Les investisseurs tentent de garder leur calme face aux tensions croissantes entre les États-Unis et l’Europe, nombre d’entre eux utilisant l’expérience du Jour de la Libération comme un outil pour faire face à l’instabilité géopolitique actuelle.
Les analystes sont naturellement inquiets. Leurs inquiétudes découlent de l’affirmation du président Trump selon laquelle de nombreux pays européens seront confrontés à de nouveaux tarifs douaniers dans les semaines à venir s’ils ne soutiennent pas le projet américain d’achat du Groenland, qui est actuellement un territoire du Danemark, membre de l’OTAN, qui ne le met pas actuellement en vente.
Au moment d’écrire ces lignes, l’indice de volatilité VIX a augmenté de 27 % au cours des cinq derniers jours, le niveau le plus élevé depuis avril dernier, lorsque le Bureau Ovale a annoncé des tarifs douaniers drastiques sur tous les pays de la planète. Les marchés américains n’ont pas encore eu l’occasion de réagir à la nouvelle car ils sont fermés pour les vacances de Martin Luther King Jr., mais les actifs européens semblent sombres.
Au moment de la rédaction de cet article, le DAX allemand était en baisse de 1,57 %, le FTSE de Londres de 1,4 % et le CAC40 français de 1,2 %. L’Asie était également perturbée, avec une moyenne des actions Nikkei de Tokyo en baisse de 1,11% et l’indice Hang Seng de Hong Kong en baisse de 0,29%. Un aperçu des échanges aux États-Unis se présente sous la forme de contrats à terme, le S&P 500 étant en baisse de 1,75 % au moment de la rédaction de cet article.
Pendant ce temps, les prix de l’or, un baromètre pour les investisseurs en valeurs refuge, ont encore augmenté, augmentant de 1,17% du jour au lendemain.
Mais les dégâts auraient pu être bien plus graves. Les investisseurs n’ont même pas besoin de regarder une année en arrière pour trouver l’inspiration. Les marchés ont plongé après le discours de Trump dans la Roseraie du 2 avril, le soi-disant Jour de l’émancipation, malgré le fait que bon nombre des tarifs douaniers qu’il menaçait ont été reportés en quelques jours. C’est ainsi qu’est née la transaction « TACO ». Trump se dégonfle toujours.
Jim Reid de la Deutsche Bank a déclaré ce matin à ses clients qu’il y avait « plus de marge de manœuvre » sur le marché, soulignant la situation déjà volatile avec les tarifs douaniers imposés par le président Trump sur les principaux partenaires commerciaux. Cela est dû à une décision imminente de la Cour suprême sur la question de savoir si les tarifs initiaux de la Maison Blanche ont été légalement appliqués. Cela « pourrait à terme réduire encore davantage la marge de manœuvre du président Trump en matière de droits de douane, mais personne (sauf peut-être les juges) ne sait quand cela se produira ».
« Il y a eu des moments où nous avons réagi de manière excessive à la menace des droits de douane et avons brûlé le marché », a poursuivi Reed. « Bien sûr, il y a eu le Jour de la Libération, mais plus récemment, en octobre, l’escalade du président Trump avec la Chine a fait chuter le S&P 500 de -2,71 % ce jour-là. Le président Trump a ensuite rencontré le président Xi et le cessez-le-feu commercial a été prolongé d’un an. »
Paul Donovan, économiste en chef chez UBS, a déclaré à propos d’un marché rationnel: « Les investisseurs et le gouvernement américain continueront de se concentrer sur le marché obligataire américain, qui a légèrement chuté suite à la dernière menace tarifaire du président Trump. L’impact des droits de douane supplémentaires est d’augmenter les pressions inflationnistes aux États-Unis et d’affaiblir davantage le statut du dollar américain en tant que monnaie de réserve. Jusqu’à présent, les investisseurs obligataires ne semblent pas prendre cette menace trop au sérieux. »
Les marchés ont également « rejeté » les remarques distinctes de Trump au président français Emmanuel Macron sur les tarifs douaniers sur Champagne et Bordeaux si les dirigeants européens refusaient de contribuer 1 milliard de dollars pour rejoindre la Commission de paix à Gaza.
Commerçant insatisfait
Une autre preuve de l’existence des commerçants TACO provient de Polymarket. Au moment d’écrire ces lignes, seuls 17 % pensent que tous les tarifs douaniers menacés par le président Trump contre l’Europe entreront en vigueur le 1er février. Un nombre encore plus restreint, 40 %, pensent que les tarifs entreront en vigueur dans un délai de deux semaines.
Les chances diminuent également pour chaque pays. Par exemple, le Danemark arrive en tête du sondage Polymarket en tant que pays le plus susceptible d’être confronté à une imposition de la part des États-Unis, mais ce taux reste hors de portée, à 40 %, et est en baisse. Parallèlement, la probabilité que des droits de douane soient imposés en France est de 38 % et en Norvège de 37 %.
Les sondages politiques pourraient soutenir l’idée d’un nouveau revirement présidentiel, surtout à l’approche des élections de mi-mandat en novembre. Les cotes de popularité du président Trump sont en baisse dans de nombreux médias, un sondage Quinnipiac montrant que neuf Américains sur dix se déclarent opposés à la prise du Groenland par la force militaire. De plus, un sondage Reuters/Ipsos a révélé que seulement 17 % des électeurs approuvent les efforts du président Trump pour acquérir le Groenland.
Mais les investisseurs et les gouvernements étrangers pourraient se tirer une balle dans le pied s’ils s’appuient trop sur l’idée que Trump sera faible. Après tout, si la Maison Blanche détermine que le marché résiste assez bien, elle pourrait lui donner la confiance nécessaire pour aller de l’avant avec les projets sur lesquels les investisseurs parient. Henry Allen, de la Deutsche Bank, a déclaré l’année dernière à propos de la date limite du 1er août fixée par le président Trump pour les tarifs douaniers : « Le paradoxe des marchés qui actualisent les tarifs et affichent de solides performances est qu’à mesure que la confiance dans l’administration augmente, la probabilité d’augmentations des tarifs augmente en réalité. »
