La décision du président américain Donald Trump a exhorté les avertissements contre les retombées potentielles après que des rapports d’emploi décevants ont suscité des avertissements contre les retombées potentielles si les données économiques du pays étant donné que l’étalon-or de la mesure ne sont plus fiables. Il existe d’autres exemples de pays ayant des données économiques politisées non fiables. Et cela indique la Chine comme des histoires d’avertissement.
Officiellement, l’économie chinoise a augmenté de 5% l’année dernière, selon le Bureau national des statistiques du pays. Plusieurs estimations indépendantes, telles que Goldman Sachs et Citigroup, sont conformes à la population chinoise officielle. D’autres estimations sont significativement plus faibles, comme la croissance du PIB de 2,8% calculée par le groupe Rhodium, une entreprise de recherche centrée sur la Chine.
Les mesures statistiques peuvent changer ou disparaître sans explication. En 2023, après que le taux de chômage des jeunes a atteint un maximum de 21,3%, le Bureau des statistiques chinois a soudainement arrêté des données de publication, citant la nécessité de faire affiner les mesures. Quelques mois plus tard, les chiffres ont été retournés et après avoir exclu les étudiants de la mesure, ils ont été réduits de quelques points de pourcentage. (Malgré les modifications, le taux de chômage chez les jeunes est resté élevé. Moins de 18%, âgés de 16 à 24 ans, ont été au chômage en juillet.)
Ensuite, il y a la pression pour suivre le récit économique formel. Pendant les profondeurs du récent ralentissement économique de la Chine, les économistes et les analystes auraient dû faire face à une pression pour atténuer leurs analyses négatives. « Le parti est vraiment intolérant à l’instabilité économique, donc tout se passe bien », explique Deerexsia, chercheuse principale à l’American Enterprise Institute.
Mais pourquoi la collecte des données économiques de la Chine est-elle si problématique? Que les économistes et les investisseurs utilisent-ils à la place?
La lutte des données de la Chine
La collecte de données économiques est extrêmement difficile, en particulier pour les grandes économies émergentes comme la Chine. « La qualité et l’étendue des statistiques économiques américaines ne figurent que sur une autre planète par rapport aux données chinoises », déplore Christopher Beddor, directeur associé des études chinoises à Dividkal. « Il y a eu peu de choses qui ont fait peu de progrès dans certaines régions au cours des 20 dernières années, en particulier dans des domaines tels que les services et la consommation des ménages. »
La collecte de données chinoise est également incompatible avec la façon dont d’autres pays mesurent les données économiques en raison de son histoire en tant qu’économie planifiée de manière centralisée. Les ciseaux, qui est également économiste en chef du livre Beige China Beige de la société de recherche, suggère que de nombreuses transactions au sein des entreprises publiques, comme entre les parents et les filiales, sont effectuées sur une base « non commerciale ».
« En ce qui concerne les enquêtes, ils refusent parfois de poser les bonnes questions. Il n’y a pas d’enquêtes sur le chômage qui se demandent sur le chômage », ajoute-t-il.
Dan Wang, directeur chinois de l’Eurasia Group, souligne qu’il y a une incitation à manipuler des données pour les enquêtes nationales. « Les entreprises sont sous-estimées pour éviter les impôts, et les responsables locaux sont sur-déclarés pour obtenir des promotions », souligne-t-elle. « Ce problème a empiré dans cette récession. »
Les hauts fonctionnaires savent qu’il y a un problème. À la fin de l’année dernière, la Chine a approuvé une loi qui tiendrait les gouvernements locaux responsables de la fraude statistique.
Alors, comment les investisseurs prennent-ils des décisions?
Les chiffres non fiables de la Chine ont créé «l’industrie des chalets comme alternative à la croissance du PIB des investisseurs». « Mais personne n’a réellement gagné le consensus de l’industrie comme bon ou vraiment fiable. »
En 2010, les économistes ont formulé ce qu’on appelle «l’indice de Li Keqiang», du nom de l’ancien Premier ministre chinois qui a suivi le fret ferroviaire, la consommation d’électricité et les prêts bancaires. L’indice est basé sur des mémos divulgués du Département d’État américain affirmant que le Premier ministre (fonctionnaires de l’État) est un meilleur moyen de suivre l’économie de la Chine que les données officielles peu fiables, en particulier au niveau local.
« Je dépendais de l’électricité », explique Alicia Garcia Herrero, économiste en chef de l’Asie-Pacifique chez Investment Bank Natixis, mais elle ajoute que davantage de données sont disponibles maintenant. Les analystes se tournent désormais vers des points de données tels que la vente de produits durables aux consommateurs, ainsi que la popularité des produits de luxe pour mesurer la consommation et plus encore.
Dans le cas de Beddor, la réponse est de « voir autant de séries de données que possible et d’essayer de façonner l’histoire de ce qui se passe dans l’économie ».
Certains points de données peuvent être recoupés avec d’autres sources, y compris des sources non chinoises, pour les statistiques commerciales. Et le secteur privé de la Chine pourrait être une source de compréhension de la façon dont l’économie se fait, même si ces conclusions ne sont pas accompagnées de nombres difficiles. « Lorsque vous parlez à beaucoup d’entreprises, vous avez une très bonne idée de ce qui se passe », explique Garcia Herero.
Les données peu fiables pourraient également être des signaux précieux pour ce que Pékin pense, dit Wang. « Même si le gouvernement rapporte une croissance excessive du PIB, nous pensons que le marché s’attend à ce que le soutien politique atteigne son objectif », explique-t-elle.
« Prendre des décisions en Chine concerne les signaux politiques. Ce n’est pas une économie axée sur le marché. Les décisions de l’État sur la politique sont la chose la plus importante à suivre », a déclaré Wang.
Et les États-Unis?
Si les données économiques américaines commencent à apparaître un peu moins fiables, cela pourrait rendre les entreprises moins désireuses de prendre des décisions de dépenses importantes. « Il est difficile de prendre de grandes décisions économiques face à une telle incertitude », explique les ciseaux AEI. Les entreprises peuvent s’abstenir de s’engager dans de nouveaux investissements s’ils ne sont pas convaincus que les conditions sont mûres, prévient-il. « Vous obtiendrez moins d’activité économique. »
Ce fut certainement le cas en Chine. Les entreprises nationales et étrangères ont restreint leur investissement en Chine en raison de craindre que l’économie du pays soit pire que la formule proposée, et certains analystes ont même appelé le pays « inoubliable ».
La promesse de Pékin de stimuler l’économie et le boom de l’IA des carburants profonds ont annulé le sentiment cette année. Les indices de marché chinois, comme l’indice Hangsen, dépassent le S&P 500.
Cependant, l’économie du pays est encore en difficulté. Les ventes au détail ont augmenté de 3,7% en juillet, tombant en dessous des attentes consensuelles. De plus, la production industrielle a augmenté de 5,7% à son rythme le plus lent en novembre dernier. « Nous nous attendons à ce que la stabilisation de la croissance de H2 nécessitera un soutien politique pour déployer rapidement la demande intérieure et une mise en œuvre plus rapide des politiques annoncées », a écrit l’économiste HSBC plus tôt cette semaine.
