, en baisse mensuellement au cours de quatre des cinq dernières années.
Les catalyseurs des principaux marchés commencent à frapper avec des rapports d’emploi mensuels le vendredi. Les données étaient sous les projecteurs début août lorsque le Bureau des statistiques du travail en mai et juin a marqué près de 260 000 calculs de paie non agricoles. Cet ajustement a été déclenché par le président Donald Trump à Tillard. Le président Donald Trump a tiré le chef de l’agence et l’a accusé de manipuler des données à des fins politiques.
BLS annoncera ensuite les révisions des prévisions à son enquête actuelle sur les installations statistiques sur l’emploi le 9 septembre. Cela pourrait encore ajuster les attentes de la croissance de l’emploi.
L’inflation est ensuite arrivée le 11 septembre, le rapport de l’indice des prix à la consommation publié le 17 septembre. Les investisseurs recherchent une feuille de route où Powell offre une trajectoire de taux d’intérêt. Le marché du swap est au prix d’environ 90% du temps que la Fed les coupera lors de cette réunion.
Deux jours plus tard, « triple sorcière » apparaîtra. Cela devrait amplifier la volatilité lorsque une grande bande d’options liées aux actions expire.
C’est beaucoup d’incertitude à gérer. Cependant, les commerçants semblent étrangement indifférents à ces données et décision importantes. Les hedge funds et les grands spéculateurs continuent d’être légers à des taux non observés en trois ans. Et Jobs Day a une lecture de volatilité positive de seulement 85 points de base, indiquant que le marché réduit son risque, selon Stuart Kaiser, responsable de la stratégie de négociation des actions de Citigroup.
Risque de turbulence
Le problème est que ce type de tranquillité et de positionnement extrême prévoyait historiquement une vague de turbulence. C’est ce qui s’est produit en février. Le S&P 500 a culminé, la volatilité préoccupée par les plans tarifaires de l’administration Trump. Les commerçants ont également court-circuité le VIX à un niveau extrême en juillet 2024. Le commerce s’est ensuite effondré en août, puis le commerce a été couvert.
Vendredi, la VIX a grimpé vers 16 ans après avoir abordé le niveau le plus bas en 2025, mais la principale jauge de peur de Wall Street est toujours en dessous de la moyenne annuelle.
Bien sûr, il existe une raison fondamentale pour la réunion du S&P 500. L’économie reste relativement résiliente face aux tarifs de Trump, mais la croissance des bénéfices pour les entreprises américaines reste forte. Cela a fait des investisseurs les plus optimistes des actions américaines depuis le pic en février, avec des niveaux de trésorerie historiquement réduits de 3,9%, selon la dernière enquête Global Fund Manager à Bank of America.
Mais voici le problème cyclique. À mesure que le S&P 500 augmente, les investisseurs craignent de plus en plus qu’il soit surévalué. L’indice se négociera sur les prévisions de revenus moyennes des analystes 22X au cours des 12 prochains mois. Depuis 1990, le marché ne coûte cher qu’avec le niveau élevé de bonheur technologique qui émerge des profondeurs de la bulle DOT-COM et de la pandémie symbiotique en 2020.
« Nous sommes de grands acheteurs de technologies », a déclaré Tatyana Bunich, présidente et fondatrice de Financial 1 Tax. « Mais ces stocks sont si chers en ce moment qu’ils tiennent de l’argent sur les passants et attendent un recul approprié avant de les ajouter à ce poste. »
Un autre taureau célèbre, Ed Yaldeni de la société du même nom de Mardeni Research, s’est demandé si la Fed réduirait les taux d’intérêt en septembre. Pourquoi le sien? L’inflation reste un risque soutenu.
« Nous espérons que ce rallye boursier sera bientôt », a déclaré Yaldeni. « Le marché réduit beaucoup de nouvelles heureuses, donc si l’IPC a un rapport d’emploi chaud et solide, les commerçants peuvent soudainement conclure que les baisses de taux d’intérêt ne sont pas nécessairement des transactions terminées, ce qui peut conduire à une vente à découvert.
