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Le rédacteur en chef FT Roula Khalaf sélectionnera vos histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
En 1857, la Banque d’Autriche a chargé 100 millions d’argent d’argent dans le train et l’a envoyée à Hambourg. raison? Les banques de la ville étaient sur le point de s’effondrer et les réserves avaient disparu.
L’Autriche a donc envoyé son « train argenté » pour fournir des liquidités. Et 30 ans plus tard, la banque centrale française a fait de même sur un navire d’or pendant la crise de la British Bar Crown.
Une telle aide sera-t-elle à nouveau nécessaire sous forme de dollars du 21e siècle? C’est maintenant une question discrètement envisagée entre les banquiers centraux européens et asiatiques par rapport à l’ancienne émission arcanique des banques centrales dans les banques centrales. Les investisseurs doivent être très prudents.
En effet, ces lignes d’échange ont été considérées comme des piliers centraux du système financier mondial au cours des dernières décennies, car les principales banques centrales asiatiques et européennes ont été en jeu et sont désormais en mesure d’acquérir des dollars de la Réserve fédérale américaine. C’est très important. Parce que pendant le stress du marché, il y a généralement un «tiret pour l’argent» ou la ruée des dollars, étant donné le rôle de billet vert comme monnaie de réserve.
Cependant, les entités non américaines ne peuvent pas imprimer ces dollars et peuvent ne pas être en mesure de répondre à la demande. Par conséquent, pendant la crise financière de 2008, la Fed a revitalisé environ 583 milliards de dollars sur les lignes d’échange de banque centrale non américaines, permettant au dollar de circuler vers les banques commerciales.
Selon Richmond Fed, ils ont fait de même pendant la crise de la zone euro avant de fournir 4500 milliards de dollars en pandémie covide en 2020.
Mais les doutes se glissent sur la fiabilité de son filet de sécurité. La direction du président américain Donald Trump semble être déterminée à réinitialiser l’ordre financier et économique mondial et à mettre les intérêts américains en premier. Le vice-président JD Vance a observé qu’il « déteste renflouer l’Europe ».
En d’autres termes, le traitement des alliés ne semble plus sacré. Regardez la révélation de cette semaine alors que le Pentagone passe en revue l’accord sous-marin du Royaume-Uni-Australie.
Les responsables de la Réserve fédérale ont nié avec véhémence que le système d’échange de dollars pourrait refléter le récit du sous-marin. En fait, le président de la Réserve fédérale, Jay Powell, a souligné les mérites dans son discours d’avril à Chicago.
Mais ce qui m’inquiète à propos de certains en dehors des États-Unis, c’est ce qui pourrait arriver lorsque Powell part en 2026. Actuellement, la Fed compte cinq banques centrales (Suisse, Japon, Royaume-Uni et Canada).
Il n’est pas clair si ces dernières installations seront restaurées à Crunch, et dans l’affirmative, quel « prix » ils seront restaurés. Si la Fed fournit un échange à la banque centrale au Danemark, Trump, par exemple, exigera-t-il des concessions au Groenland? Il est également difficile de savoir si Washington pourrait conditionner des lignes d’échange permanentes. Après tout, le secrétaire au Trésor Scott Bescent le considère comme profondément lié aux problèmes fiscaux, militaires, commerciaux et technologiques.
Ensuite, il y a le conseil. Le Congrès a l’autorité ultime sur la Fed. Après la crise de 2008, il y a eu des critiques bipartites du Congrès de la ligne d’échange. Mais cette critique pourrait facilement revenir en arrière, surtout compte tenu de l’instinct du protectionniste et du populiste de Trump.
Par conséquent, la nécessité pour l’Europe de contempler le «train argenté» de 1857. Le mois dernier, le vice-président de la Banque centrale européenne, Luis de Gindes, a fait valoir que la BCE reste confiante que la Fed détiendra la ligne de swap. Cependant, il a récemment été révélé que la BCE a demandé aux banques de signaler les vulnérabilités en exposition aux dollars.
Et le groupe de réflexion CEPR influent recherche actuellement des banques non centrales pour créer des accords mutuels pour que les banques centrales non américaines se préparent au pire des cas. L’idée est que 14 banques centrales utilisent environ 1,9 tn de dollars pour étendre les liquidités les unes avec les autres si la Fed se retire, coordonnée avec les banques pour les établissements internationaux.
Aucun banquier central n’a soutenu publiquement cette idée. Mais certains disent que de nombreux plans d’urgence sont en discussion. Et pendant ce temps, ils ont tranquillement pris d’autres mesures défensives, telles que l’augmentation de l’achat d’or, et dans le cas des petits pays, ils ont réduit les transactions d’échange avec la Chine.
« Il y a un débat sur le piège Kindleberger », me dit-il. L’un mentionne l’avertissement de l’économiste Charles Kindleberger selon lequel le pouvoir géopolitique dominant est perturbé lorsque son pouvoir géopolitique dominant perd sa capacité ou son désir de soutenir la monnaie de réserve sans son rival de supériorité entrant dans le Javel. (Cela s’est produit dans les années entre guerres avant que Sterling ne soit remplacé par Dollar.)
Nous ne sommes pas ce moment Kindleberger. Et j’espère que cela ne vient jamais. Cependant, les points clés sont les suivants: l’incertitude se développe à moins que la Maison Blanche ne soutienne clairement les commentaires de Powell sur la nécessité de maintenir la ligne de swap dollar. Nous avons donc tous confiance que Bescent en tant que passionnés d’histoire financière, reconnaissons cela et agissez à ce sujet. Sinon, le prix de l’or continuera d’augmenter.
