Le boom des investissements en capital dans l’IA a créé une augmentation de la dette des entreprises, obligeant le département du Trésor à rendre les obligations d’entreprises plus attrayantes pour les investisseurs alors que la guerre entre les États-Unis et l’Iran augmente encore le déficit.
Mardi dernier a été la meilleure journée jamais enregistrée pour les ventes d’obligations d’entreprises américaines, alors que les allusions du président Donald Trump selon lesquelles la guerre pourrait bientôt prendre fin ont brièvement calmé les marchés et les entreprises se sont précipitées pour émettre de nouvelles obligations.
À la fin de la journée, le total des émissions de qualité supérieure dépassait 65 milliards de dollars, dépassant le record journalier de 2013 de 52 milliards de dollars. Le géant du commerce électronique et hyperscaler de l’IA Amazon, qui a levé 37 milliards de dollars, a été à la tête du flot de dettes, ont déclaré des sources au Financial Times.
Ce chiffre dépasse les prévisions de l’entreprise, qui étaient de 25 à 30 milliards de dollars, la demande des investisseurs dépassant largement l’offre disponible, avec des commandes totalisant environ 123 milliards de dollars.
L’augmentation de la dette des entreprises a suffi à faire bouger les choses sur le marché du Trésor américain, qui s’échange pour plus de 1 000 milliards de dollars par jour. Les analystes de Deutsche Bank ont déclaré la semaine dernière dans une note que les ventes d’obligations avaient exercé une certaine pression à la hausse sur le rendement à 10 ans, qui a augmenté de 6 points de base pour atteindre 4,16% au plus haut.
Torsten Slok, économiste en chef chez Apollo, avait précédemment averti qu’un afflux de dettes des entreprises pourrait rendre les emprunts fédéraux plus coûteux. Dans une note de janvier, il a noté que Wall Street estime que les émissions de titres de créance de qualité supérieure atteindront 2 250 milliards de dollars d’ici 2026.
En effet, le boom de l’IA pousse de plus en plus les entreprises, y compris les hyperscalers et les entreprises adjacentes, vers le marché de la dette pour financer d’énormes investissements dans les centres de données et autres infrastructures.
« L’augmentation significative des émissions hyperscalaires soulève la question de savoir qui sera l’acheteur marginal du papier IG », a déclaré Slok. « Est-ce que cela proviendra d’achats de bons du Trésor, ce qui exerce une pression à la hausse sur les niveaux des taux d’intérêt ? Ou viendra-t-il d’achats de prêts hypothécaires, qui exercent une pression à la hausse sur les spreads hypothécaires ? »
Beaucoup de choses ont changé depuis janvier. La guerre avec l’Iran risque de s’éterniser et les prix du pétrole s’envolent. En conséquence, les rendements obligataires augmentent, à l’exception d’une inflation élevée, ce qui augmente encore les coûts d’emprunt.
Les bombardements iraniens quotidiens ont également mis l’accent sur le déficit budgétaire, qui a atteint 1 000 milliards de dollars au cours des seuls cinq premiers mois de l’année fiscale. Selon le New York Times, des responsables du Pentagone ont déclaré la semaine dernière aux législateurs que le coût des six premiers jours de guerre dépassait 11,3 milliards de dollars.
Parallèlement, le président Trump s’est engagé à augmenter les dépenses de défense de 1 000 milliards de dollars par an à 1 500 milliards de dollars par an, ce qui menace d’accroître encore le déficit budgétaire.
Wall Street s’inquiète de plus en plus de la trajectoire insoutenable de la dette américaine. Mais pour l’instant, les investisseurs semblent avoir un fort appétit pour les obligations d’entreprises et d’État.
Une adjudication de 22 milliards de dollars sur 30 ans du Trésor américain jeudi, quelques jours après la méga-vente d’Amazon, a suscité une forte demande, aidée par la plus forte hausse des rendements depuis le début de la guerre.
Et la vente de bons du Trésor américain le mois dernier a connu la plus forte demande de l’histoire des enchères depuis 30 ans, menée par des acheteurs étrangers.
« En bref, les indicateurs d’adjudications du Trésor indiquent que la demande de rendements à long terme du Trésor américain reste très forte », a déclaré Slok dans une note du 20 février.
