L’introduction en bourse extrêmement populaire de Figma se révèle être une réussite de conception. Il s’agit également d’une étude de cas qui sous-estime actuellement la demande de nouvelles introductions en bourse de la technologie de Wall Street.
Le logiciel de conception Darling a brisé les attentes lorsque l’action a ouvert ses portes jeudi à 85 $ (plus du double du prix d’introduction en bourse de 33 $), a clôturé avec 250% de bénéfices et a clôturé dans la plus grande introduction en bourse d’introduction en bourse américaine pendant plus de 30 ans.
Les experts ont déclaré à BI que la forte augmentation du cours de l’action de Figma n’était pas surprenante. Compte tenu des marges bénéficiaires élevées, de la solide croissance des revenus et de la forte conduite sur le marché de la conception, cependant, l’immenseté de la POP indique clairement que la journée record de Figma ne concerne pas vraiment l’entreprise elle-même, ont déclaré à BI les experts. Au lieu de cela, c’est le reflet de la frénésie du marché des nouvelles introductions en bourse de haute technologie, une demande que les souscripteurs de Figma semblent sous-estimés.
Tanay Jaipuria, associée du capital-risque de Wing, a déclaré à la souscripteur principale de Figma, Morgan Stanley, que Morgan Stanley, mettant en vedette Goldman Sachs, Allen & Co et JP Morgan, semble avoir mal jugé l’appétit du marché pour l’introduction en bourse de Figma, et a réduit les investisseurs de détail de la majorité de leur inventaire. « Quand je vois ces grands pop, je me sens très fortement à propos de la vente au détail, pensant qu’il y a un peu de système en place », a-t-il déclaré.
Cependant, Jaipuria a fait valoir que le stock n’était pas nécessairement mal pris en fonction des finances de l’entreprise, car Figma est bien au-dessus de la gamme normale de publics de logiciels d’entreprise. C’est l’appétit gourmand du marché pour les listes de technologies telles que le prix de Figma augmente bien au-delà de la norme.
« Dans une perspective fondamentale, Figma sera-t-elle 6 milliards de dollars? Peut-être que ce n’est pas le cas? Mais en regardant comment Coreweave et ces autres sociétés se négocient, il est clair qu’il y a beaucoup de demande de la part des investisseurs de vente au détail et institutionnels pour les entreprises de qualité à rendre publiques », a déclaré Jaipuria.
D’autres critiques disent que la banque derrière l’accord a laissé des milliards à la table pour les investisseurs et les employés de Phimma.
Le partenaire général de référence Bill Gurley a écrit dans un X Post jeudi que les prix IPO ont empêché les actionnaires des ventes de Figma de gagner des milliards de dollars de bénéfices supplémentaires.
« C’est très simple. Ils refusent de faire correspondre la demande / la demande (qui s’est produite aujourd’hui). Ils se vantent de l’incohérence – » 30x sursouscript. « Le résultat est attendu et complètement intentionnel », a déclaré Gurley dans le poste.
Figma, Goldman Sachs et JP Morgan ont refusé de commenter l’histoire. Morgan Stanley et Allen & Company n’ont pas répondu aux demandes de commentaires.
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Remplissez le blanc
Il y a eu une pénurie de listes publiques de technologie au cours des trois dernières années. Cette année, la fenêtre d’introduction en bourse semble avoir été fissurée, de la carillon à des milliards de sociétés de dollars pour dénigrer les tests dans les eaux de l’introduction en bourse à des réceptions mitigées.
Cependant, certaines listes en suspens suggèrent que les investisseurs de détail sont prêts à envoyer des prix qui augmenteront dans les régions chaudes. Gil Luria, responsable de la recherche technologique chez DA Davidson, a souligné les IPO de Crypto Company Circle et AI Cloud Computing Player Coreweave plus tôt cette année. Les deux ont vu une augmentation explosive en stock après ses débuts, malgré la publication d’une base commerciale beaucoup plus faible que Figma.
« Ce comportement parle plus du marché que de Phimma », a déclaré Luria à propos de l’introduction en bourse de Figma. «Ce que j’ai appris de Coreweave et Circle, c’est que les nouvelles publications que les investisseurs veulent voir au-delà de la qualité de l’entreprise qui leur reçoivent un appétit, et Figma en profite.
David Erickson, professeur auxiliaire à la Columbia Business School et ancien banquier d’investissement chez Barclays et Lehman Brothers, a déclaré que le souscripteur de Figma avait fixé la note d’introduction en bourse de la société à près de 20 fois les ventes. Cela l’emporte de loin sur les multiples typiques des sociétés de logiciels publiques qui se négociaient aux ventes médianes médianes en juillet, selon un conseiller chez Aventis.
Les preneurs fermes de Figma ont augmenté les prix des introductions en bourse plusieurs fois après avoir affronté la forte augmentation de la demande pendant le roadshow de l’entreprise. Ils s’attendaient presque certainement à un POP à cette introduction en bourse, mais « ils ne pensaient pas que cela échangerait 85 $ », a déclaré Erickson.
« Il y a quelqu’un qui essaie de jouer la prochaine introduction en bourse chaude, et c’était la Figma », a-t-il déclaré.
Gurley et d’autres critiques ont fait valoir que la tarification initiale nuirait aux investisseurs et aux employés de Figma qui ont vendu des actions à l’introduction en bourse. Et il est vrai que si les souscripteurs de Figma avaient mieux approché le cours d’ouverture, ils auraient pu gagner plus d’argent.
Cependant, la plupart des investisseurs clés de Figma n’ont pas vendu de grandes quantités d’actions auprès des introductions en bourse par rapport à leurs avoirs totaux. Le plus grand actionnaire de Figma, Index Ventures, a vendu environ 3,3 millions d’actions à l’introduction en bourse, gagnant 108 millions de dollars. Cependant, les actions restantes de l’index à son prix de clôture jeudi valaient 7,2 milliards de dollars.
Figma lui-même a vendu environ 12,5 millions d’actions via son introduction en bourse. Cela représente environ la moitié du nombre d’actions vendues par les investisseurs existants et a 1,5 milliard de dollars en espèces et en titres au bilan. Manquer ces meilleurs rendements en dollars ne devrait pas mettre beaucoup de brèche dans ses plans opérationnels.
La pop de Figma et ses revenus élevés sous-jacents pourraient encourager d’autres startups technologiques à forte croissance qui attendaient les passants.
« Les entreprises privées qui se portaient bien aujourd’hui et qui faisaient attention auront une conversation sur la question de savoir si c’est un bon moment même si elles l’avaient fait auparavant, même si c’était public », a déclaré Luria.
Plusieurs réponses précoces des fondateurs de la haute technologie suggèrent que ces conversations pourraient déjà être en cours.
« Comment l’introduction en bourse Figma affectera-t-elle la forte croissance du marché privé, l’évaluation des sociétés SaaS tardives? Cherchez-vous des amis? » Jeudi soir, a écrit Parker Conrad, PDG et co-fondateur de Hot Hr Startup Ripple.
Pourtant, malgré les éloges approfondis pour les affaires de Figma, certains experts ont déclaré que le titre pourrait potentiellement revenir sur Terre après la fin de la période de verrouillage de six mois.
Et l’incertitude politique continue de vibrer le marché. Le S&P 500 a chuté d’environ 1,8% à midi vendredi après que la Maison Blanche a annoncé sa nouvelle politique commerciale mondiale jeudi soir.
L’inventaire de Figma reste volatile le deuxième jour. Vendredi, il a ouvert ses portes à près de 135 $ par action, tombant en quelques minutes à moins de 111 $ par action. Vendredi à midi, les actions avaient échangé près de 115 $ par action.
« Qui appartient le sac, quiconque l’a acheté pour plus de 85 $ », a déclaré Erickson. « À court terme, vous pouvez voir ces anomalies. À long terme, les notes ont tendance à gagner. »
